[轉(zhuǎn)] 公私募運用國債期貨“有別” 或引固收產(chǎn)品業(yè)績分化(1圖)
⊙ 王誠誠 ○編輯 張亦文
千呼萬喚始出來。在各方多年積極籌備之下,金融機構(gòu)參與國債期貨只差“臨門一腳”。
昨日從業(yè)內(nèi)人士獲悉,與股指期貨相同,國債期貨交易編碼類型包括“投機、套保、套利”三種,目前各金融機構(gòu)中,僅有基金專戶、證券資管小集合、證券資管定向及單一信托業(yè)務被允許開展上述所有操作,基金公募則很可能被限制只能進行套保。
市場人士普遍認為,國債期貨的推出,滿足了不同機構(gòu)對套期保值、杠桿操作以及對沖套利的需要,這對未來市場相關(guān)產(chǎn)品創(chuàng)新以及債基業(yè)績分化產(chǎn)生較為深遠的影響。
公私募“有別”業(yè)界態(tài)度不一
業(yè)內(nèi)人士表示,目前金融機構(gòu)參與國債期貨相關(guān)指引尚未出臺,但是各機構(gòu)運用國債期貨的目的范圍已經(jīng)大致明確。
據(jù)悉,國債期貨交易編碼類型有“投機、套保、套利”三種,其中公募基金、QFII、保險(放心保)資管前期參與國債期貨被限定在套期保值,而基金專戶、券商資管小集合等私募性質(zhì)產(chǎn)品,則被允許利用國債期貨從事三種目的的操作。
雖然多數(shù)受訪基金公司還未落實相關(guān)產(chǎn)品計劃以及操作細節(jié),但是對于國債期貨均有所期待。尤其對私募性質(zhì)的券商資管、基金專戶來說,國債期貨的推出意味著產(chǎn)品花樣的增加。
長安基金固定收益部負責人喬哲在接受采訪時表示,目前基金參與債市還只能單邊做多,且機構(gòu)預期都很趨同,一旦出現(xiàn)利率風險,大家只能競相出貨,導致債券價格大幅下跌。
“國債期貨推出之后,可以對沖操作鎖定收益,從而規(guī)避市場利率大幅波動帶來的風險?!贝饲霸谕赓Y銀行債券部門任職多年的喬哲認為,基金允許運用國債期貨,無異于債市投資新時代的開啟。
滬上某規(guī)模排名靠前的基金公司人士告訴,目前業(yè)界對國債期貨的熱情遠遠大于股指期貨。
“滬深300雖然是代表了市場的大勢,但行業(yè)的分化比較嚴重的情況下,想通過滬深300鎖定風險還是比較難的。國債期貨背后代表的是市場利率,也是債券市場的定價中樞,可以更有效的鎖定風險?!?/p>
此外,他還指出,在股票市場,杠桿投資不見得很成功,但在債券市場目前杠桿投資還是比較成功的,國債期貨提供了一種新的獲得杠桿的工具。利用國債期貨的杠桿比例進行放大操作,也是未來該品種推出之后,基金專戶等私募產(chǎn)品創(chuàng)新的應有之義。
不過,也有公募投資界人士表示,國債期貨公募套期保值意義不大?!皣鴤谪浉鷤袌鲫P(guān)系與股指期貨與個股關(guān)系不同,前者基本一致不會出現(xiàn)背離,進行套期保值意義不大,如果不看好市場,簡單拋出現(xiàn)貨可能更為簡單?!辈贿^,該人士也認為,可引入“杠桿操作及對沖交易”的專戶等私募產(chǎn)品則另當別論。
固收產(chǎn)品業(yè)績可能出現(xiàn)分化
“最快兩三個月之后就會推出了,我們也在做相關(guān)研究準備?!睖夏郴鸸竟潭ㄊ找娌控撠熑烁嬖V。針對目前基金產(chǎn)品契約是否支持國債期貨投資,上述人士表示,有部分老基金已經(jīng)為期貨投資“留了口子”,這些基金在相關(guān)規(guī)定出臺后,隨時可參與市場。其他基金則不能直接參與市場,參與國債期貨需要新產(chǎn)品配合推出。
值得一提的是,一旦監(jiān)管放開基金等機構(gòu)參與國債期貨,未來固定收益產(chǎn)品收益可能出現(xiàn)分化。
“不排除債基未來業(yè)績會出現(xiàn)較大分化,包括國債期貨等衍生品種用得好的話,收益會大大增加,不過可能債基風險也會相應提高?!睖夏硞鸾?jīng)理告訴,不同機構(gòu)固收產(chǎn)品性質(zhì)也將出現(xiàn)分化,被允許引入杠桿操作的機構(gòu)產(chǎn)品風險和收益也會相應提高。
某券商研究員則指出,國債期貨是未來債券基金產(chǎn)品創(chuàng)新的重要領(lǐng)域,圍繞其的對沖套利、杠桿操作等策略產(chǎn)品將成為公私募金融機構(gòu)新品創(chuàng)新、業(yè)績比拼的重要砝碼。
“在單邊做多的市場上,債券基金業(yè)績差距還是比較小的,國債期貨是把雙刃劍,運用得好的話對規(guī)避風險、放大收益有很大影響,固收產(chǎn)品的業(yè)績差距或?qū)⒗??!?/p>
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點評