鄭商所對PTA等期貨品種的交易規(guī)則修訂主要集中在風(fēng)控、套保、套利三個(gè)方面。綜合看來，此次規(guī)則修改對PTA期貨來說有以下兩點(diǎn)意義：

　　第一，有利于實(shí)體企業(yè)運(yùn)用期貨進(jìn)行套期保值。從風(fēng)控方面看，不同程度地下調(diào)了PTA期貨一般月份、交割月前一個(gè)月以及交割月份的保證金，并減少了保證金調(diào)整的時(shí)間梯度，尤其是下調(diào)了近交割月保證金的標(biāo)準(zhǔn)。國內(nèi)能源化工期貨品種存在的一個(gè)很大問題是合約不連續(xù)，通常以1、3、5、9四個(gè)月份為主力，換月后，與現(xiàn)貨關(guān)聯(lián)的近月合約流動(dòng)性太小，不利于企業(yè)進(jìn)行套保。而此次的規(guī)則修改將交割月前一月上旬的保證金比例依舊維持在與一般月份一樣的6%的水平，能明顯調(diào)動(dòng)投機(jī)資金的參與積極性，提高近月合約流動(dòng)性，有助于實(shí)體企業(yè)的套保盤變動(dòng)。風(fēng)控方面，擴(kuò)大品種會(huì)員限倉、會(huì)員超倉不強(qiáng)平、減少限倉調(diào)整時(shí)間梯度等也起到了類似的作用。規(guī)則在套保方面的完善對于產(chǎn)業(yè)客戶更有利，諸如實(shí)施電子化方式申請?zhí)妆＃煌瑫?huì)員下套保額度共用等，都使得產(chǎn)業(yè)客戶的套保更為方便、快捷，同時(shí)也更好地保護(hù)了產(chǎn)業(yè)客戶的信息。

　　第二，有利于增強(qiáng)市場的流動(dòng)性，提高市場的活躍度。降低保證金比例本身就是增強(qiáng)市場活躍度的一項(xiàng)措施。此次規(guī)則修改增加的一項(xiàng)主要內(nèi)容是套利辦法。套利是很多機(jī)構(gòu)投資者和散戶交易者比較青睞的一種投資模式。套利辦法減少了套利的持倉限制，規(guī)定套利保證金只收取單邊；并對會(huì)員的交易系統(tǒng)進(jìn)行升級，套利不需要申請，不需要提供任何材料，通過下套利單或者確認(rèn)歷史持倉的方式就可以建立套利持倉。這對提高市場參與度，增強(qiáng)合約流動(dòng)性都將發(fā)揮積極作用

　　PTA期貨周二下午的反彈可以說是對鄭商所進(jìn)行規(guī)則調(diào)整的積極反應(yīng)。

　　（作者單位：國泰君安期貨）