[轉(zhuǎn)] 期權(quán)與權(quán)證的差異(1圖)

2013-11-18 09:43 來源： 永安期貨 瀏覽：822 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

一 權(quán)證的定義

權(quán)證（Warrant），又稱窩輪，是指持有人可以在未來某一特定日期或特定期間內(nèi)，以約定的價格向權(quán)證發(fā)行人購買或出售一定數(shù)量的資產(chǎn)。從這個意義上說，權(quán)證與期權(quán)有許多相似之處，如買方無論是買入期權(quán)或權(quán)證（無論是買權(quán)或賣權(quán)），他們都有權(quán)選擇是否執(zhí)行該權(quán)利，而賣方只有等待買方的執(zhí)行與否，沒有任何其他權(quán)利，但是賣方可以收取賣出權(quán)利的費(fèi)用，即權(quán)利金。

權(quán)證由于發(fā)行人的不同又分為：認(rèn)股權(quán)證和備兌權(quán)證。認(rèn)股權(quán)證是由股票發(fā)行公司簽發(fā)的，允許持有人在未來某個時間段按照約定價格買入約定數(shù)量股票的權(quán)利證明。行使認(rèn)股權(quán)所獲得的股票是新發(fā)行的股票，它將增加同類股票的流通總數(shù)。而廣義的權(quán)證也包括非股票發(fā)行人簽發(fā)的權(quán)證，這類權(quán)證叫做備兌權(quán)證，包括認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。認(rèn)購權(quán)證是由金融機(jī)構(gòu)或者其他公司向公眾投資者發(fā)行的，允許持有人在未來某個時段按照約定價格向其購買約定數(shù)量股票的權(quán)利證明。而認(rèn)沽權(quán)證正好相反。和認(rèn)股權(quán)證相比，這類權(quán)證出售的股票是其持有的股票或者公開市場買回的股票，不具備攤薄效應(yīng)。

二 權(quán)證與期權(quán)的區(qū)別

權(quán)證也被稱作是一種特別形式的期權(quán)，但是與在交易所上市的期權(quán)相比，它仍有很多不同之處，主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

（一）交易雙方的地位不同

期權(quán)交易的雙方一般都是普通的投資者，而權(quán)證則是發(fā)行商與一般投資者之間的一種契約關(guān)系。

（二）期權(quán)市場可運(yùn)用的策略遠(yuǎn)較權(quán)證市場豐富

投資者參與期權(quán)投資，除了可以像買賣權(quán)證一樣買入認(rèn)購（或認(rèn)沽）期權(quán)，還可以賣出認(rèn)購（或認(rèn)沽）期權(quán)，賺取權(quán)利金。而在權(quán)證市場，只有發(fā)行人才可以賣出備兌證收取權(quán)利金，投資者只能付出權(quán)利金買入認(rèn)購證或認(rèn)沽證。

例如，買入認(rèn)沽期權(quán)和賣出認(rèn)購期權(quán)兩種操作，表面上看都是看跌的策略，但實(shí)際的投資效果大不相同，所適合的市況也有所差異。如果再將買進(jìn)和賣出期權(quán)進(jìn)行組合，其策略就更加豐富，可以達(dá)到根據(jù)自身情況量身定做一個投資工具的效果，能夠最大程度的滿足投資者的投資需求。

（三）交易數(shù)量的規(guī)定不同

期權(quán)是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，只要有成交就會產(chǎn)生一份期權(quán)合約，因此在理論上，期權(quán)成交的數(shù)量可以是無限的。而單只權(quán)證的發(fā)行量通常會在發(fā)行文件中給出一個上限，并在一定的條件下才能增加發(fā)行量。

下圖是國內(nèi)長虹CWB1權(quán)證的合約。