[轉(zhuǎn)] 大盤高位震蕩 避險資金涌入分級A

2014-12-25 09:05 來源： 中國證券網(wǎng) 瀏覽：497 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

藍籌股“逼空”行情帶動指數(shù)一路上攻，上證指數(shù)在逼近3200點關(guān)口出現(xiàn)大幅震蕩調(diào)整。場內(nèi)資金博弈加劇，加之短期市場方向預(yù)測難度陡增，避險資金開始紛紛涌入被低估的分級基金A份額。

低位吸籌

12月19日，銀華滬深300A上漲2.27%，成交量也隨之放大，在此后的三天，隨著市場繼續(xù)調(diào)整，該基金持續(xù)上攻，4個交易日漲幅達到6.82%。

這并不是特例。在過去4個交易日內(nèi)，有29只分級基金A份額漲幅超過3%，10只漲幅超過4%。其中包括信誠中證800有色A、匯添富恒生指數(shù)A、信誠中證800金融A以及銀河滬深300成長A等漲幅靠前。

不過，在前期分級基金B(yǎng)份額持續(xù)飆升之際，A 類份額的遭遇讓持有人確實難熬。

華泰證券分析師王樂樂認(rèn)為，此前A份額遭遇打壓，主要因為在降息后，導(dǎo)致A份額下期約定收益率下行，引來全面調(diào)整，幅度基本在1%至2%。此外，前期股市暴漲，導(dǎo)致分級基金出現(xiàn)了持續(xù)的高整體溢價率，歷史罕見，套利盤以及一般的申購分拆獲取B 份額的投資者均加劇了A類份額的下跌。

“A份額已經(jīng)被‘砸 ’出了投資價值，一旦市場出現(xiàn)調(diào)整，必然有資金轉(zhuǎn)入A份額這類品種。”王樂樂認(rèn)為。

“從市場成交看，存在低位吸籌的現(xiàn)象，低位的買盤掛單很大，存在明顯由買盤推動的上漲跡象。”興業(yè)證券研究員認(rèn)為，大盤經(jīng)歷前期的急漲后，逐步進入調(diào)整期，大幅震蕩的行情也讓投資者的投資熱情稍有降低，近期來大部分分級基金處于整體折價狀態(tài)，折價套利也導(dǎo)致了市場對A份額需求增加，這也給基金A 分級帶來了價值修復(fù)的良好時機。

此外，上述興業(yè)證券研究員認(rèn)為，A份額不僅包含獲取固定收益的權(quán)益，另因向下折算條款而暗含看跌期權(quán)，投資者可以對相對悲觀的行業(yè)配置分級基金A份額來獲得市場下跌的收益。

估值修復(fù)有望繼續(xù)

在分級基金A份額普遍上漲3%之后，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該類品種的估值修復(fù)依然有望延續(xù)，而一批即將定期折算的A份額，也凸顯投資時機。

興業(yè)證券研究員認(rèn)為，不論是從價格的大幅回調(diào)，還是按最新基準(zhǔn)利率測算的隱含年化收益率，分級A似乎都顯出較高的投資價值。從歷史表現(xiàn)來看，折算前后短時間內(nèi)分級基金A份額可能獲得短期投資收益。

例如，鵬華基金公司旗下鵬華資源分級、鵬華證保分級、鵬華信息分級和鵬華地產(chǎn)分級的定期折算為2015年1月5日，均存在臨近定期折算的投資機會。

截至12月23日收盤，鵬華旗下6只分級A目前場內(nèi)收盤價在0.825元至0.894元之間。其中，鵬華國防A 0.825元、信息A 0.869元、地產(chǎn)A 0.857元、傳媒A 0.83元、證保A0.836元、資源A 0.894元，對應(yīng)隱含收益率分別為7%、6.92%、6.85%、6.94%、6.91%和6.89%。

所謂隱含的約定收益率是指，以目前相當(dāng)于實際支付的價格購買了分級A，得到的每年約定年化收益率。

“分級A價格修復(fù)仍有空間。”國泰君安表示，長期配置繼續(xù)推薦申萬菱信中小板A和申萬收益，隱含收益率分別為7.77%和7.29%，申萬收益15 年初大概率分紅0.1129 元；近期推薦信誠有色A、申萬菱信環(huán)保A和鵬華信息A。

海通證券研究員在最新研報中建議，投資者可以根據(jù)分級A的定價找尋投資機會。脈沖式的機會正好提供了市場最好的買點和賣點。投資者可以在盤中實時將分級基金穩(wěn)健份額與可比債券收益率進行對比，當(dāng)穩(wěn)健份額即期收益率（或持有到期收益）大幅高于債券100個BP以上，則應(yīng)該堅決買入，反之則可以選擇短期獲利了結(jié)，尋找更好買點再次進入。

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