[轉(zhuǎn)] 中國資本開放提速：跨境人民幣貸款敲定第一單 資本回流新渠道

2012-12-31 09:52 來源： 瀏覽：978 評論：(0) 作者：余凡

前海金融改革的一小步，是中國資本賬戶開放的一大步。

昨日，《第一財經(jīng)日報》獨家獲悉，前海跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)啟動后的“第一單”已基本敲定。這筆數(shù)億元的貸款將由香港恒生銀行與前海開發(fā)投資控股有限公司（下稱“前海控股”）“攜手”完成。

2010年8月，央行允許部分境外機構(gòu)進入境內(nèi)銀行間債市；2011年12月，RQFII（人民幣合格境外機構(gòu)投資者）啟動試點；加上本次前海跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)開閘，境外人民幣回流的債券、股票、貸款三大渠道已全面打通。

“有序放開人民幣跨境資本項下業(yè)務(wù)，可以使可兌換的步伐在穩(wěn)的基礎(chǔ)上邁得更大一些。”人民銀行副行長胡曉煉近期在2012第一財經(jīng)年會·金融峰會上表示，本幣資本項目跨境業(yè)務(wù)本身就是資本項目可兌換的重要內(nèi)容。

前?？缇橙嗣駧刨J款業(yè)務(wù)的開閘，在擴大人民幣回流渠道的同時，也將資本賬戶可兌換向前推進了一步。

前海控股做示范

12月27日晚間，人民銀行深圳市中心支行網(wǎng)站上發(fā)布公告稱，《前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》）已獲得中國人民銀行辦公廳批復(fù)，前?？缇橙嗣駧刨J款業(yè)務(wù)正式啟動。

《暫行辦法》規(guī)定，前海跨境人民幣貸款的用途應(yīng)在符合國家有關(guān)政策的前提下，用于前海的建設(shè)與發(fā)展。中國人民銀行深圳市中心支行則負(fù)責(zé)對前海企業(yè)獲得香港人民幣貸款實行余額管理。

前海管理局網(wǎng)站資料顯示，前?？毓捎?011年12月28日成立，注冊資本1.5億元，前海管理局為其全資控股股東。其業(yè)務(wù)范圍包括金融、現(xiàn)代物流、科技服務(wù)等特定產(chǎn)業(yè)的投資與運營。

深圳前海管理局局長鄭宏杰向記者表示，前海控股第一個“吃螃蟹”，是為了率先探路，以便打通整個渠道。而隨著具體項目的展開，前?？缇橙嗣駧刨J款業(yè)務(wù)的實施細(xì)則和操作流程自然也就明晰了。

作為香港本土最大的銀行之一，截至2012年6月末，恒生銀行的總資產(chǎn)為10060億港元，凈利息收益率為1.85%，平均總資產(chǎn)回報率1.9%。

據(jù)鄭宏杰透露，前?？毓膳c恒生銀行的合作細(xì)節(jié)已基本敲定，就等最后簽約。

香港、前海雙雙獲益

2012年6月27日，國務(wù)院在《國務(wù)院關(guān)于支持深圳前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)開發(fā)開放有關(guān)政策的批復(fù)》中提出：“支持前海在金融改革創(chuàng)新方面先行先試，建設(shè)我國金融業(yè)對外開放試驗示范窗口。”

同時，批復(fù)中還具體列出了包括允許前海探索拓寬境外人民幣資金回流渠道；支持設(shè)立在前海的銀行機構(gòu)發(fā)放境外項目人民幣貸款；進一步推進前海金融市場擴大對香港開放等八項“先試先行”的內(nèi)容。

此次人民銀行深圳中心支行發(fā)布的《暫行辦法》被普遍視作前海金改“先試先行”的落地。根據(jù)《暫行辦法》，前?？缇橙嗣駧刨J款期限由借貸雙方按照貸款實際用途在合理范圍內(nèi)自主確定。與此同時，貸款利率由借貸雙方自主確定。

據(jù)了解，目前香港一年期人民幣貸款利率大約在4.5%，而內(nèi)地一年期貸款基準(zhǔn)利率為6%。考慮到利率浮動的情況，國內(nèi)企業(yè)在內(nèi)地貸款和在香港貸款的利率差大約能達(dá)到1~3個百分點。相比之下，香港資金的利率優(yōu)勢明顯。

