三秋

　　熊市見真章！雖然截至昨日收盤，今年上證指數(shù)下跌了13.38%，但是一眾量化私募憑借著期貨雙向操作和量化自動(dòng)交易技術(shù)，成為了少數(shù)獲得正收益的市場(chǎng)玩家?？偟膩砜矗壳笆袌?chǎng)對(duì)于這個(gè)新生事物更多地處于一個(gè)觀望時(shí)期，其本身的發(fā)展壯大尚需時(shí)日。

　　期貨賬戶前十位量化自動(dòng)交易占半

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，今年以來在私募排排網(wǎng)公布實(shí)盤業(yè)績的單期貨賬戶中，排名前十位的賬戶中有一半屬于量化自動(dòng)交易，其半年來的平均收益率為77%。從其資金曲線可以看到，大部分的利潤來自于年初和6月份，而這兩個(gè)月恰好都是與股市的單邊走勢(shì)相關(guān)：1月份股指單邊上升而六月份單邊大跌。私募排排網(wǎng)研究員彭曉武介紹道：“目前使用量化自動(dòng)交易的主要策略是以股指期貨的趨勢(shì)交易為主，簡單來說就是比較依賴大的市場(chǎng)趨勢(shì)。而1月份和6月份的市場(chǎng)單邊走勢(shì)，讓大部分執(zhí)行趨勢(shì)交易的賬戶獲利豐厚。特別是在6月份股市單邊下跌當(dāng)中，拿股票的基本都虧了，這時(shí)候量化自動(dòng)交易的獲利能力就顯得非常突出?！?/p>

　　Wind資訊最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在滬指累計(jì)下跌13.97%的6月，大部分私募量化對(duì)沖產(chǎn)品表現(xiàn)堅(jiān)挺。如中信信托旗下“盈融達(dá)量化對(duì)沖1期”、華潤信托旗下的“申毅量化對(duì)沖2號(hào)”及外貿(mào)信托旗下的“翼虎量化對(duì)沖”等產(chǎn)品分別在6月分別實(shí)現(xiàn)2.03%、1.68%及1.49%的收益。在整個(gè)市場(chǎng)陷入漫漫熊途當(dāng)中，量化自動(dòng)交易的絕對(duì)收益能力成為了6月份僅有的亮點(diǎn)之一。

　　期貨量化交易：以股市客戶為主，大部分策略趨同

　　究竟在做量化交易的是一些什么人呢？私募排排網(wǎng)研究員彭曉武介紹，目前用量化自動(dòng)交易策略的多數(shù)是近幾年才進(jìn)入期貨市場(chǎng)的新手，以IT背景和股市背景為主。和傳統(tǒng)商品期貨不同的地方在于，由于股指期貨掛鉤的是滬深300一籃子股票，因此基于傳統(tǒng)商品期貨的基本面分析相對(duì)較難。而量化自動(dòng)交易的好處就在于其使用計(jì)算能力超強(qiáng)的電腦進(jìn)行分析，因此相對(duì)于主觀交易有較大的優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)于這部分量化自動(dòng)交易的投顧，彭曉武認(rèn)為目前最大的問題在于中國的市場(chǎng)風(fēng)格變化較大，因此需要不斷地去修正策略和模型來適應(yīng)市場(chǎng)。而目前大部分打著“量化”旗號(hào)的操盤手，其使用的策略大部分都是很相似的，隨著使用的人越來越多，將會(huì)導(dǎo)致其盈利空間急劇下降。

　　資金和投顧兩不著邊，市場(chǎng)需要信心和見證

　　雖然量化自動(dòng)交易在6月份獲得了不錯(cuò)的成績，但是一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，目前市場(chǎng)上使用量化自動(dòng)交易的資金比例仍然偏小。以廣州為例，目前本地的量化自動(dòng)交易投顧管理的資金一般在幾百萬到1000萬左右。除了券商自身發(fā)行的產(chǎn)品之外，目前以化公開募資的本地機(jī)構(gòu)也僅有一家。本地的量化機(jī)構(gòu)多數(shù)成立于最近1-2年之間，如果按年齡來算只能相當(dāng)于一個(gè)呱呱墜地的嬰兒。如果算上程序化的學(xué)習(xí)和調(diào)試過程，最長的交易記錄也可能只有1年半，還不能夠達(dá)到一個(gè)穩(wěn)定獲利的時(shí)間段要求。

