您了解股票期權(quán)嗎？您參加過上交所股票期權(quán)全真模擬交易嗎？為了幫助廣大投資者更好地認(rèn)識股票期權(quán)這一創(chuàng)新產(chǎn)品，從本周起，我們將在四大證券報(bào)及相關(guān)網(wǎng)站開辟“上交所股票期權(quán)投教專欄”，刊發(fā)投資者教育系列文章，為大家介紹股票期權(quán)的基礎(chǔ)知識、境外發(fā)展、投資風(fēng)險(xiǎn)、策略應(yīng)用等內(nèi)容。

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　　一、什么是期權(quán)？

　　“期”表示未來，“權(quán)”表示權(quán)利，期權(quán)合約就是一份代表未來權(quán)利的合約。它的買方通過支付一筆權(quán)利金，獲得了在未來以某個(gè)價(jià)格買入或賣出某種資產(chǎn)的權(quán)利；而它的賣方則收取買方所付的權(quán)利金，承擔(dān)著必須賣出或者買入的義務(wù)。

　　例如：王先生支付了1元錢，獲得了在1個(gè)月后以10元買入1股股票ABC的權(quán)利，其中王先生就是通過1元的權(quán)利金支出獲得了未來的資產(chǎn)買入權(quán)。

　　二、什么是認(rèn)購期權(quán)、認(rèn)沽期權(quán)？

　　從期權(quán)買方的角度看，如果他所獲得的是以約定價(jià)格買入某資產(chǎn)的權(quán)利，那么該期權(quán)稱為認(rèn)購期權(quán)；如果他所獲得的是以約定價(jià)格賣出某資產(chǎn)的權(quán)利，那么該期權(quán)稱為認(rèn)沽期權(quán)。正因?yàn)檎J(rèn)購期權(quán)買方是擁有買入的權(quán)利，認(rèn)沽期權(quán)買方是擁有賣出的權(quán)利，所以在臺灣市場上，認(rèn)購期權(quán)又稱為“買權(quán)”，認(rèn)沽期權(quán)又稱為“賣權(quán)”。

　　三、期權(quán)合約包含哪些要素？

　　一張期權(quán)合約主要由5個(gè)要素構(gòu)成：

　　一是合約標(biāo)的，是指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對象，比如上交所股票期權(quán)合約標(biāo)的是指在上交所上市交易的單只股票或ETF。

　　二是行權(quán)價(jià)格，是指期權(quán)買方行權(quán)時(shí)標(biāo)的證券的買賣價(jià)格。

　　三是到期日，它是期權(quán)合約有效的最后一日，即在該日后，期權(quán)合約將被摘牌。

　　四是合約單位，是指單張合約對應(yīng)的合約標(biāo)的的數(shù)量。

　　五是合約類型，是指期權(quán)合約的權(quán)利類型，即一張期權(quán)合約到底是認(rèn)購期權(quán)還是認(rèn)沽期權(quán)。

　　例如：投資者老李買了一張行權(quán)價(jià)格為1.700元、合約單位為10000、12月24日到期的50ETF認(rèn)購期權(quán)，這意味著老李在12月24日當(dāng)日可以以每份1.700元的價(jià)格買入10000份50ETF。

　　四、什么是歐式期權(quán)、美式期權(quán)？

　　期權(quán)的買方既然擁有權(quán)利，那么他何時(shí)可以行使他手中的權(quán)利呢？從可以行權(quán)的時(shí)間限制來看，期權(quán)可被區(qū)分為歐式期權(quán)與美式期權(quán)。歐式期權(quán)只能到期日當(dāng)天才能行權(quán)，這就像電影票，一張規(guī)定了晚上8點(diǎn)入場的電影票，提前不允許入場；而美式期權(quán)可以在到期日前任何一個(gè)交易日（包括到期日）行權(quán)，這就像月餅票，一張規(guī)定9月20日為最后期限的月餅票，消費(fèi)者在之前一段時(shí)間內(nèi)都能夠提貨。

　　五、期權(quán)和期貨有什么區(qū)別呢？

　　期權(quán)與期貨的區(qū)別主要包含以下幾點(diǎn)：

　　期權(quán)

　　期貨

　　買賣雙方的

　　權(quán)利與義務(wù)

　　不對等。期權(quán)的買方只有權(quán)利，沒有義務(wù)；

　　期權(quán)的賣方只有義務(wù)，沒有權(quán)利。

　　買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對等的。

　　保證金收取

　　只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。

　　買賣雙方均需繳納保證金。

　　保證金計(jì)算

　　期權(quán)是非線性產(chǎn)品，保證金非比例調(diào)整。

　　期貨是線性產(chǎn)品，保證金按比例收取。

　　清算交割

　　若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日，期權(quán)買方可以選擇行權(quán)，或者放棄權(quán)利；期權(quán)賣方需做好被行權(quán)的準(zhǔn)備，可能被要求行權(quán)交割。

　　若期貨合約被持有至到期日，將自動(dòng)交割。

　　合約價(jià)值

　　期權(quán)合約類似保險(xiǎn)合同，本身具有價(jià)值（權(quán)利金）。

　　期貨合約本身無價(jià)值，只是跟蹤標(biāo)的價(jià)格。

　　盈虧

　　期權(quán)買方的收益隨市場價(jià)格的變化而波動(dòng)，但其虧損最多為期權(quán)的權(quán)利金；賣方的收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金，其虧損則是不固定的。

　　隨著期貨價(jià)格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈利與虧損。

　　六、期權(quán)和權(quán)證有什么區(qū)別呢？

　　期權(quán)和權(quán)證的區(qū)別主要包含以下幾點(diǎn)：

　　期權(quán)

　　權(quán)證

　　發(fā)行主體

　　沒有發(fā)行人，每一位市場參與人在有足夠保證金的前提下都可以是期權(quán)的賣方。

　　通常是由標(biāo)的證券上市公司、投資銀行（證券公司）或大股東等第三方作為其發(fā)行人。

　　合約當(dāng)事人

　　期權(quán)交易的買賣雙方。

　　股票權(quán)證的發(fā)行人與持有人。

　　合約特點(diǎn)

　　標(biāo)準(zhǔn)化合約：期權(quán)合約條款基本相同，由交易所統(tǒng)一確定；

　　非標(biāo)準(zhǔn)化合約：由發(fā)行人確定合約要素，包括行權(quán)方式可以選擇歐式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行選擇實(shí)物或現(xiàn)金。

　　行權(quán)日、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)方式由交易所規(guī)則規(guī)定。

　　合約供給量

　　理論上供給無限。

　　權(quán)證的供給有限，由發(fā)行人確定，受發(fā)行人的意愿、資金能力以及市場上流通的標(biāo)的證券數(shù)量等因素限制。

　　持倉類型

　　投資者既可以買入期權(quán)成為買方（權(quán)利方），也可以賣出期權(quán)成為賣方（義務(wù)方）。

　　投資者只能買入成為買方（權(quán)利方）。

　　履約擔(dān)保

　　期權(quán)賣方因承擔(dān)義務(wù)需要繳納保證金（保證金隨合約標(biāo)的市值變動(dòng)而變動(dòng)）。

　　發(fā)行人以其資產(chǎn)或信用擔(dān)保履行。

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