[轉(zhuǎn)] 滬指單日暴跌163點 機構(gòu)復(fù)盤“煎熬的一天”
“沒有期權(quán)的時候，只能眼睜睜地看著扇貝們逃離獐子島，握著逐日縮水的股票市值而無可奈何。”業(yè)內(nèi)人士指出，中國投資者急需一張高空蹦極下的厚實保護墊。
當(dāng)股票現(xiàn)貨市場價格缺乏理性時，因缺少金融衍生品等調(diào)節(jié)工具，則無法促進股價合理回歸。2014年12月9日，飆升多日的A股突然跳水，百點長陰讓投資者再次見識資本市場的殘酷一面。
制度建設(shè)尚在路上，此時，唯有理性看待，克服恐懼與貪婪的心理，方能在投資征途上立于不敗。
猶如火熱的鋼板被潑來一盆冷水， 狂熱飆升12個交易日的A股，以單日百點的跌幅給市場的做多情緒降溫。
12月9日午后，A股開始急速跳水，上證綜指最終暴跌5.43%。當(dāng)天收市后，機構(gòu)群內(nèi)轉(zhuǎn)發(fā)的一份滬深資金凈變動表顯示，機構(gòu)減持617.89億元、大戶減持227.34億元、中戶加倉276.22億元，散戶加倉569.01億元。
但21世紀經(jīng)紀采訪公募、保險、私募等多位機構(gòu)投資者發(fā)現(xiàn)，只有少數(shù)幾位機構(gòu)資金提前減倉，大多數(shù)機構(gòu)都是高倉位挨了這一天的調(diào)整。
調(diào)整如期而來
12月9日這根大陰線，在很多機構(gòu)看來是如期而來。但它在不同機構(gòu)的心里傳遞了不一樣的信號。
“我現(xiàn)在一點金融股都沒有了。”12月9日收盤后，一位管理著20億規(guī)模的公募基金經(jīng)理劉寧向21世紀經(jīng)濟透露，其管理的基金曾有一半倉位布局在金融，但自12月3日至8日這四個交易日，他每天都在減持金融股。
“券商的龍頭品種賣得比較早，有幾個漲停板沒有享受到。”劉寧說，12月5日，市場天量巨震，他從直覺判斷市場隨時會有一輪調(diào)整。這一天，他減持金融股的比例達到20個百分點。
“在市場泡久了，會聞到危險的味道。”劉寧稱，促使其減倉的根本因素是他發(fā)現(xiàn)近期有大量融資盤買入金融股。而“兩融助漲亦助跌”，一旦市場發(fā)生技術(shù)性調(diào)整，拋盤壓力巨大。
深圳一位管理著10億規(guī)模的私募基金老總王華也在12月9日上午上漲時實現(xiàn)減倉。
“市場到2700點以后，我們內(nèi)部開發(fā)的分析大盤的技術(shù)指標就失效了?，F(xiàn)在市場的走勢就是看情緒指標。”12月8日收市后，王華坦言他“最近非常煎熬”，擔(dān)憂市場隨時有一輪調(diào)整，但又不甘心提前減倉離場。
12月9日上午，市場開盤1個小時成交量大幅放量，王華感覺“暴風(fēng)雨就要來臨”。于是，他將持倉中60％的有色、煤炭、券商等周期股全部拋出，只留下40％的成長股。這一天，他管理的基金凈值下跌0.7個百分點。
“周期股是上午漲了4個點賣的，但小市值成長股平均跌了6個點，凈值還是下跌。”王華介紹，12月9日的操作中，他選擇繼續(xù)持有成長股的理由是最近半個月，不斷有機構(gòu)和個人拋成長股追藍籌股，短期跌幅達到20％－30％。
“即便大盤會有快速下跌，小股票估計也跌不深了。”王華說，金融股是這輪上漲的中心，若有調(diào)整，可能會有資金回歸成長，市場風(fēng)格有可能會回歸到成長為主的特點。
對于12月9日的市場調(diào)整，上海一位私募老總張鋒同樣提前做好了應(yīng)對策略，但他不是拋出股票，而是用股指期貨進行對沖。
“周五（12月5日）成交超萬億、大幅震蕩，感覺調(diào)整臨近，就在期指開了空頭倉位。”張鋒介紹，8日的盤面走勢更加印證了他的判斷。這一天，他加大了股指期貨空頭合約的持倉數(shù)量。該數(shù)值大幅超過現(xiàn)貨頭寸所需的對沖頭寸。
