[轉(zhuǎn)] 論劍2013：八大基金投資總監(jiān)看市場
面對5年低迷的市場，面對創(chuàng)下了1949低點的指數(shù)，如何布局2013，挖掘創(chuàng)造更多價值？八大基金公司投資總監(jiān)為您一一揭秘！
在城鎮(zhèn)化與消費主題中尋機會
◎廣發(fā)基金投資總監(jiān) 陳仕德
明年股市下跌的空間不會太大，但也難言樂觀，震蕩調(diào)整尋找再平衡是明年的主旋律，可在城鎮(zhèn)化概念和內(nèi)需消費主題中尋找結(jié)構(gòu)性投資機會。
2012年中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，牢牢把握擴大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點，培育一批拉動力強的消費增長點，并強調(diào)城鎮(zhèn)化是中國擴大內(nèi)需的最大潛力所在。未來資本市場的機會也來自于這些方面，如水泥建材、建工機械、房地產(chǎn)、中小城鎮(zhèn)商業(yè)股、大眾消費、汽車、環(huán)保等板塊。
對于消費類行業(yè)，中長期看好醫(yī)藥股，但短期機會不多，另外并不是所有的醫(yī)藥上市公司都有核心的競爭力和持續(xù)的研發(fā)能力，需要考驗選股能力。而商貿(mào)板塊，由于傳統(tǒng)銷售模式面臨電商的沖擊，未來具有較大的不確定性，估值中樞將繼續(xù)下行。至于食品飲料行業(yè)，由于近期食品安全頻頻出現(xiàn)問題，需要等待回穩(wěn)之后進一步觀察，中長期依然保持相對樂觀。
關(guān)注結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的行業(yè)
◎景順長城基金副總經(jīng)理 鄧體順
中國經(jīng)濟目前存在的諸多結(jié)構(gòu)性問題，使得改革紅利存在巨大的空間。此前已廣受支持的改革措施，包括增值稅改革、放松壟斷、以利率市場化為代表的金融體系改革、擴大養(yǎng)老和醫(yī)療保險覆蓋面等，有望在2013年繼續(xù)得到深化。
策略方面，我們認為從大類資產(chǎn)配置的角度，權(quán)益類的股票已經(jīng)相比債券更具有吸引力。如果政府能夠出臺更強有力的改革措施，長期來看A股已經(jīng)能為投資者提供優(yōu)于其他資產(chǎn)和地區(qū)的良好投資價值。
對于行業(yè)的配置，我們建議投資者從過去簡單的“周期VS消費的輪動”轉(zhuǎn)移到未來結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的行業(yè)。2013年，我們?nèi)昕春冕t(yī)藥、保險、家電和TMT里面向大眾消費的電子和傳媒。這些行業(yè)擁有廣泛的下游消費需求，并且可能受益于潛在的改革。另外，我們認為周期性行業(yè)里低庫存的建筑建材和重卡也會在上半年取得較好的相對收益。
金改深化 機構(gòu)投資時代即將來臨
◎融通基金總經(jīng)理助理兼專戶投資部總監(jiān) 陳曉生
2013年金融改革將進入深水區(qū)，金改將催生真正的機構(gòu)投資時代。當(dāng)前，我國的金融體系存在明顯的缺陷，一方面居民的理財需求巨大但缺乏足夠的理財產(chǎn)品，另一方面廣大中小企業(yè)融資相當(dāng)困難。
產(chǎn)業(yè)變遷將導(dǎo)致社會投、融資體系的改變，新興產(chǎn)業(yè)的融資需求問題或變得更為突出。金融改革的任務(wù)便是打通投、融資通道，其中最重要的手段是建立多層次資本市場解決新興產(chǎn)業(yè)的融資問題，同時創(chuàng)造出更多適合投資者的理財產(chǎn)品滿足老百姓的理財需求。隨著市場和產(chǎn)品復(fù)雜程度的增加，懂得資產(chǎn)配置的機構(gòu)投資者較散戶具有較強的獲取市場平均收益的能力，理財資金將逐步向機構(gòu)投資者集中。
