7月10日，焦煤主力1401合約一度觸及1020元/噸新低后轉(zhuǎn)而大幅反彈，并突破短期下行趨勢(shì)線壓制，給市場(chǎng)重燃反彈希望。筆者認(rèn)為，焦煤期價(jià)可能隨鋼價(jià)開(kāi)啟階段性反彈，但對(duì)反彈高度尚不能過(guò)度樂(lè)觀。

　　鋼價(jià)階段性反彈略提振焦煤

　　螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存自3月下旬歷史高位連續(xù)下降，7月5日已降至713.27萬(wàn)噸，同比增幅6.1%，該增幅連續(xù)下降，顯示社會(huì)庫(kù)存壓力明顯緩解。自6月底，期貨鋼價(jià)突破下行趨勢(shì)線的壓制后，走出了階段性反彈行情，現(xiàn)貨鋼價(jià)自7月初也出現(xiàn)一定反彈動(dòng)能。近兩周鋼廠煉焦煤庫(kù)存天數(shù)有所提高，而鋼廠焦炭庫(kù)存也處于相對(duì)低位，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求有望整體提振原料價(jià)。焦煤現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)歷了自2011年10月底以來(lái)近三分之一的跌幅后，自身也存在一定企穩(wěn)要求。

　　鋼材下游需求整體尚可，多部委聯(lián)合參與制定的大氣污染防治計(jì)劃近期將完成，鋼價(jià)在環(huán)保約束提高的刺激下，若繼續(xù)一定幅度反彈，將利多焦煤價(jià)格。不過(guò)，若鋼鐵、火電行業(yè)受到較嚴(yán)整治，盡管可能利多鋼價(jià)，但勢(shì)必抑制煤炭需求，使鋼價(jià)反彈對(duì)煤炭?jī)r(jià)的提振作用削弱。

　　國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格跌勢(shì)或有所緩解

　　5月中旬以來(lái)，山西和港口煤炭庫(kù)存經(jīng)歷了一輪快速的上升，從約3560萬(wàn)噸增至7月5日的4795萬(wàn)噸高點(diǎn)，隨后略有下滑。夏季用電高峰期間，電廠對(duì)煤炭的需求上升或?qū)⑻嵴衩禾績(jī)r(jià)格。當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤炭采選、洗選行業(yè)利潤(rùn)率從2011年5月份的14%左右滑落至2013年5月份約6.9%。2012年10月底以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷了一輪連續(xù)的下跌。

　　隨著煤炭行業(yè)盈利空間逐漸縮小，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)勢(shì)必受到一定抑制。盡管近年進(jìn)口煤炭數(shù)量有所增加，但其占國(guó)內(nèi)消費(fèi)比例尚有限，且進(jìn)口煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)自今年年初以來(lái)處于穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，也將為國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格提供階段性企穩(wěn)的外部環(huán)境。

　　綜上，隨著螺紋鋼庫(kù)存壓力降低，鋼價(jià)率先出現(xiàn)階段性企穩(wěn)反彈，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求或在一定程度上提振焦煤等原料價(jià)格。近月國(guó)內(nèi)煤炭整體也存在一定階段性反彈要求，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速尚未企穩(wěn)，而貨幣形勢(shì)總體可能穩(wěn)中有收，所以，對(duì)當(dāng)前焦煤反彈力度尚不能十分樂(lè)觀。（作者單位：神華期貨）