[轉(zhuǎn)] 風(fēng)格轉(zhuǎn)換難度大 牛市腳步或?qū)⒎啪?/h2>

2014-12-26 09:12 來源： 西部證券 瀏覽：226 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

經(jīng)過周三的快速回調(diào)之后，周四兩市震蕩盤升，滬指日漲幅達(dá)100點(diǎn)。我們認(rèn)為，前期無風(fēng)險(xiǎn)利率降低所帶來的增量資金涌入，為市場構(gòu)筑了較為強(qiáng)勁的下檔支撐，但短期流動性層面的變化，還是對本輪低估值藍(lán)籌行情的持續(xù)性和強(qiáng)度產(chǎn)生了負(fù)面影響。預(yù)計(jì)市場雖然仍有望保持震蕩盤升的走勢，但上行速率將有所放緩，滬指3100點(diǎn)下方仍有整固要求。

從本周前四個交易日的表現(xiàn)觀察，大、中、小市值品種蹺蹺板格局延續(xù)，期間周期類板塊調(diào)整，成長股止跌反彈一度表現(xiàn)活躍。不過在短暫調(diào)整后，周四建筑、券商、保險(xiǎn)等權(quán)重股再度接過領(lǐng)漲旗幟，二線藍(lán)籌也受到提振而普遍上漲。與此同時，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小市值品種雖延續(xù)了反彈走勢，但漲幅明顯收窄且波動幅度加劇。在資金快速騰挪的影響下，市場風(fēng)格雖有所轉(zhuǎn)變，但尚未發(fā)生轉(zhuǎn)換，主流資金依然聚集在以金融板塊為首的周期類品種中。

短期來看，在改革紅利、融資業(yè)務(wù)、二級市場火爆等多重因素的驅(qū)動下，券商板塊仍將維持相對強(qiáng)勢的格局。而作為當(dāng)前市場的重要風(fēng)向標(biāo)，這無疑將強(qiáng)化市場對于藍(lán)籌估值修復(fù)的預(yù)期。由于目前我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的不利局面并未改觀，“政策托底經(jīng)濟(jì)”的多頭思維格局已然形成，結(jié)合“改革”這一基礎(chǔ)動力，市場周期風(fēng)格有望進(jìn)一步延續(xù)，投資熱點(diǎn)也將繼續(xù)在權(quán)重品種和二、三線藍(lán)籌間輪動。

另一方面，隨著金融市場改革等政策的不斷推出，高估值成長股依然面臨著估值回歸所帶來的階段性回調(diào)的壓力，同時主板市場活躍所形成的擠出效應(yīng)仍然存在。盡管節(jié)能環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)等部分主題概念有望在政策助推下得到資金青睞，但中小市值品種整體表現(xiàn)的動力欠缺，也加大了市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的難度。

對于當(dāng)前市場來說，板塊效應(yīng)和賺錢效應(yīng)的單一，將加劇賺指數(shù)不賺錢的局面，并不利于做多合力的進(jìn)一步聚集。尤其是隨著權(quán)重藍(lán)籌股再度走高，大市值品種維持上漲行情需要更多的增量資金介入。而在年末金融機(jī)構(gòu)攬儲、人民幣匯率波動的背景下，流動性環(huán)境較難滿足這一需求。這一點(diǎn)從近期兩市量能水平較前期有所萎縮也得以印證。本周央行連續(xù)第9期在公開市場維持零操作，管理層防止流動性泛濫的意圖較為明顯，年末資金面緊平衡的格局難以出現(xiàn)大的改觀。不過本輪新股申購凍結(jié)資金自23日起將陸續(xù)迎來解凍，從目前公布的情況來看，除新澳股份外9只新股凍結(jié)資金約1.2萬億，解凍資金回流二級市場將有助于緩解短期流動性緊張局面。

整體而言，滬指自周一創(chuàng)出反彈新高之后，技術(shù)修復(fù)和獲利回吐要求使得指數(shù)存在寬幅震蕩的必要。建議投資者跟隨市場節(jié)奏調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注政策支持的國企改革、區(qū)域經(jīng)濟(jì)，以及節(jié)能環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)等主題投資領(lǐng)域。

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