一周操作指南

　　本周多空指數(shù)

　　古振華：

　　蘇海彥：

　　袁季：

　　行情回顧券商引領股市翻紅

　　萬聯(lián)證券高級投資顧問古振華（S0270613050002）：滬港通資金流入量低于預期，上周前半段獲利回吐打壓指數(shù)，而經(jīng)濟數(shù)據(jù)低迷引發(fā)政策對沖預期，全周市場先抑后揚、大幅波動，滬深兩市分別上漲0.32%、0.06%，中小板創(chuàng)業(yè)板分別上漲1.90%、4.41%；板塊上看，信息安全、傳媒以及在線教育等板塊漲幅居前，銀行、船舶以及煤炭跌幅居前。

　　科德投資高級分析師蘇海彥（A0560610120007）：上周滬深兩市再次出現(xiàn)絕地反轉(zhuǎn)的表現(xiàn)。周一市場在滬港通利好兌現(xiàn)的壓力之下沖高回落，周二到周四大盤一直延續(xù)小幅震蕩盤整的格局，盤中熱點不多。周五兩市在券商股和創(chuàng)投股的帶動之下快速大幅拉升，最終市場報收在全日最高點。券商和創(chuàng)投板塊是上周持續(xù)性比較好的熱點，但是其余權(quán)重藍籌股沒有太突出的表現(xiàn)，中小板個股本周也出現(xiàn)比較大的分化，次新股的炒作熱度明顯回落。市場的分化顯得涇渭分明，后期指數(shù)還將依賴券商股的帶動。

　　上周滬深兩市的表現(xiàn)比較曲折，市場憧憬滬港通能夠帶來很好的交易量，但是從后幾天的交易來看，兩市成交并沒有明顯的增長。滬港通給市場帶來的利好效應短期有高估的可能。

　　前瞻流動性寬松局面有望延續(xù)

　　古振華：受APEC停產(chǎn)等外部因素的沖擊，產(chǎn)出指數(shù)回落明顯，11月匯豐制造業(yè)PMI初值創(chuàng)6個月新低，但新訂單指數(shù)、購進價格和出廠價格指數(shù)回升說明制造業(yè)需求有所回暖，表明經(jīng)濟仍處于弱勢企穩(wěn)當中，隨著庫存去化以及供需改善，未來短周期經(jīng)濟有可能小幅反彈。

　　周三國務院常務會議要求進一步采取有力措施緩解企業(yè)融資成本高問題。周五央行啟動降息，貨幣政策正式由定向?qū)捤赊D(zhuǎn)向全面寬松。鑒于目前一年定期存款利率仍高于CPI，預計未來還有降息空間。降息有助于緩解存量貸款企業(yè)的財務負擔，降低經(jīng)營和財務風險，從長遠來說，利于提升銀行貸款資產(chǎn)質(zhì)量。短期來看，部分銀行為爭取存款或上浮存款利率對沖基準利率的下調(diào)，吸儲成本難以下降，而新增信貸利率并非完全由基準利率決定，還受資金成本、風險溢價等因素影響。因此，央行后期還需結(jié)合降準（降低宏觀風險溢價）、再貸款、PSL以及MLF（降低資金成本）等手段向銀行全面投放穩(wěn)定廉價的基礎貨幣，以加速貸款利率的下行。

　　海外來看，由于我國央行“意外”降息，歐央行暗示擴大資產(chǎn)購買計劃，除英股外，上周歐美主要股指全線大幅上漲。美聯(lián)儲擔心長期通脹預期下行，加息進程仍然撲朔迷離；歐洲制造業(yè)與服務業(yè)繼續(xù)放緩，進一步寬松的概率加大；日本實施2萬億日元的經(jīng)濟刺激計劃。EPFR數(shù)據(jù)顯示，上周全球資金加速流入中國股票，預計在全球貨幣寬松的環(huán)境下，資金或?qū)⒊掷m(xù)流入。

