前期，廣西、云南各主產(chǎn)省數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，良好的銷售格局使鄭糖節(jié)節(jié)攀升。但7月4日糖價(jià)暴跌，究其原因是市場傳言發(fā)改委召集相關(guān)糖企討論取消蔗料收購保護(hù)價(jià)政策。目前來看，鄭糖市場呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局。

　　近月合約受產(chǎn)銷數(shù)據(jù)支撐

　　根據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)，截至6月底，全國共產(chǎn)新糖1306.84萬噸，銷售新糖1044萬噸，產(chǎn)銷率79.8%，為歷年榨季銷糖新高，工業(yè)庫存僅余262.84萬噸。而去年同期新糖銷售量僅為759.35萬噸，即便扣除國家三次收儲(chǔ)的180萬噸，本榨季也比上一榨季多銷104.65萬噸。

　　隨著氣溫的不斷升高，夏季消費(fèi)已經(jīng)悄然來臨，下游冷凍飲品、碳酸飲料等行業(yè)對(duì)食糖的需求也逐步增加，預(yù)計(jì)該類行業(yè)將成為后期食糖消費(fèi)的主力軍。

　　從下游行業(yè)消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，1—5月碳酸飲料行業(yè)產(chǎn)量為501.64萬噸，乳制品行業(yè)產(chǎn)量為937.33萬噸，冷凍飲品產(chǎn)量為1134214.64噸，相比去年同期均出現(xiàn)增長。在夏季消費(fèi)高峰和“雙節(jié)”備貨需求的支撐下，預(yù)計(jì)近月合約1309下行空間較小。

　　遠(yuǎn)月合約受進(jìn)口和政策影響不確定性較大

　　SR1401合約作為遠(yuǎn)期合約，其受進(jìn)口和政策因素影響，不確定性較大。進(jìn)口方面，1—5月份我國食糖進(jìn)口量達(dá)122.7萬噸，同比增長15.3%,進(jìn)口額6.0億美元，同比下降10%。進(jìn)口量和進(jìn)口額出現(xiàn)背離的主要原因是國際糖價(jià)不斷下行，今年進(jìn)口較同期更為有利。

　　1—5月我國從巴西進(jìn)口量為475,617.1噸，占據(jù)進(jìn)口總量的38.8%。巴西出口加快打壓國際糖價(jià)，目前配額內(nèi)進(jìn)口巴西糖成本為4016元，可賺取利潤1337元。配額外進(jìn)口也僅有5116元，和國內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相差無幾。據(jù)市場傳言，巴西6月裝船食糖達(dá)到53萬噸，6月將到港15萬噸左右，剩余的后期將陸續(xù)到港。預(yù)計(jì)我國6月原糖進(jìn)口總量將突破25萬噸。

　　國家政策對(duì)1401合約的影響也不容忽視。如果按照市場傳言的取消保護(hù)價(jià)，糖價(jià)隨行就市，在進(jìn)口糖的沖擊下，國內(nèi)糖價(jià)將再度陷入低谷，甚至有可能跌破4500。

　　綜上所述，1309和1401合約相較之下，后者的不確定性更大，其下行空間也更大，可選擇買近拋遠(yuǎn)的操作策略。

　　（作者單位：弘業(yè)期貨）