　　除了成立時(shí)間以外，客戶的信任程度也是對(duì)新生的量化機(jī)構(gòu)一個(gè)重大的挑戰(zhàn)。以目前大部分的程序化交易采取的趨勢(shì)策略為例，由于其趨勢(shì)策略的特性，往往需要經(jīng)過不斷的小額試錯(cuò)之后才能夠抓住一波較大的機(jī)會(huì)，即所謂的“小虧大賺”模式。“我們的策略歷史回測(cè)沒問題，實(shí)際上每個(gè)月都能夠獲得不錯(cuò)的收益。但是因?yàn)橥皫状问翘潛p的，結(jié)果客戶沒等到賺大錢的時(shí)候就受不了，要求我們停下來?！北镜匾患伊炕瘷C(jī)構(gòu)的投顧無奈地說道。由于目前國內(nèi)還沒有一個(gè)較為權(quán)威的認(rèn)證機(jī)構(gòu)，往往目前參與量化機(jī)構(gòu)投資的資金方只能通過口耳相傳去尋找投顧，投顧也面臨著管理資金不足、收入較低的困境。在市場(chǎng)不公開、不透明的環(huán)境下，往往是大資金和好投顧兩頭不著邊，急需一個(gè)“牽線搭橋”的平臺(tái)來實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配對(duì)。

　　附表：廣州本地部分量化交易6月末實(shí)盤賬戶業(yè)績

　　名稱 投顧 成立時(shí)間 單位凈值 凈值日期 今年以來

　　收益*

　　康騰1號(hào) 康騰投資 2012-6-20 4.03 2013-6-28 145.71%

　　鋮功程序化 銀閏投資 2012-8-15 1.93 2013-5-24 106.30%*

　　普洱茶二號(hào) 大樹投資 2012-10-19 2.12 2013-6-28 72.85%

　　量化風(fēng)華1號(hào) 風(fēng)華量化 2012-8-17 1.92 2013-6-28 37.72%

　　上正投資2號(hào) 上正投資 2012-12-21 1.29 2013-6-28 21.38%

　　普洱茶一號(hào) 大樹投資 2012-6-15 1.21 2013-6-28 15.70%

　　上正投資3號(hào) 上正投資 2012-12-13 1.35 2013-6-28 -1.70%

　　鋮功超短交易 銀閏投資 2012-9-27 0.77 2013-5-24 -24.17%*

　　上正投資1號(hào) 上正投資 2012-12-13 0.91 2013-6-28 -31.61%

　　注：*1-5月收益 資料來源：私募排排網(wǎng)

　　何謂量化自動(dòng)交易？

　　量化投資在海外的發(fā)展已有30多年的歷史，其投資業(yè)績穩(wěn)定，市場(chǎng)規(guī)模和份額不斷擴(kuò)大、得到了越來越多投資者認(rèn)可。事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，使得新概念在世界范圍的傳播速度非?？?，作為一個(gè)概念，量化投資并不算新，國內(nèi)投資者早有耳聞。但是，真正的量化基金在國內(nèi)還比較罕見。量化投資技術(shù)幾乎覆蓋了投資的全過程，包括量化選股、量化擇時(shí)、股指期貨套利、商品期貨套利、統(tǒng)計(jì)套利、算法交易，資產(chǎn)配置，風(fēng)險(xiǎn)控制等。

　　而將量化策略和電腦程序化交易相結(jié)合，就成為了目前普遍采用的量化自動(dòng)交易模式。程序化交易系統(tǒng)是指設(shè)計(jì)人員將交易策略的邏輯與參數(shù)在電腦程序運(yùn)算后，并將交易策略系統(tǒng)化。當(dāng)趨勢(shì)確立時(shí)，系統(tǒng)發(fā)出多空訊號(hào)鎖定市場(chǎng)中的價(jià)量模式，并且有效掌握價(jià)格變化的趨勢(shì)，讓投資人不論在上漲或下跌的市場(chǎng)行情中，都能輕松抓住趨勢(shì)波段，進(jìn)而賺取波段獲利。程序化交易的操作方式不求績效第一、不求賺取夸張利潤，只求長期穩(wěn)健的獲利，于市場(chǎng)中成長并達(dá)到財(cái)富累積的復(fù)利效果。經(jīng)過長時(shí)期操作，年獲利率可保持在一定水準(zhǔn)之上。目前國內(nèi)比較流行的量化自動(dòng)交易平臺(tái)有金字塔、開拓者（TB），文華，達(dá)錢等。國外比較流行的量化自動(dòng)交易平臺(tái)有MT4等，但部分技術(shù)能力較高的開發(fā)者，一般傾向于選擇自行設(shè)計(jì)研發(fā)交易平臺(tái)。

　　《投資快報(bào)》