　　蘇海彥：本周市場即將進入新股申購高發(fā)期，兩市有11只新股開始申購，其中周一申購新股數(shù)達到7只，預計凍結(jié)資金1.6萬億元。隨著年末時間即將接近，新股發(fā)行計劃的推進也會讓新股發(fā)行再次成為常態(tài)，申購凍結(jié)資金將會讓二級市場暫時出現(xiàn)抽血效應，市場的走勢會受到凍結(jié)資金的影響。

　　從技術面角度來看，日線圖形周五拉出長陽線，但是兩市成交量明顯出現(xiàn)背離，市場有慣性沖高的機會，但是沖高之后如果成交量維持縮量態(tài)勢，那么應該關注量能與股價背離的風險。

　　廣證恒生首席研究官袁季（A1310512070003）：10月至今，發(fā)改委批復項目涉及金額高達6900億元，遠超歷年同期，政府穩(wěn)增長意圖明顯，另外最新公布的10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于市場預期，CPI連續(xù)兩月低于2%，M2同比增速創(chuàng)7個月新低，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速跌破8%，種種數(shù)據(jù)顯示當前經(jīng)濟下行壓力依然較大，四季度加力穩(wěn)增長是大概率事件。

　　同時，央行宣布降低一年期存貸款基準利率，啟動降息周期，流動寬松有望延續(xù)。此次央行非對稱降息延續(xù)了三季度貨幣政策思路，即降低企業(yè)融資成本，對沖經(jīng)濟下行風險，預計流動性寬松局面有望延續(xù)。

　　操作建議關注高負債行業(yè)機會

　　古振華：本周新股密集發(fā)行，但央行為呵護資金面會及時為市場注入流動性，預計本次新股發(fā)行難以對市場帶來較大的沖擊，本周市場在多重利好刺激下有望維持高位震蕩。從策略上看，本次非對稱降息將壓縮銀行利差，短期利空銀行，利好高負債率行業(yè)，比如地產(chǎn)、基建、有色以及煤炭等行業(yè)；其次，隨著無風險利率的進一步下行，股債的估值中樞將上升，利好保險、證券等行業(yè)；長期來看，全面寬松的貨幣政策有效疏導一直淤積于金融市場的資金流向?qū)嶓w，金融市場加杠桿將減速，A股整體上行速度或放緩。考慮到近期有央行降息、證監(jiān)會不會在年底集中發(fā)行新股以及銀監(jiān)會資產(chǎn)證券化備案制落地等利好，預計短期市場仍有沖高動能。

　　蘇海彥：近期李克強總理在國務院會議上重點提及新股發(fā)行注冊制改革，券商和創(chuàng)投概念股聞風而動。新股發(fā)行重新開閘給券商帶來了不少的業(yè)績貢獻，預計今年券商的業(yè)績有大幅上調(diào)的機會。一旦注冊制改革開始試點，那么對于高科技企業(yè)的孵化會有很大的促進作用，這是明顯利好創(chuàng)投公司的。這兩大概念股的炒作機會還沒有完結(jié)，除此之外，參股券商的上市公司也會受益于券商業(yè)績的提升。

　　本周市場將會受到新股申購資金抽離的影響，券商股對市場有明顯的帶動作用，但是這也預示著其它個股很可能要承受一定的資金分流的風險。近期操作上，建議緊跟新股申購資金凍結(jié)和解凍的節(jié)奏高拋低吸。

　　袁季：上周創(chuàng)業(yè)板指上漲4.41%，領漲行業(yè)除了傳統(tǒng)的計算機、傳媒外，新增電子和化工行業(yè)。綜合而言，創(chuàng)業(yè)板面臨估值提升速度過快、盈利支撐不足和整體縱深薄弱的問題，機構(gòu)的騰挪空間十分有限，建議以1460為多空分界線做趨勢投資。

　　南方日報 郭家軒