套利活動將使市場不斷尋覓可用來交割的低價現(xiàn)貨，現(xiàn)貨價格易漲難跌。TA1401合約越調(diào)整，相比現(xiàn)貨價格貼水幅度越大，反彈動能越足。

　　二季度以來，PTA期貨9月和1月合約多空力量嚴重失衡造成近強遠弱格局。1月合約長時間受空頭打壓，期價相比近月合約及現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大幅度貼水，做多機會顯現(xiàn)。1月合約經(jīng)歷第一波急速反彈后，當前回落至7500元附近受到強支撐，筆者認為，PTA正醞釀第二波反彈行情，可逢低布局多單。

　　原料看漲預期增強PTA成本支撐

　　盡管今年宏觀面對大宗商品上漲很不利，中國經(jīng)濟減速，美國即將縮減QE規(guī)模，但是紐約原油期貨價格依舊從7月1日開始發(fā)力上攻，站穩(wěn)100美元/桶大關后繼續(xù)上行，直逼布倫特油價。美國夏季用油高峰到來，和敘利亞、埃及等國局勢緊張使得國際油價維持獨立上漲行情。結(jié)合季節(jié)性規(guī)律來看，國際油價強勢將延續(xù)到三季度末。國際油價走高必然抬高下游化工品成本，亞洲石腦油、乙烯等石化原料價格已經(jīng)持續(xù)跟漲。7月ACP結(jié)算價較6月提高10美元/噸，7月PTA生產(chǎn)成本重心抬高比較明確。PTA上游原料PX現(xiàn)貨價格近段時間受PTA行業(yè)開工率下滑影響，雖未明顯大漲，但很抗跌。由于國內(nèi)多套PX裝置檢修、韓國HC及樂天化學PX裝置降負，7月國內(nèi)PX供應量將明顯下滑。加上中國騰龍芳烴PX新裝置推遲投產(chǎn)，亞洲市場8月船貨采購活動增多，預計PX現(xiàn)貨市場在8月前后將出現(xiàn)階段性平衡偏緊狀況，從而支持PX價格反彈。

　　PTA行業(yè)集中檢修，社會庫存將大降

　　6月中旬，國內(nèi)PTA行業(yè)開工率一度攀升至84%的高位，但從6月下旬開始，國內(nèi)多套PTA裝置集中停產(chǎn)檢修，PTA行業(yè)開工率驟降至目前的73%。具體涉及的產(chǎn)能有，蓬威石化90萬噸、逸盛大連220萬噸、逸盛海南200萬噸、珠海BP60萬噸、遠東石化140萬噸、遼化80萬噸、揚子石化130萬噸、漢邦石化60萬噸，共計980萬噸產(chǎn)能。按以上裝置平均停產(chǎn)半個月計算，7月國內(nèi)PTA產(chǎn)量將下滑32萬噸左右。同時，下游聚酯行業(yè)開工率仍維持在84.5%左右的年內(nèi)高位水平，對PTA需求相當穩(wěn)定。供應減少將加快PTA社會庫存量下滑，預計7月底國內(nèi)PTA社會庫存將從6月的143萬噸降至125萬噸。如果誤差不大，這一數(shù)據(jù)僅略高于今年1月。按歷史經(jīng)驗，進入7—8月，國內(nèi)惡劣天氣增多，臺風、暴雨在此期間容易打亂PTA正常物流活動。今年下游聚酯工廠對PTA合約貨采購比例很高，一旦天氣因素影響PTA正常發(fā)送，供應缺口或出現(xiàn)。

　　期現(xiàn)套利導致PTA現(xiàn)貨易漲難跌

　　自6月以來，因PTA期貨9月合約較現(xiàn)貨價格升水不斷擴大，刺激大量買現(xiàn)貨賣TA9月的套利活動涌現(xiàn)。由注冊倉單帶來的買盤需求促使低迷的現(xiàn)貨行情開始升溫，現(xiàn)貨價格從最低7560元抬升至7700元附近。套利活動將使市場不斷尋覓可用來交割的低價現(xiàn)貨，客觀上促進期現(xiàn)價差縮小，現(xiàn)貨價格易漲難跌。TA1401合約越調(diào)整，相比現(xiàn)貨價格貼水幅度越大，反彈動能越足，空間越大。

　?。ㄗ髡邌挝唬航K長樂纖維科技有限公司）