[轉(zhuǎn)] 新型資產(chǎn)管理模式：互聯(lián)網(wǎng)金融+量化投資

2014-11-24 10:30 來(lái)源： 中國(guó)基金報(bào) 瀏覽：1137 評(píng)論：(0) 作者：hjh1350

互聯(lián)網(wǎng)證券金融與量化投資相結(jié)合，催生了一種新型資產(chǎn)管理模式，即基于云交易的量化投資策略交易模式。

近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展，對(duì)銀行業(yè)和基金業(yè)產(chǎn)生不小影響，P2P和寶類理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)行一時(shí)，但并未對(duì)證券投資行業(yè)產(chǎn)生直接影響，相反，在利率市場(chǎng)化大趨勢(shì)和貨幣基金投資監(jiān)管加強(qiáng)、寶類產(chǎn)品收益率集體下降的大環(huán)境下，大眾對(duì)新型絕對(duì)收益產(chǎn)品的需求上升。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的量化投資和程序化交易技術(shù)快速發(fā)展，機(jī)構(gòu)研究和民間智慧比翼齊飛，技術(shù)工具逐步完善，各種量化投資和程序化交易策略如雨后春筍般涌現(xiàn)，囿于國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金行業(yè)的發(fā)展階段，市場(chǎng)上存在大量閑置的“碎片化”的絕對(duì)收益投資管理能力。我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)證券金融與量化投資相結(jié)合，催生了一種新型資產(chǎn)管理模式，即基于云交易的量化投資策略交易模式?！　?/span>

互聯(lián)網(wǎng)證券金融首先是證券投資業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化，由于涉及量化投資分析、程序化交易、高頻交易等高新技術(shù)，需要進(jìn)行非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)等金融大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)創(chuàng)新，高級(jí)統(tǒng)計(jì)學(xué)分析等大數(shù)據(jù)應(yīng)用創(chuàng)新，基于云計(jì)算的程序化交易等云交易創(chuàng)新。從技術(shù)和業(yè)務(wù)復(fù)雜的維度，可以說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)證券金融是2.0版本的互聯(lián)網(wǎng)金融。　　

互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品講求用戶體驗(yàn)，完善用戶體驗(yàn)的先驗(yàn)手段是剖析用戶需求。因此，我們必須回到市場(chǎng)的原點(diǎn)：證券公司零售客戶的本質(zhì)需求是什么？我認(rèn)為，首先是交易，其次是投資，最后是理財(cái)。我們習(xí)慣上把資產(chǎn)管理公司稱作買(mǎi)方，把證券公司稱作賣(mài)方，如果客戶只有理財(cái)和賺錢(qián)一種需求，那券商零售業(yè)務(wù)根本就沒(méi)有存在的必要，所有人都應(yīng)該去買(mǎi)產(chǎn)品，成為買(mǎi)方客戶，券商只要做投行業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)服務(wù)就好了。零售市場(chǎng)上之所以有賣(mài)方客戶的存在，是因?yàn)樗麄冃枰灰祝锌赡苁且驗(yàn)樗麄円w現(xiàn)交易的參與感，有可能是因?yàn)榻灰椎膴蕵?lè)化訴求，也有可能是因?yàn)樗麄儾煌耆湃钨I(mǎi)方的基金經(jīng)理，所以他們必須通過(guò)自己的證券賬戶和期貨賬戶而非基金賬戶去參與交易?！　?/span>

需要上述參與感的賣(mài)方客戶、證券期貨交易通道、策略交易工具，三者共同構(gòu)成了互聯(lián)網(wǎng)證券金融的核心要素?！　?/span>
量化投資是把人的投資思想規(guī)則化、模型化，基于金融數(shù)據(jù)得出投資結(jié)論，并選用計(jì)算機(jī)去執(zhí)行交易。但是如果要進(jìn)一步解釋量化投資，沒(méi)有一些時(shí)間是解釋不清楚的，它的分支，如同金融的分支一樣，銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金、期貨這些行業(yè)之間各有自身的業(yè)務(wù)邏輯。比如阿爾法投資，這種量化投資的主要工具是多因素模型，通過(guò)分析股價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素，選出表現(xiàn)可以超越大盤(pán)的股票，并合理配置權(quán)重，讓投資組合具有所謂的超額收益“阿爾法”，如果要進(jìn)一步提取這種超額收益，就可以采取股指期貨對(duì)沖投資組合，獲得絕對(duì)回報(bào)。再比如程序化交易，這是商品投資顧問(wèn)（CTA）基金的主要投資方式，一般來(lái)說(shuō)，國(guó)外的CTA基金采取技術(shù)分析的多于采取基本分析的，技術(shù)分析的很多分析和交易過(guò)程完全可以全自動(dòng)化，這就產(chǎn)生了“程序化交易”。再比如高頻交易，這只是量化投資的一個(gè)分支，行業(yè)規(guī)模不大，但是它的信號(hào)分析和交易執(zhí)行都是嚴(yán)格基于盤(pán)口數(shù)據(jù)和分筆交易數(shù)據(jù)，賺市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的錢(qián)，這個(gè)過(guò)程與阿爾法投資和程序化交易有諸多不同。　　

量化投資幾個(gè)極具競(jìng)爭(zhēng)力的亮點(diǎn)：投資分析過(guò)程模型化，交易執(zhí)行可程序化，收益風(fēng)險(xiǎn)范圍可精確度量。這些特點(diǎn)，除了投資業(yè)績(jī)本身的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，從互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的角度來(lái)看，必然給資產(chǎn)管理客戶提供更好的用戶體驗(yàn)?！?/span>

當(dāng)量化投資遇到互聯(lián)網(wǎng)金融，量化投資高效便捷的消費(fèi)過(guò)程和互聯(lián)網(wǎng)對(duì)用戶體驗(yàn)苛刻的要求一拍即合，二者催生了資產(chǎn)管理行業(yè)的新模式，體現(xiàn)以下幾個(gè)方面：

1、租用投資管理能力成為可能。對(duì)于量化投資，投資管理能力以代碼的形式存在，結(jié)果可驗(yàn)證，能力可存儲(chǔ)，消費(fèi)可離線。

2、行業(yè)呼吁云交易創(chuàng)新?，F(xiàn)在大家都在講云計(jì)算，其實(shí)完全有可能把量化投資策略托管在云端，用戶只要本地遙控驅(qū)動(dòng)自己的證券期貨賬戶就好，這樣就產(chǎn)生了所謂的云交易。

3、機(jī)器人未來(lái)。美國(guó)麻省理工學(xué)院金融學(xué)教授羅聞全有個(gè)著名的論斷，“可能在某一天，科學(xué)家將利用一種簡(jiǎn)單的計(jì)算機(jī)程序，向人們提供有價(jià)值的金融建議。使用這種計(jì)算機(jī)程序，人們只需將諸如家庭狀況、生活目標(biāo)、在退休時(shí)可以接受的生活標(biāo)準(zhǔn)及能夠和不能夠容忍的風(fēng)險(xiǎn)類型等基本數(shù)據(jù)輸入，就會(huì)幫助人們回避不希望的風(fēng)險(xiǎn)，如失業(yè)或減薪等?，F(xiàn)在，這一理論聽(tīng)起來(lái)似乎像是科幻小說(shuō)，但10年后它將變成一種可以實(shí)際操作的手段。”

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