全球風(fēng)險(xiǎn)仍在

　　7月10日，國內(nèi)大宗商品近全線收漲，這是大宗商品連續(xù)第二日集體反彈。近日，摩根大通、高盛等金融機(jī)構(gòu)不約而同地發(fā)出了大宗商品可能“轉(zhuǎn)勢”的信號(hào)。兩大機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，大多數(shù)大宗商品已經(jīng)跌得程度夠深、時(shí)間夠久，足以迫使形成非自愿性減產(chǎn)。

　　高盛表示，雖然我們不認(rèn)為大宗商品將恢復(fù)到擴(kuò)張狀態(tài)，但是相信這個(gè)板塊正在發(fā)生有趣的變化，預(yù)計(jì)低迷不振的礦產(chǎn)品和大宗商品市場將會(huì)回暖。

　　而摩根大通的觀點(diǎn)顯得更加樂觀。該機(jī)構(gòu)指出，對(duì)大宗商品板塊重新感興趣，因而自2010年以來第一次建議超配或增持大宗商品。雖然今年第二季度大宗商品價(jià)格受到了嚴(yán)重的沖擊，但價(jià)格走勢的轉(zhuǎn)向可能只是時(shí)間的問題。

　　不過，國內(nèi)期貨也人士認(rèn)為，不可過于樂觀。美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策的路徑已經(jīng)漸漸明朗，海通期貨研究所指出，政策很難做到無痛退出，市場難免對(duì)經(jīng)濟(jì)增長放緩產(chǎn)生顧慮、近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，以及未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期有進(jìn)一步被下調(diào)的傾向，成為下半年金融市場關(guān)注的焦點(diǎn)。此外，歐洲經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)刻并沒有過去。美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松，將造成全球流動(dòng)性減弱預(yù)期增強(qiáng)，這不利于歐元區(qū)的信貸擴(kuò)張，預(yù)計(jì)歐元區(qū)仍維持緩慢復(fù)蘇步伐，下半年同比增速轉(zhuǎn)正、通脹仍處于低位。

　　上海中期期貨分析師李寧向《國際金融報(bào)》表示：“分析幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體可以看出，美國依然是復(fù)蘇較好的國家。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，資金就傾向于從新興市場回流美國，導(dǎo)致美元指數(shù)走高，從而可能會(huì)繼續(xù)對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品形成一定的壓制。”

　　中國經(jīng)濟(jì)可期

　　作為大宗商品的需求大國，中國因素一直被拿來炒作。

　　上海中期期貨分析師李寧向《國際金融報(bào)》表示：“從宏觀角度來看，中國的經(jīng)濟(jì)增速呈主動(dòng)性調(diào)整的下降趨勢，對(duì)大宗商品的需求尚未有明顯的增長拐點(diǎn)。”

　　海通期貨分析師任怡欣預(yù)計(jì)，下半年中國經(jīng)濟(jì)仍將維持弱勢復(fù)蘇。在經(jīng)濟(jì)新增長動(dòng)力尚不明確，短期內(nèi)政策難以放松，結(jié)構(gòu)性改革發(fā)揮成效尚需時(shí)日的情況下，經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步上行的空間較為有限。

　　工業(yè)生產(chǎn)增速放緩，同時(shí)，受信貸貨幣的擴(kuò)張對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的拉動(dòng)作用減弱的影響，投資呈現(xiàn)逐年放緩態(tài)勢，制造業(yè)投資增長乏力。支撐投資的主要?jiǎng)恿ê头康禺a(chǎn)投資高增速能否維系，取決于地產(chǎn)調(diào)控政策下，房地產(chǎn)開發(fā)商投資意愿、行業(yè)傳導(dǎo)機(jī)制恢復(fù)是否可以保持，以及地方融資平臺(tái)的限制能否弱化。預(yù)期基建投資高增速不可持續(xù)，房地產(chǎn)投資仍將保持快速增長，鑒于下半年經(jīng)濟(jì)仍將保持弱勢運(yùn)行，很難對(duì)居民收入增長起到支撐作用，消費(fèi)短期受壓。

　　任怡欣認(rèn)為，第二季度、第三季度經(jīng)濟(jì)反彈力度依舊較弱，相對(duì)于第一季度，經(jīng)濟(jì)增速可能放緩，但隨著總需求改善，經(jīng)濟(jì)增速在第四季度將小幅回升。

　　李寧預(yù)計(jì)，在第四季度可能隨著中國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)及全球經(jīng)濟(jì)的回暖，令大宗商品出現(xiàn)企穩(wěn)回升的走勢。

　　市場大浪淘沙

　　雖然近日在大宗商品期貨的反彈中，貴金屬?zèng)_鋒在前，但是市場并不看好黃金、白銀期貨的長期走勢。

　　海通期貨認(rèn)為，短期來看，黃金、白銀期貨受實(shí)物買盤的提前透支，抑制了后市需求；長期來看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美元走強(qiáng)，避險(xiǎn)功能喪失，導(dǎo)致貴金屬市場資金的持續(xù)撤離，操作上建議繼續(xù)保持空頭思路。

　　光大期貨也指出，2013年下半年貴金屬的行情短期超跌反彈，力度取決于美國后期走勢，只有美股下挫才能使市場意識(shí)到全球經(jīng)濟(jì)依然不樂觀，但畢竟美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于筑底復(fù)蘇的階段，后期貨幣收緊是一個(gè)必然的政策過程，那么貴金屬長周期來看依然將逐步下跌。

　　下半年，基本面較好的工業(yè)品為玻璃期貨。海通期貨分析，玻璃下半年產(chǎn)能過剩將得以緩解，價(jià)格重心有望緩慢上移。預(yù)計(jì)下半年玻璃期貨將延續(xù)季節(jié)特性，出現(xiàn)沖高回落的波段性走勢，波段切換的時(shí)間點(diǎn)位于在第三四季度中期。

　　光大期貨也指出，第三季度玻璃期貨價(jià)格走強(qiáng)，第四季度價(jià)格將逐步回落，整體基調(diào)為先揚(yáng)后抑。

　　而農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)中，菜粕期貨將是基本面最好的。海通期貨認(rèn)為，該品種下半年仍有逢低買入的機(jī)會(huì)，菜籽收購價(jià)格小幅調(diào)高，菜粕成本上升，若采取油粕同歸國儲(chǔ)的政策，商品集中度有望提高。