[轉(zhuǎn)] 好技術(shù)系統(tǒng)只是成功的一半
好幾年前，我在紐奧爾良一場技術(shù)操作研討會上，對約六百位投資人演說。這次會議，是“技術(shù)分析集團”主辦的，為期有三天。這個集團也叫做CompuTrac，是個很優(yōu)秀的組織，每年都辦研討會，幫助會員吸取更好的技術(shù)操作工具，同時探討最近有關(guān)市場的動向。我的演講內(nèi)容談到：在你發(fā)展出或取得良好的技術(shù)交易系統(tǒng)之后，需要采取哪些行動?我的看法是，你需要可行的市場操作策略和戰(zhàn)術(shù)，加上良好的資金管理。
合兩者之大成，也就是既有技術(shù)操作系統(tǒng)，又有良好的操作策略和戰(zhàn)術(shù)，你就可以躋身常勝軍的行列。大部分時候，一年結(jié)算下來，你都會賺。大部分操作者都覺得，只要有良好的技術(shù)系統(tǒng)，或良好的畫線方法，就能克敵致勝，斬將奪旗。事實上，良好的技術(shù)系統(tǒng)，甚至于精確的趨勢預(yù)測，只是成功所需條件的一半而已。光是準確地找出市場大勢所趨，或某一次走勢的價格目標，還是不夠的，更何況要做到這種程度十分困難。為了讓賺錢倉位所獲利潤愈多愈好、賠錢的倉位損失愈低愈好，你必須采用一套可行的策略。
談到這，我就想起多年前在曼哈頓南區(qū)經(jīng)營自己的清算公司的往事。那時我跟幾位客戶見面，他們都是專業(yè)操作者，一直在想辦法擬定策略，希望從未來幾個月里大撈一筆。他們的運作情形就好像是一個小型的操作集團。以前，由于眼光短淺、進出時機沒有按照既定原則進行，完全忽視前后一致或可行策略的必要性，所以老是賠錢。檢討了許多市場的情形，而且預(yù)測它們可能的走勢和價格目標之后，我建議未來幾個月操作可可豆。那時可可豆的價位在12.00元左右，我預(yù)測會漲到20.00元出頭。大家都同意這個分析(要是當時我知道現(xiàn)在所知道的，自己一定會捏一把冷汗)。那個下午我們就開始做多，每個人都在12.00元附近建立了一個初步的多頭倉。
我們做對了。幾個月內(nèi)，可可豆果真漲到22.00元!這次操作，我賺了一些錢，但就所做分析的準確性來說，實在應(yīng)該可以多賺一些的。至于其他的那些老兄呢?哦，真可憐，前后六個月內(nèi)他們賠了約二十萬美元。怎會有這種事?他們是在12.00開始買進，而且價格果如所料地漲到20.00出頭，他們都在這個價位出清最后一筆合約，那又是什么地方出了差錯?
