隨著中金所宣布就國債期貨合約及規(guī)則公開向社會(huì)征求意見，被叫停18年的國債期貨交易將重啟。

　　“此次中金所推出國債期貨，與上一輪國債期貨的面世有本質(zhì)區(qū)別。”國泰君安分析師劉富兵認(rèn)為，當(dāng)前推出國債期貨更多地是為配合利率市場化改革進(jìn)程，深化金融市場改革和推進(jìn)資本市場創(chuàng)新，促進(jìn)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合，這一點(diǎn)從產(chǎn)品合約設(shè)計(jì)上就已充分體現(xiàn)。

　　實(shí)際上，對(duì)于我國資本市場來說，國債期貨并不陌生。

　　早在1992年，國內(nèi)就曾推出過國債期貨交易。同年12月，上海證券交易所最先拉開了國債期貨交易的序幕，但由于交易只面對(duì)上交所的會(huì)員機(jī)構(gòu)投資者開放，成交并不活躍。1993年10月，上交所進(jìn)一步向個(gè)人投資者開放國債期貨交易，國債期貨步入快速發(fā)展軌道。然而好景不長，由于國債期貨在市場環(huán)境、合約設(shè)計(jì)以及監(jiān)管機(jī)制等方面均存在先天不足，在交易逐漸火爆的同時(shí)，市場上的投機(jī)氣氛也越加濃厚，最終于1995年2月觸發(fā)了著名的“327”違規(guī)操作事件，對(duì)市場造成了沉重的打擊，國債期貨交易也在當(dāng)年的5月戛然而止。上世紀(jì)90年代的國債期貨交易從拉開帷幕到草草收?qǐng)霾蛔闳甑臅r(shí)間。

　　時(shí)隔18年，國債期貨推出。

　　7月4日，中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中金所上市國債期貨。7月8日，中金所正式就《5年期國債期貨合約》及其相關(guān)細(xì)則、《中國金融期貨交易所交易規(guī)則》及其實(shí)施細(xì)則修訂稿向社會(huì)公開征求意見。

　　從市場的成熟度來看，劉富兵認(rèn)為，市場成熟度也與當(dāng)年大不相同。國內(nèi)債券市場規(guī)模已大幅增長，統(tǒng)計(jì)顯示，2012年全年發(fā)行國債約1.39萬億元，2012年末國債余額約7.42萬億元，居亞洲第二位、世界第六位，約占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的14.3%，市場抗投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)能力大幅加強(qiáng)。

　　“同時(shí)中金所通過股指期貨的運(yùn)作，積累了豐富的期貨合約管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，并在國債期貨合約上已進(jìn)行了一年多的仿真交易測(cè)試，市場前期準(zhǔn)備工作更為完善，因此再現(xiàn)當(dāng)年過度投機(jī)事件的土壤已基本不復(fù)存在?！?劉富兵強(qiáng)調(diào)。

　　劉富兵認(rèn)為，此次國債期貨的推出既是國內(nèi)資本市場進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展的客觀需要，同時(shí)也反映了市場各類投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切要求，國債期貨將促進(jìn)國內(nèi)債券市場發(fā)展，推動(dòng)企業(yè)發(fā)債步伐。

　　“監(jiān)管是期貨交易的"安全閥"?！币晃粯I(yè)內(nèi)資深分析師指出，在國債期貨叫停之后的18年間，國債現(xiàn)券的存量規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)、交易活躍度以及現(xiàn)券的市場化定價(jià)等方面都正逐步走向成熟，對(duì)于市場的監(jiān)管能力和技術(shù)也在逐步提高；場外衍生品和股指期貨的發(fā)展以及仿真交易的運(yùn)行也積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

　　此外，監(jiān)管部門也加快了制度建設(shè)的進(jìn)度，已相繼出臺(tái)了《期貨交易管理?xiàng)l例》、《期貨交易所管理辦法》以及《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》等一系列配套制度，我國期貨市場的監(jiān)管法規(guī)體系已日臻健全。

　　劉富兵認(rèn)為，保障國債期貨市場平穩(wěn)起步、安全運(yùn)行，進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管和制度設(shè)計(jì)仍十分重要，應(yīng)設(shè)置專門機(jī)構(gòu)保障國債期現(xiàn)貨市場健康發(fā)展，盡快出臺(tái)商業(yè)銀行參與國債期貨市場的相關(guān)政策。此外，還應(yīng)推動(dòng)利率衍生產(chǎn)品場內(nèi)外市場協(xié)調(diào)發(fā)展，并推動(dòng)建立國債期貨跨市場監(jiān)管聯(lián)席工作機(jī)制。