摘要繼本周一(12月8日)人民幣對美元即期匯率大幅下跌225點引發(fā)市場廣泛關(guān)注后，昨日人民幣即期匯率再次暴跌逾300點。此外，連續(xù)多日飄紅的A股市場亦出現(xiàn)大幅下挫，“股匯雙跌”現(xiàn)象無疑使市場恐慌情緒加劇。

　　繼本周一(12月8日)人民幣對美元即期匯率大幅下跌225點引發(fā)市場廣泛關(guān)注后，昨日人民幣即期匯率再次暴跌逾300點。此外，連續(xù)多日飄紅的A股市場亦出現(xiàn)大幅下挫，“股匯雙跌”現(xiàn)象無疑使市場恐慌情緒加劇。

　　“今日(12月10日)人民幣很大概率上不會再出現(xiàn)前兩日的大幅下跌現(xiàn)象，急跌或告一段落，小幅震蕩的可能性較大。昨日盤中已經(jīng)出現(xiàn)中國央行維穩(wěn)的身影，說明央行不會放任匯率市場極端情況的蔓延，退出常態(tài)干預(yù)不代表不干預(yù)極端情況，未來如果人民幣再次大幅貶值，央行料會再次出手。”招商銀行(600036,股吧)金融市場部高級分析師劉東亮在接受采訪時說道。

　　央行現(xiàn)維穩(wěn)身影

　　12月9日，人民幣對美元收盤報6.1855，再創(chuàng)4個月新低，與上一交易日相比，跌幅達0.21%。昨日早盤時，人民幣一度暴跌逾300點，突破6.20關(guān)口，跌幅一度達0.54%，創(chuàng)今年3月20日以來盤中最大跌幅。

　　值得注意的是，本周人民幣已經(jīng)連續(xù)兩天出現(xiàn)暴跌情況，周一時，人民幣對美元即期匯率暴跌225點至6.1727，跌幅0.36%。

　　對于昨日人民幣暴跌的原因，有分析人士指出，可能受到市場普遍預(yù)計中國央行將繼續(xù)推出更多寬松貨幣政策的影響，市場預(yù)計，中國央行或?qū)⒆钤缬诒局苄颊{(diào)降存款準備金率，進一步放寬流動性。

　　“由于本周三(12月10日)將公布作為衡量中國物價水平的居民消費價格指數(shù)(CPI)，如果數(shù)據(jù)異常疲軟，降準預(yù)期勢必大大增加。今年10月份，我國CPI同比漲幅僅為1.6%，創(chuàng)下5年新低。”該分析人士說道。

　　顯然監(jiān)管層面已經(jīng)關(guān)注到近日人民幣表現(xiàn)出的下跌勢頭，中國央行連續(xù)多日上調(diào)人民幣匯率中間價，昨日中間價報6.1231，與前兩個交易日6.1373和6.1282的中間價相比，出現(xiàn)明顯上調(diào)。

　　劉東亮指出：“央行連續(xù)兩日上調(diào)人民幣匯率中間價，表明監(jiān)管層不希望貶值的態(tài)度，這一點值得重視。”此前他曾分析稱：“如果未來幾天人民幣繼續(xù)貶值，預(yù)計央行很有可能出手維持匯率穩(wěn)定，人民幣跌破6.20的概率不大。但假如央行保持旁觀允許人民幣續(xù)貶，6.20失守的話，則我們此前預(yù)期的明年人民幣貶值走勢可能會提前到來。”

　　“雖然連續(xù)兩日人民幣匯率盤中一度突破6.20的關(guān)鍵支撐點，但收盤時均回到6.20以內(nèi)，所以并未有效跌破，因此并不能說人民幣已經(jīng)開啟貶值通道。”劉東亮說道。

　　但他同時指出，不能忽視目前市場上對于人民幣看貶情緒的蔓延，國內(nèi)經(jīng)濟疲軟，貿(mào)易數(shù)據(jù)并不理想，再加上美元走強，企業(yè)從三季度開始已經(jīng)表現(xiàn)出看貶人民幣情緒，結(jié)售匯出現(xiàn)明顯變化，結(jié)匯意愿減少，購匯意愿增加。即使央行進行干預(yù)，只能以“維穩(wěn)”為主，企業(yè)看貶人民幣的情緒短期內(nèi)很難改變。

　　“今后人民幣雙向波動的壓力將會只增不減，經(jīng)濟形勢變化與企業(yè)對匯率的判斷，正在發(fā)揮愈來愈大的定價能力，近兩日匯率的波動可視為央行不干預(yù)下市場自發(fā)定價的一次壓力測試。”劉東亮說道。

　　他還指出，昨日晚間外匯管理局發(fā)布通知，放寬銀行間外匯市場準入政策，預(yù)計明年將會有更多機構(gòu)進入銀行間市場，帶來更多交易量與多樣的交易風(fēng)格，因此預(yù)期2015年人民幣匯率的波動性將會顯著放大，這將增加市場對匯率預(yù)判的難度，但也會激發(fā)企業(yè)對避險和交易類產(chǎn)品的需求。

　　明年人民幣匯率將窄區(qū)間波動

　　招商證券(600999,股吧)宏觀研究主管謝亞軒對表示，根據(jù)目前的經(jīng)濟情況，2015年，人民幣匯率保持窄區(qū)間波動的情況較為適合，預(yù)測人民幣匯率將在6.0至6.3這一個區(qū)間內(nèi)波動。

　　招商宏觀研究報告指出，從2012年10月以來，人民幣匯率已形成區(qū)間波動的特點，在總共523個交易日中，人民幣對美元即期匯率的算術(shù)平均值是6.1630，最小值是2014年1月14日創(chuàng)下的升值高點6.0412，最大值是2012年10月9日的6.2878。因此，從近年來人民幣匯率寬幅區(qū)間波動的市場實踐來看，人民幣匯率可能已接近均衡水平，短期大幅升值和貶值都缺乏經(jīng)濟基礎(chǔ)。

　　此外，中國央行在必要時會發(fā)揮穩(wěn)定外匯市場的作用。謝亞軒表示，中國央行的貨幣政策目標是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定”，這個幣值穩(wěn)定既是指防范國內(nèi)的通貨膨脹和通貨緊縮，也是指對外的匯率穩(wěn)定。2014年3月17日匯改后，央行退出外匯市場的常態(tài)式干預(yù)，但并未承諾完全退出中國外匯市場，其在關(guān)鍵時刻穩(wěn)定市場的作用有助于在外匯市場失靈和失控的時候減少市場恐慌行為，避免人民幣匯率的超常波動和超調(diào)。

　　值得注意的是，面對預(yù)期可見的強勢美元，雖然現(xiàn)在人民幣對美元是雙向波動，但波幅太小，導(dǎo)致人民幣事實上仍是“軟盯住”美元的，如果明年美元繼續(xù)升值，將導(dǎo)致人民幣實際有效匯率大幅升值，這將對出口帶來實質(zhì)性的壓力，市場對于人民幣放棄與美元掛鉤的呼聲逐漸增加。對此謝亞軒表示：“貨幣政策的有效性和匯率的波動間需要作出取舍，如果要獲得一定程度上貨幣政策的有效性，就要容忍一定程度匯率的波動。預(yù)計未來人民幣會更強調(diào)雙向波動，而不是進一步盯住美元。”