原來他們一開始顯得很是謹慎(我想不通為什么會這樣，其他賠錢的操作中，人們幾乎都是一頭栽進)，價格從12.00漲到15.00途中，再慢慢提高加碼的金額。很不幸的，他們的倉位像是個倒金字塔，遇到第一次回檔，他的帳戶就出現(xiàn)很大的虧損。信用交易人員寄來那份眼熟能詳?shù)耐ㄖ獣r，他們大為恐慌，趕緊把整個他們清掉。如果這還不算糊涂的話，接下來他們更犯了典型的大忌。多頭倉清掉之后，他們推斷，可以利用眼前的一波下跌走勢，把剛發(fā)生的龐大損失撈一些回來，于是放起空來。想想，他們是在大多頭市場的技術(shù)性回調(diào)處放空吧!沒錯，當市場不可避免地恢復(fù)漲勢時，他們沒辦法迅速轉(zhuǎn)成做多?？疹^倉也一樣把他們搞得灰頭灰臉。幾個月，他們的操作情形一直是這個樣子。等到塵埃落定，我們?nèi)荚?/strong>22.00出清最后一筆多頭合約時，他們發(fā)生了約二十萬美操作損失，這筆錢拱手讓給不見得比他們聰明，但更能嚴守紀律，策略上也比較高明的其他玩家。
顯然他們的策略和戰(zhàn)術(shù)，是進出市場不正確的絕佳反面教材。在他們該左轉(zhuǎn)(買進)的時候右轉(zhuǎn)(賣出);應(yīng)該什么事情也不要做，只要坐著數(shù)鈔票的時候，他們卻左轉(zhuǎn)。只要照著這些不幸的專業(yè)操作者所作所為反其道而行，幾乎就可以說明什么叫做良好的市場策略。
這件小小的可可豆不幸事件，只是許多更鮮活例子中的一個，我們可以找到不少例子，說明期貨操作者在成為大輸家的路上，會怎么一再忽視良好市場策略和資金管理的最基本教條。大部分投機客都是無意中制造了這些災(zāi)難，但是結(jié)果都一樣：大賠。
前些時候，甲先生來電話抱怨，說我建議的操作系統(tǒng)，一點都不管用。他剛剛在市場栽了大跟斗，原始資金賠掉了約35%。表面上看，這顯示那套操作系統(tǒng)很不理想。他那么說，讓我覺得很奇怪，因為我也一直用這套系統(tǒng)，結(jié)果卻相當令人滿意。我深入問他：“你一開始投下多少資金?開始使用這套系統(tǒng)后，你最大的倉位是哪個?”他的回答令人咋舌。他一開始投入二萬五千美元，任何時候最大的倉位都有十五口玉米、十口小麥、一口糖、一口可可豆、二口木材、二口活豬、一口瑞士法郎，總共是三十二口。我問他，他有沒有看過和確實了解這套系統(tǒng)所附的手冊。他說有。那么，為什么手冊里明明寫著二萬五千美元的投資組合，最多只能有六口合約，他卻能抱著三十二口?我又問他，為什么手冊里建議可可豆最低投資金額是五萬美元，他要買可可豆?但是這還不打緊，最叫人吃驚的是他的木材倉位：木材倉位是他的投資組合中賠錢最多的部分。我們的系統(tǒng)中根本沒提到木材。
他為什么要做這種自取其敗的事情?為什么他花了三千美元左右，買了套那么好的電腦操作系統(tǒng)，卻又要完全忽視操作訊號和策略?他跟大多數(shù)的投機客一樣，江山易改，本性難移，不良的操作習(xí)慣很難克服。操作壞習(xí)慣?這位不幸的老哥顯然是根據(jù)自己的情緒喜惡去操作，沒有嚴守紀律;憑一時沖動行事，不用邏輯性的思考;用自己的主觀意見，舍棄客觀態(tài)度。他讓輸?shù)目謶謶?zhàn)勝贏的希望。操作系統(tǒng)指示的方向跟他希望建立倉位相同時，他當然會去建立倉位，而當系統(tǒng)不同意他建立倉位時，他還是去建立倉位。簡言之，他是用自己的系統(tǒng)，不用電腦中經(jīng)過千錘百煉、證明可行系統(tǒng)。他的系統(tǒng)騙了他，害他緊抱賠錢的倉位，一旦賺了幾百美元，卻趕緊出清賺錢的倉位。他顯然是想證明他的操作決定比電腦系統(tǒng)所做的決定要好。最后的輸贏結(jié)果顯示他錯了。那么，他總該從這里面得到教訓(xùn)了吧?錯了!他不但不思已過，還把自己的損失和表現(xiàn)不如我們操作系統(tǒng)，歸咎于運氣不佳。你能想象這樣事情嗎?
