[轉(zhuǎn)] 看空情緒升溫 股指期貨終結(jié)高升水

2014-12-24 09:12 來源： 中國證券網(wǎng) 瀏覽：263 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

A股的“快牛”節(jié)奏暫時放慢，持續(xù)了16個交易日的期指高升水格局被打破。

周二，現(xiàn)貨市場走出暴跌行情，股指期貨遭遇重挫，尾盤加速跳水，主力合約IF1501跌128.8點，跌幅3.74%，最終收于3313點。從期現(xiàn)溢價來看，期現(xiàn)價差回落幅度明顯，截至收盤，IF1501和現(xiàn)貨滬深300指數(shù)間負溢價為11.9點，再現(xiàn)貼水態(tài)勢。

套利資金入場

自11月下旬以來，A股出現(xiàn)轟轟烈烈的上漲行情，與此相伴的是期指一路飆升的高升水，主力合約僅出現(xiàn)兩個交易日的貼水態(tài)勢，分別是11月21日貼水17.46點及12月1日貼水10.61點。此后15個交易日，期指主力合約均以升水收盤。12月18日，主力合約升水攀升至144.7點的峰值。盡管12月9日，市場出現(xiàn)逾百點的大幅跳水，期指盤中一度出現(xiàn)貼水，最終仍以36點的正溢價結(jié)尾，多頭的高漲情緒可見一斑。

高升水背后蘊藏了巨大的套利機會。與上周超過百點的期指升水相比，本周隨著套利資金的介入，期現(xiàn)價差大幅收斂并得以修復。

“與12月17日比較，跟蹤滬深300指數(shù)的三個交投居前的300ETF，12月23日的基金份額增加了約27億元”，國泰君安期貨分析師胡江來表示，這些資金或表明部分參與者通過申購的方式，來構(gòu)建期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨頭寸，來糾正定價偏差。

胡江來認為，從機構(gòu)前20名會員凈空持倉變化、華泰柏瑞300ETF的成交額以及300ETF的申購量就可以明顯看出，目前期現(xiàn)套利迎來良好出場機會。部分資金或選擇了上周四、上周五正向套利入場，本周選擇了平倉。

此外，ETF成交火熱。“華泰柏瑞滬深300ETF上周四、周五的成交額均超過了70億元，本周一超過了60億元”，胡江來說，從該ETF的折溢價來看，上周五尚且溢價0.41%，表明買入現(xiàn)貨的意愿較為強烈，而目前該ETF轉(zhuǎn)為折價0.57%，不排除期現(xiàn)套利者平倉兌現(xiàn)收益導致了折價的出現(xiàn)。

短線看空情緒升溫

“若前期持續(xù)的高升水反映的是投資者對后市樂觀的預期，那么收盤的貼水，表明投資者對未來預期的轉(zhuǎn)向”，長江期貨分析師王旺表示，周一滬深300指數(shù)上漲11.31點，而IF1501反而大幅重挫103.6點，期現(xiàn)價格出現(xiàn)明顯背離。此外，持倉量下降與價格呈現(xiàn)背離跡象；指數(shù)接連創(chuàng)出新高，個股下跌數(shù)量卻不斷增加。種種跡象顯示，期指短線調(diào)整壓力較大。

從持倉方面看，主力資金有明顯的離場跡象。中金所盤后持倉排名顯示，IF1501合約前20名多頭席位減持4121手至10.65萬手，前20名空頭席位減持4350手至11.67萬手，多空主力雙方大幅減倉，持倉量繼續(xù)下降。具體席位上，中信期貨減持多單4135手，增持空單952手，海通期貨減持空單1410手。

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