[轉] 退市風險批量預警 博元投資率先觸線
發(fā)布退市風險提示性公告的這些上市公司中，部分公司目前只是接受調(diào)查，還未出結果，但從目前披露的信息看，恐難逃處罰，因此，預計在明年年初，上市公司出現(xiàn)批量退市的情況恐難以避免 監(jiān)管層正在積極推進新股發(fā)行注冊制改革，市場普遍預計會在2015年上半年成行。而在推行注冊制之前，必然要對“退市難”問題作出根本解決，否則以過去A股市場“20年只退市幾十家公司”的速度，再加上注冊制后股票批量上市，A股市場的股票數(shù)量會飛速擴張，大量攤薄資金，最終讓市場失去活力。
每到年末，A股市場都會掀起一波針對退市風險個股的“摘帽脫星”炒作行情，今年卻截然不同。時值年末，一批上市公司卻發(fā)布了退市風險提示，不過，這些個股并未延續(xù)過去備受青睞的格局，而是陷入了無人問津的境地。
統(tǒng)計顯示，截至12月25日，兩市有約33家上市公司發(fā)布了退市風險提示公告這些公司正在接受證監(jiān)會的調(diào)查，如果存在觸及規(guī)定的欺詐發(fā)行或者重大信息披露違法情形，公司將被實施退市風險警示，乃至暫停股票上市。
在外界看來，急切地推行退市制度改革，預示著注冊制也將浮出水面。在注冊制推行前，退市常態(tài)化成為基礎。目前，證券法正處于修訂階段，有可能于明年6月頒布，注冊制最快或許將在2015年下半年推出。
博元投資率先觸線
“公司從12月23日開始停牌，籌劃重組。希望復牌之后能有好消息，消除退市警示公告帶來的負面影響。”張越是博遠投資的一位小股東，他在12月10日博元投資跌停后的第二天買入。
12月9日，博元投資就其立案稽查進展發(fā)布了風險提示公告。公告顯示，廣東證監(jiān)局在對其立案稽查過程中發(fā)現(xiàn)，公司存在財務信息虛假記載，涉及金額數(shù)十億元。公司因涉嫌重大信息披露違法行為，可能會依法受到行政或者刑事責任追究。
分析人士表示，公司信息披露違規(guī)情形相對較為明確，接下來被暫停上市的可能性較高，根據(jù)退市新規(guī)，暫停上市后一年內(nèi)，所涉違法行為不能全面糾正的，公司將可能被終止上市。投資者對此應高度警惕。
這意味著博元投資可能成為退市新規(guī)頒布后，第一家因涉嫌重大違法行為被暫停并可能終止上市的公司。
12月9日，博元投資公告廣東證監(jiān)局的行政監(jiān)管措施決定書并復牌，當日股價應聲跌停。12月10號，股價繼續(xù)跌停，但是在收市前的最后十分鐘被巨量資金拉起，這意味著博元投資可能被退市的重大風險尚未被充分認識。
“上市公司還是稀缺資源，公司也不會輕易放棄這個資源，肯定會自救。”作為一位老股民，張越對這一遭遇負面消息的公司有自己的投資心得。
而事實似乎正如張越預計的那樣。博元投資也在全力自救。12月22日晚間，博元投資發(fā)布公告稱，公司于12月22日接到第一大股東珠海華信泰投資有限公司書面通知，稱其正在籌劃與公司相關的重大收購事項，擬現(xiàn)金購買資產(chǎn)，所涉資產(chǎn)超過公司凈資產(chǎn)的50％，且超過5000萬元。該事項尚在討論中，存在重大不確定性。鑒于該事項構成重大資產(chǎn)重組，公司股票23日開市起停牌。
值得關注的是，博元投資在特殊時期選擇利用重組快車道自救。公司選擇的重大資產(chǎn)重組方式是今年剛剛放開審核的現(xiàn)金收購模式。
今年11月23日，新版《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》正式公布施行，其中取消了對不構成借殼上市的上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)行為的審批，即以現(xiàn)金為對價的重大資產(chǎn)重組將免于行政審核。