展望2013年，經(jīng)濟降速調(diào)結(jié)構(gòu)仍然是主旋律，改革的深化不可能一蹴而就，2013年股票市場延續(xù)結(jié)構(gòu)分化的過渡行情的概率較高。明年重點關(guān)注十八屆三中全會，在國家未來十年發(fā)展戰(zhàn)略進一步明晰、路徑明朗的背景下，市場能否迎來重大轉(zhuǎn)折機會？我們拭目以待。
把握2013年三波行情
◎招商基金總經(jīng)理助理兼專戶資產(chǎn)投資總監(jiān) 楊渺
2013年，預(yù)計經(jīng)濟增長的目標(biāo)仍會定在7.5%左右。從最近的情況來看，多項宏觀數(shù)據(jù)在4季度已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，盡管上證指數(shù)一度創(chuàng)了新低，但部分投資敏感的板塊已經(jīng)提前見底，因此2013年總體的宏觀形勢并不悲觀。
李克強指出，改革是中國最大的紅利。因此，我認為未來的市場熱點會圍繞改革相關(guān)領(lǐng)域展開。這其中首要的關(guān)注點就是城鎮(zhèn)化主題,其次土地流轉(zhuǎn)及農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化主題也很值得關(guān)注,其他改革方向如金改、價格要素改革等，都可能衍生出一些相關(guān)的投資機會。
2013年市場的走勢有三波，第一波是對過去過于悲觀預(yù)期的修復(fù)，第二波是穩(wěn)定增長得到證實，第三波是兩會之后的政治周期。
在投資策略上，我首先強調(diào)通過科學(xué)的大類資產(chǎn)配置實現(xiàn)產(chǎn)品契約所規(guī)定的絕對收益目標(biāo)，同時依然強調(diào)結(jié)構(gòu)和個股的機會，強調(diào)對主線邏輯的把握。
經(jīng)濟觸底 現(xiàn)三條投資主線
◎南方基金投資總監(jiān) 邱國鷺
目前的經(jīng)濟，從很多指標(biāo)來看，處于一個觸底的過程中，最近有企穩(wěn)初步復(fù)蘇的跡象，今年4季度、明年1季度有可能同比增速比上一個季度的同比增速要高。在經(jīng)濟企穩(wěn)的大背景之下，市場的估值，特別是藍籌股的估值不是那么高，所以我個人對市場還是比較樂觀。
長期來看，投資機會主要是三個方向：
第一，最有安全邊際的是銀行、地產(chǎn)，因為它們的估值很多都是個位數(shù)，它們的定價權(quán)其實還是有的。
第二，最有定價權(quán)的是品牌消費，白酒跟品牌服裝。短期來看，白酒有塑化劑、去庫存甚至反腐敗的問題；服裝短期有去庫存壓力，但是長期來看，它們是中國最有定價權(quán)的品牌消費品。
第三，最代表國家競爭優(yōu)勢的是寡頭制造業(yè)，不是一般的制造業(yè)，像家電、汽車或者是一定范圍的工程機械，還有一些建筑建材公司。
但是，我不太看好的領(lǐng)域是醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)跟中小板，原因是它們的估值相對過高而核心競爭力相對較弱。
看好大眾消費、技術(shù)進步公司
◎摩根士丹利華鑫基金投資部總監(jiān) 錢斌
本輪經(jīng)濟周期下行以來，結(jié)構(gòu)調(diào)整一直在進行，這是本輪下行周期CPI和PPI裂口達到歷史高位的主要原因。從宏觀政策、收入分配政策和勞動力市場等條件看，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改善將在很長時間持續(xù)下去。短期內(nèi)投資增速下降并不可怕，是良性的結(jié)構(gòu)調(diào)整所必需的。
經(jīng)濟擴張期已經(jīng)到來，最近兩個月，無論是中長期信貸、貨幣增速、經(jīng)濟景氣指數(shù)等“軟”指標(biāo)，還是用電量、貨物運輸?shù)?ldquo;硬”指標(biāo)，都指示中國經(jīng)濟正在穩(wěn)步走出底部，這一輪經(jīng)濟擴張將是穩(wěn)健和長周期的。