相比前面幾位提前做好布局的私募，大多數(shù)機構(gòu)在12月9日市場中都是被動應(yīng)對調(diào)整，他們只是小幅減持了金融股。
“上午準備要出差，就把券商股在漲停板全部賣掉了。下午一下飛機一看，200只股票躺在跌停板上。”深圳一位成長型公募基金經(jīng)理打開手機看到盤面的第一反應(yīng)是“風(fēng)來的時候沒找著豬，風(fēng)停的時候被砸成了豬頭”。
觀測龍頭風(fēng)向標
盡管對調(diào)整并不意外，但機構(gòu)內(nèi)部仍充滿分歧，這主要體現(xiàn)在對金融板塊和后市走勢的判斷。
“這一輪金融股的暴漲，資金主力是場外增量資金和融資資金。這些還是偏短期的投機籌碼，市場在短期內(nèi)會有一輪急跌。”劉寧判斷，根據(jù)過往牛市“快漲快跌”的特點，很可能會出現(xiàn)暴跌。
但在華南一位基金經(jīng)理看來，12月9日的暴跌，只是市場本身的技術(shù)性調(diào)整，是否會引發(fā)一輪中期調(diào)整，還得看隨后幾天的走勢。
“9日暴跌的導(dǎo)火索是中證登發(fā)的文，如果10日股市只是小幅調(diào)整，就不用減倉。但若是快速下跌，可能就要做一些處理。”這位華南基金經(jīng)理坦言，他的策略是跟隨市場而變，因而，不會主觀地預(yù)判未來走勢。
對于暴跌后的市場走勢，北京一位保險資產(chǎn)管理公司的投資部總經(jīng)理傾向于判斷，調(diào)整正在發(fā)生，但其表現(xiàn)方式可能會有兩種。
“前期市場太熱了，放出這么大的交易量逼空上漲，調(diào)整起來也會比較嚇人。”這位投資部總經(jīng)理認為，牛市的特點是快漲快跌，暴跌的市場會快速完成調(diào)整。但另外一種可能是市場出現(xiàn)反抽，多空力量對峙，調(diào)整時間會拉長。
還有一些機構(gòu)認為，未來一段時間市場的走勢取決于政策和融資盤的操作。
“很多大戶和超大戶是放杠桿加碼股市。根據(jù)融資盤的特點，這些資金會趁市場反彈時降低杠桿，做多動力會減弱。”張鋒指出，今年牛市與往年不同的特點是，股指期貨、融資融券等杠桿工具的融資盤龐大，這可能是市場殺跌的重要因素。
基于此，張鋒判斷，除非政策上出現(xiàn)降準等級別的利好消息，否則，到春節(jié)前夕，市場都處于調(diào)整狀態(tài)。
伴隨著9日的暴跌，不同機構(gòu)資金對金融板塊的走勢也出現(xiàn)分歧。一類機構(gòu)認為金融板塊行情“熄火”，未來市場風(fēng)格會切換至其它熱點。
“這一輪調(diào)整，金融板塊的獨家強勢就要被打破了。”前述深圳成長型基金經(jīng)理認為，9日，券商股由漲停到跌停的巨震，可能會導(dǎo)致一部分籌碼獲利出局。未來市場風(fēng)格會回到相對比較均衡的狀態(tài)。
王華傾向于認為市場風(fēng)格會發(fā)生切換。“有一些中等市值的國企改革標的走得比較強，會吸引部分從金融板塊撤離的資金進來，引領(lǐng)一輪新的熱點行情。”
但在上海某保險公司任職的投資經(jīng)理則在密切關(guān)注消費和醫(yī)藥的機會。
“9日市場盤面特點是食品飲料和醫(yī)藥股走強，如伊利股份、光明乳業(yè)一度沖擊漲停。”這位投資經(jīng)理稱，市場調(diào)整階段，資金會傾向于尋找防御性品種。但究竟能否有行情，還得看后續(xù)資金的流動。
當(dāng)部分資金開始尋找新的熱點時，大部分重倉的機構(gòu)則選擇觀望市場走勢。
“市場盤面會給我們指引，現(xiàn)在就看龍頭品種中信證券和海通證券的走勢。它們就像是龍頭品種一樣，如果走勢堅挺，代表著金融板塊的行情還沒走完。”前述保險公司投資部總經(jīng)理坦言，這一輪暴漲中，保險踏空了這輪金融股的行情。他們正在等待建倉的機會。
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