中國銀行國際金融研究所副所長宗良認(rèn)為，前?？缇橙嗣駧艠I(yè)務(wù)的推進，有利于進一步拓寬香港人民幣資金的使用渠道，增加資金的流動性。

事實上，過去的一年，香港人民幣存款規(guī)模一直停滯不前。今年前10個月，經(jīng)香港銀行處理的人民幣貿(mào)易結(jié)算，總額達(dá)21254億元人民幣，按年上升43%，但香港人民幣存款規(guī)模一直徘徊在5500億元人民幣左右。除了人民幣匯率因素外，收益率低、投資渠道窄被認(rèn)為是原因之一。

此外，目前已有越來越多的城市表達(dá)了成為離岸人民幣中心的意愿，追趕香港的步伐。例如，近日，法國央行行長就表示，巴黎正積極尋求成為繼香港、倫敦后的人民幣離岸市場。

而根據(jù)《暫行辦法》，在前海注冊成立并在前海實際經(jīng)營或投資的企業(yè)可以從香港經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的銀行借入人民幣資金。不難發(fā)現(xiàn)，此處強調(diào)了“香港經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的銀行”作為資金的融出方，可謂給香港的離岸人民幣中心地位重重加碼。

宗良指出，長遠(yuǎn)來看，隨著投資渠道的增多、收益率的提高，會有更多的境外投資者愿意持有更多人民幣，從而也能更好地支持香港離岸人民幣市場的建設(shè)。

資本項目改革進入市場開放階段

一直以來，隨著境外人民幣資金規(guī)模的膨脹，拓寬境外人民幣“回流”渠道被監(jiān)管層視為推進跨境人民幣業(yè)務(wù)的工作重點之一。

2010年8月，央行就曾下發(fā)《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機構(gòu)運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關(guān)事宜的通知》，正式開展境外三類機構(gòu)使用人民幣投資銀行間債券市場試點。

目前境外央行、主權(quán)財富基金、國際金融組織、港澳人民幣清算行和境外參加行、境外保險機構(gòu)等投資境內(nèi)債券市場的額度規(guī)模已近4500億元人民幣。

2011年12月16日，證監(jiān)會、人民銀行、外管局聯(lián)合發(fā)布了《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點辦法》，允許符合一定資格條件的基金管理公司、證券公司的香港子公司作為試點機構(gòu)，運用其在港募集的人民幣資金在經(jīng)批準(zhǔn)的人民幣投資額度內(nèi)開展境內(nèi)證券投資業(yè)務(wù)。

近期有關(guān)部門將人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）投資境內(nèi)證券市場的額度增加了2000億元人民幣，達(dá)到2700億元，這一規(guī)模已經(jīng)高于QFII實施十年來批準(zhǔn)的全部外匯投資額度。

而此次前?？缇橙嗣駧刨J款業(yè)務(wù)的開閘，使得境外人民幣除了可以投資債券、股票之外，還能進入信貸市場。

這也意味著，境外人民幣已經(jīng)獲得了貸款、債券、股票三個市場的準(zhǔn)入證。只是這種打通尚存一定的管制，例如三類機構(gòu)投資債市需通過資格審核，RQFII也有額度限制，跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)目前也僅限于深圳前海一地等等。

盡管如此，前?？缇橙嗣駧刨J款業(yè)務(wù)的開閘依然將資本賬戶開放向前推進了一步。

胡曉煉就表示，本幣資本項目跨境業(yè)務(wù)本身是資本項目可兌換的重要內(nèi)容。當(dāng)本幣為弱幣時，跨境交易偏好使用外幣，資本項目可兌換可能以匯兌環(huán)節(jié)為主，主要是逐步開放本幣與外幣間的轉(zhuǎn)換。當(dāng)本幣走強，資本項目下的交易也會更多地使用本幣，資本項目可兌換會更加集中于交易和市場的開放。

根據(jù)IMF的資本項目交易分類標(biāo)準(zhǔn)（七大類40項），目前人民幣資本項目實現(xiàn)部分可兌換的項目為17項，基本可兌換8項，完全可兌換5項，粗略算來占全部交易項目的75%。

對此，人民銀行行長周小川近日就公開表示，七大類40項真正查下來一看，我們的距離并不是很遠(yuǎn)。

此前，對于資本項目可兌換的條件，學(xué)界曾歸納出四點，即宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、金融監(jiān)管完善、外匯儲備充足、金融機構(gòu)穩(wěn)健。

“從我國情況看，十年來，我國經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展，綜合實力顯著增強；宏觀調(diào)控的能力和水平也有新的提升，取得顯著成效；以銀行業(yè)為主體的金融機構(gòu)改革取得重要突破；金融市場廣度和深度不斷拓展；利率市場化改革向前推進，人民幣匯率形成機制更加完善。”胡曉煉還稱，基本實現(xiàn)資本項目可兌換的基礎(chǔ)進一步夯實，條件更趨成熟。

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