和訊網(wǎng)消息 國(guó)債期貨時(shí)隔18年后重出江湖，市場(chǎng)更加關(guān)心其是否會(huì)分流A股的資金。對(duì)此和訊網(wǎng)連線東方證券金融衍生品首席分析師高子劍進(jìn)行解讀，他認(rèn)為，國(guó)債期貨不會(huì)分流A股資金，至于7月8日,證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)國(guó)債期貨后的第1個(gè)交易日,A股出現(xiàn)大跌，應(yīng)該來(lái)自于投資者心理的影響，純屬于巧合 .現(xiàn)在推出國(guó)債期貨的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟?！　?/p>

　　國(guó)債期貨對(duì)于第一代老股民而言恐怕并不陌生，但其對(duì)于剛剛?cè)胧械男鹿擅駞s只是一個(gè)全新的金融衍生品。在中國(guó)與國(guó)際資本市場(chǎng)日趨接軌的時(shí)代背景下，要想研究它可能產(chǎn)生的影響，那么將成熟資本市場(chǎng)中的國(guó)債期貨作為比照物是十分重要的?！　?/p>

　　“臺(tái)灣的國(guó)債現(xiàn)貨持有人非常單一，因此不能形成對(duì)沖，這導(dǎo)致了臺(tái)灣的國(guó)債期貨市場(chǎng)成交量非常小，幾乎不具備流動(dòng)性，而與臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)的聯(lián)動(dòng)性也就近乎為“0”。放眼全球，能把國(guó)債期貨市場(chǎng)做起來(lái)的國(guó)家其實(shí)并不多，美國(guó)是個(gè)特例，這是由于美國(guó)資本市場(chǎng)可以吸引來(lái)自全球的不同參與主體，因此可以形成強(qiáng)烈的對(duì)沖?！备咦觿φf(shuō)?！　?/p>

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人日前表示，國(guó)債期貨上市不會(huì)明顯分流股市資金，不會(huì)影響股市的政策預(yù)期和基本走勢(shì)，但的目前市場(chǎng)卻普遍將其理解為是利空。在1995年5月18日暫停國(guó)債期貨后，A股暴漲31%。而時(shí)隔18年后，國(guó)債期貨重啟消息一經(jīng)公布，便導(dǎo)致7月8日A股暴跌2.44%，兩者之間似乎確實(shí)有著某種聯(lián)系?！　?/p>

　　對(duì)此高子劍表示，國(guó)內(nèi)有專門的期貨投資者，因此并不會(huì)分流股市的資金。在股指期貨推出后，確實(shí)是吸引了一部分股市的資金，但國(guó)債期貨與A股市場(chǎng)兩者屬于不同的市場(chǎng)，在正常情況下，國(guó)債期貨市場(chǎng)價(jià)格會(huì)表現(xiàn)的非常平穩(wěn)，而A股市場(chǎng)在7月8日出現(xiàn)大跌，應(yīng)該來(lái)自于投資者心理的影響，純屬于巧合，現(xiàn)在推出國(guó)債期貨的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟?！　?/p>

　　國(guó)債期貨之所以在暫停18年后才得以重見天日，這完全是由于327事件和319事件。1995年2月23日16時(shí)22分之后的黑色8分鐘，曾令無(wú)數(shù)人窒息，一位經(jīng)歷過(guò)當(dāng)時(shí)情景的第一代操盤手用了“死里逃生”來(lái)形容這場(chǎng)金融浩劫?！　?/p>

　　327事件是否會(huì)在18年后繼續(xù)上演？對(duì)此高子劍表示，18年前的國(guó)債期貨有其獨(dú)特的背景，當(dāng)時(shí)投資者并不理性，且規(guī)模尚小。此外，327風(fēng)波也并不完全是一個(gè)獨(dú)立事件，包括商品期貨在內(nèi)，當(dāng)時(shí)整個(gè)資本市場(chǎng)都不成熟。而如今隨著監(jiān)管力度的不斷加強(qiáng)，市場(chǎng)規(guī)模以及機(jī)構(gòu)力量的不斷壯大，操縱市場(chǎng)已經(jīng)不可能了，因此類似327國(guó)債事件也就不會(huì)再出現(xiàn)?！　?/p>

　　鑒于當(dāng)時(shí)327事件主要是因炒作保值補(bǔ)貼題材而起,現(xiàn)在無(wú)保值補(bǔ)貼可炒,且目前利率沒(méi)有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，加之開戶門檻的限制，有專家擔(dān)心國(guó)債期貨上市無(wú)人問(wèn)津。那么國(guó)債期貨上市初期是否會(huì)遭冷遇？

　　“正是由于國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格不確定性因素小，期貨市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生更強(qiáng)的吸引力，沒(méi)有了當(dāng)時(shí)保值補(bǔ)貼這一不確定題材,對(duì)于判斷現(xiàn)貨價(jià)值反而是有好處的?！备咦觿φf(shuō)?！　?/p>

　　此前有分析人士認(rèn)為，國(guó)債期貨推出的意義在于倒逼利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，對(duì)此高子劍并不認(rèn)同，他表示，國(guó)債期貨的推出只是為利率市場(chǎng)化做準(zhǔn)備，但并不能說(shuō)是倒逼利率市場(chǎng)化。中國(guó)利率變動(dòng)的時(shí)點(diǎn)和幅度都具有很強(qiáng)的不確定性，而銀行是不用承擔(dān)這種利率風(fēng)險(xiǎn)的，其可以將成本轉(zhuǎn)嫁給貸款方， 因此國(guó)債期貨推出的意義在于貸款方可把其當(dāng)做一種管理利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。相比于美國(guó)而言，中國(guó)應(yīng)該盡快建立公開的利率預(yù)期機(jī)制?！　?/p>