如果你認為這只不過是獨立的個案，那我再舉個例子。在這之后不久，有位老兄來找我。這個人買了同樣的電腦系統(tǒng)，卻犯了一個錯誤，就是他把這個系統(tǒng)交給一個專業(yè)營業(yè)員去操作。他的下場比上面所說的那個人還慘，原始投資一萬美元，賠了九成左右。我開門見山問他同樣的問題，他答說一萬美元資金操作的是玉米、活豬、瑞士法郎、糖和銀;其中有些不只一口合約。粗看他的操作內(nèi)容，果然證明我所懷疑的事情沒錯―――以他的資金來說，不只剛開始建立的倉位太大，而且過度交易。在他的營業(yè)員在場的情況下，我根據(jù)系統(tǒng)所發(fā)的訊號，檢視了他戶頭的進出情形。
(他一直認為自己完全照系統(tǒng)所指示的行事，其實沒有。)我一一剖析，讓他聽得頻頻點頭稱是。我說，假使他完全依照系統(tǒng)所指示的訊號和策略去做，他只會賠20%。這么一來，他會留下足夠的錢去翻本，甚至還有賺―――跟眼前的處境相比可說判若倆然。
這里面有個很重要的教訓(xùn)：這兩個例子中，系統(tǒng)都沒有傷害操作者，是操作者傷害了系統(tǒng)――也傷害到自己。
這個世界上目前沒有單一的系統(tǒng)或操作方法，可以永保勝利，將來也不會有。但是，我們可以找到許多不錯的系統(tǒng)，如果使用得當，并配以良好的操作策略和資金管理(其中當然包括不要建立過大的倉位，也不要操作過度)，可以給操作者犀利的武器，常有賺頭。這些東西可以讓操作者在賺錢的倉位上賺到更多，不賺錢的倉位上賠的更少―――這正是我們一直在尋求的利器。
另外一個重要的策略成分，可以進一步削銳戰(zhàn)勝的“利器”。這個策略成分跟建立倉位時，要選哪個市場的問題和最后的決定有關(guān)。最近我碰到了一個很有意思的兩難問題，在這里提出來，跟讀者分享我的解決方法。我替舊金山一位投資人開了新戶頭，并評估哪個市場適合他進入。就外幣來說，依據(jù)我的系統(tǒng)，我六個月來一直做多日元，賺了不少錢，但是最近放空瑞士法郎，只賺很少的錢。我希望能建立外幣倉，但是要選擇做哪一種貨幣?我決定放空瑞士法郎，因為這個倉位是最近根據(jù)訊號才建立的，而且反轉(zhuǎn)停損點距目前的市價只有三十五點，每口損失最多限制在四百七十五美元內(nèi)，而日元倉位的停損點距離遠多了，換句話說，賠損金額風(fēng)險比較大。我的策略中，就是有這么一個踏實的層面，強迫你不要講(或者說是設(shè)法不要講)還不算少的利潤變成虧損。什么叫做不算少的利潤?我指的是比保證金多一倍或更多的利潤。
解決了這個新戶頭的初始倉位問題之后，我的電腦系統(tǒng)放空所有三種貨物―――黃豆、玉米、小麥。我只選其中一種倉位。由于貨物市場跌幅相當大，賣超嚴重，即使是溫和的反彈，幅度也可能相當大。我希望能夠限制放空的風(fēng)險，那么該選擇哪種貨物來做?我可以選走勢最弱的一個市場來做，也可以選 反轉(zhuǎn)停損點最接近市價的市場來做。玉米的停損點是十六美分―――對這個移動速度相當緩慢的市場來說，風(fēng)險實在很大。黃豆的停損點更高到四十四美分，空頭倉的訊號在十四個月前就已發(fā)出，而且有大的利潤。但是，四十四美分，相當于二千二百美元的風(fēng)險，對于一個新倉來說，未免太高了些。小麥的買進停損點只比目前的市價高出九美分，相當于每口約五百美元的風(fēng)險，含手續(xù)費在內(nèi)。因此我的決定似乎十分明顯：賣出小麥。對貨物來說，賣小麥的風(fēng)險最小，如果市場如主趨勢顯示的那樣繼續(xù)下跌，那么反轉(zhuǎn)停損點就會不斷跟著市場高低，直到絕不會發(fā)生虧損的地步，不久后便會鎖定利潤，包賺不賠。這便是每天例行狀況中，可行市場管理策略的明顯例子。
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