（范海瑞）上周上證指數(shù)展開近300點(diǎn)的寬幅震蕩。其中，作為本輪行情“領(lǐng)頭羊”的券商股更是出現(xiàn)大量恐慌性獲利盤撤出。

　　近日證監(jiān)會頻頻出拳，除表示將“適時(shí)適度”增加股票供給、現(xiàn)場檢查中信證券(600030,股吧)等公司的融資融券業(yè)務(wù)。上周末證監(jiān)會又有大動作：重點(diǎn)查處借“市值管理”名義的市場操縱行為；同時(shí)約20家上市公司集中發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)提示公告，這也是證監(jiān)會加大監(jiān)管力度的信號。

　　近期盤面看，滬指短短十幾個(gè)交易日上漲600多點(diǎn)令全球矚目，這波行情與融資融券、股票質(zhì)押回購等杠桿性資金的推動密不可分。Wind數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市的融資融券余額從8000億元到突破9000億元關(guān)口僅用了8個(gè)交易日，比從7000億元到8000億元19個(gè)交易日的時(shí)間大幅縮短。華泰證券(601688,股吧)蘭州營業(yè)部證券分析師王鵬認(rèn)為，隨著本周融資融券的杠桿問題獲得重視，“瘋牛”行情或戛然而止。不得不提的是，本輪行情的領(lǐng)頭羊券商股雖然顯著受益于牛市，但目前一則漲幅巨大、二則行業(yè)發(fā)展有多處隱憂，如傭金率下滑、市場競爭激烈、部分券商創(chuàng)新能力不足等，建議短期謹(jǐn)慎參與?？紤]到12月新股申購、機(jī)構(gòu)年終結(jié)賬及券商兩融專項(xiàng)檢查等利空因素，隨著融資盤的退潮，預(yù)計(jì)金融板塊將出現(xiàn)數(shù)周甚至更長的休整，相應(yīng)的大盤指數(shù)本月在2800-3000點(diǎn)震蕩整理的概率也在增大。當(dāng)然，牛市行情并沒有結(jié)束，只不過由“瘋牛”演繹為“慢牛”。

　　王鵬認(rèn)為，熱點(diǎn)方面，上周中央經(jīng)濟(jì)工作會議落幕，會議精神中有兩點(diǎn)值得投資者關(guān)注。一是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)通過高端化、低碳化改造來實(shí)現(xiàn)“挖潛開荒”，意味著明年高端制造及節(jié)能環(huán)保改造方面，將有較好的機(jī)會。二是優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間格局、提出重點(diǎn)實(shí)施“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略，中線利好基建、信息網(wǎng)絡(luò)、電站電網(wǎng)等三類股票。

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　　本輪上漲的原因：資金推動估值體系重構(gòu)

　　12月13日，銀河證券首席策略師、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士孫建波來到蘭州，就目前的股市行情及未來投資方向與蘭州股民做了近距離交流。孫建波認(rèn)為，本輪上漲的資金推動特征尤為明顯。觸發(fā)因素則是滬港通之后價(jià)值投資理念沖擊著A股投資理念，這是當(dāng)前資金熱追低估值板塊的根本原因。滬港通之后，中國股票勢必朝著國際標(biāo)準(zhǔn)靠攏，分紅收益率將成為重要指標(biāo)，意味著A股的估值體系正在進(jìn)入新常態(tài)。 范海瑞