投資者經(jīng)歷了長時間的失望與挫折，在拐點階段信心全失。歐債危機的決定性時刻已經(jīng)過去，美國財政懸崖的風(fēng)險有限。世界經(jīng)濟大環(huán)境穩(wěn)步趨好，A股回升是大概率事件。
我們看好為大眾消費時代做好準(zhǔn)備的公司，在商貿(mào)流通、現(xiàn)代服務(wù)、食品飲料、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、家用電器、醫(yī)藥和金融等領(lǐng)域出現(xiàn)了難得的投資機會。我們也看好那些為技術(shù)進步、集約發(fā)展做好準(zhǔn)備的公司，包括一些裝備制造企業(yè)、高精密制造企業(yè)。資源類企業(yè)隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇會有不錯的表現(xiàn)，但是很難賺取過去“魔鬼的利潤”。房地產(chǎn)稅的普遍施行只是時間的問題，優(yōu)秀的地產(chǎn)企業(yè)會有不俗的表現(xiàn)。
水落則石出，水漲則船高，我們已經(jīng)嗅到了潮涌的氣息，對2013充滿期待。
結(jié)構(gòu)性行情持續(xù) 精選四大板塊個股
◎大成基金研究部總監(jiān) 支兆華
可以預(yù)見的是，當(dāng)新一屆政府的投資落地之時，通脹高企、經(jīng)濟再現(xiàn)滯脹的風(fēng)險將會顯現(xiàn)，從這點意義上講，2013年A股市場依然是一個注重投資節(jié)奏的結(jié)構(gòu)性行情。
從中長期投資的角度看，進入城鎮(zhèn)化深化階段后，第三產(chǎn)業(yè)的興起并超過第一和第二產(chǎn)業(yè)是所有工業(yè)化國家的必由之路。
通過比較A股與美國標(biāo)普500指數(shù)和日本日經(jīng)225指數(shù)行業(yè)市值占比，A股傳統(tǒng)行業(yè)的市值占比明顯高于美國和日本股票市場，新興技術(shù)與服務(wù)業(yè)相關(guān)的行業(yè)占比則顯著低于美國和日本股票市場，預(yù)計未來這些行業(yè)的市值水平將會顯著上升。因此，新興技術(shù)、消費服務(wù)、醫(yī)療保健和傳媒行業(yè)是未來經(jīng)濟階段更容易誕生牛股的行業(yè)，值得精選有護城河的優(yōu)質(zhì)個股長期持有。
拓寬眼界 抓住“創(chuàng)新”機會
◎博時基金宏觀策略部總經(jīng)理 魏鳳春
黨的 “十八大”報告提出，到2020年，中國的發(fā)展要做到“科技進步對經(jīng)濟增長的貢獻率大幅上升，進入創(chuàng)新型國家行列”。在國內(nèi)較多領(lǐng)先企業(yè)集中的資本市場，如何理解和把握創(chuàng)新，就變得更加重要。
我們認為，創(chuàng)新的兩個特征尤其值得投資者重視。第一是創(chuàng)新的可預(yù)測性極低，第二是無數(shù)的歷史事實證明，附著在既有技術(shù)和生產(chǎn)組織方式上的即得利益，是創(chuàng)新最根本的障礙，能從創(chuàng)新中得利才是創(chuàng)新的最根本動力。
創(chuàng)新的不可預(yù)測性，使得投資者需要拓寬眼界，把握已經(jīng)發(fā)生的事情可能更為重要。現(xiàn)在市場上人人都在問的問題，是“轉(zhuǎn)型”的方向，是中國的“增長動力”。改革自然是題中自有之意，十八大報告也能提供相當(dāng)多的指引。除此之外，恐怕更多的功夫不能用在思考和糾結(jié)中，需要多去微觀看看。
其次，投資者需要多做功課，了解有利于創(chuàng)新的組織和利益安排。那么，哪些機制是有利于創(chuàng)新發(fā)展的？有利于創(chuàng)新的機制，應(yīng)是投資者“充電”必不可少的一課。
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