對于博元投資的重組結果雖然張越等小股東寄予希望，但業(yè)內(nèi)人士對于公司是否有資金實力實現(xiàn)現(xiàn)金收購存有質疑。資料顯示，截至今年9月30日，博元投資總資產(chǎn)6.23億元，負債總額5.31億元，貨幣資金僅1510.38萬元。
近40家集體“自白”
博元投資拉開了本輪退市警示公告的序幕，在其之后，滬深兩市有38家公司發(fā)布了退市警示公告。包括*ST國創(chuàng)、*ST成城、*ST大荒、ST生化、*ST傳媒、*ST國恒、*ST廣夏、*ST三毛、*ST銳電在內(nèi)的11家ST公司。此外，還有上海家化、勤上光電、鍵橋通訊、恒星科技、中科云網(wǎng)和科倫藥業(yè)等主板和中小板公司，創(chuàng)業(yè)板公司僅迪威視訊1家。
值得注意的是，近40家警示退市風險的上市公司中，僅有1/3是因為業(yè)績連續(xù)兩年虧損“披星戴帽”而發(fā)布退市風險公告，共有26家公司，發(fā)布退市風險警告的原因，是因涉嫌信息披露違法違規(guī)正被證監(jiān)會立案調(diào)查。
之所以出現(xiàn)這種過去從未有過的情況，是由于今年10月17日，證監(jiān)會發(fā)布了《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，其中明確規(guī)定，上市公司如果出現(xiàn)欺詐發(fā)行、重大信息披露違法行為，被證監(jiān)會依法作出行政處罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監(jiān)會依法移送公安機關的，證券交易所應當暫停其股票上市交易。
11月16日，滬深兩市推出最新修訂的《股票上市規(guī)則》，欺詐發(fā)行和重大信息披露違法納入退市情形，被認為是本次退市制度改革的亮點，退市標準不再局限于虧損，存在IPO造假或重大違規(guī)的企業(yè)都有可能退市，投資遭遇“黑天鵝”的可能性大增。
根據(jù)新修訂的《股票上市規(guī)則》的相關規(guī)定，為充分進行風險揭示，保護投資者利益，被立案調(diào)查的上市公司每個月需進行一次風險提示。上市公司如因欺詐發(fā)行或重大信息披露違法行為受到中國證監(jiān)會行政處罰，或者被依法移送公安機關的，證券交易所將對公司股票實施退市風險警示（*ST），公司股票可在風險警示板繼續(xù)交易30個交易日。
據(jù)了解，為落實退市新規(guī)，上交所近期組織排查了正處于立案稽查進程中的公司情況，要求公司及時作出風險提示。初步統(tǒng)計，目前上交所約有20家公司正處于立案稽查階段，后續(xù)還有部分公司將發(fā)布相關風險提示公告。
在發(fā)布退市警示公告的公司中，有不少是知名企業(yè)，比如上海家化。
12月15日，上海家化發(fā)布公告稱，上海家化因涉嫌信披違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，由此可能觸及退市新規(guī)中相關條款。公司股價也由此暴跌并一路下行。不過，在12月24日，公司正式發(fā)布了上海證監(jiān)局的《行政處罰事先告知書》。在外界看來，上海家化距離退市新規(guī)所規(guī)定的“重大信息披露違法”相去甚遠，公司的退市風險已經(jīng)排除。
鋪路注冊制
不過，并不是所有的公司都像上海家化那樣能夠快速排除風險。
以從餐飲轉型互聯(lián)網(wǎng)的中科云網(wǎng)（原湘鄂情）為例。原為湘鄂情的中科云網(wǎng)，貼上時下最熱門的大數(shù)據(jù)、云計算等概念大旗，搖身從中高端餐飲企業(yè)變?yōu)闀r髦的大數(shù)據(jù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，不過，轉型之路并不順遂。2013年已經(jīng)虧損超5億元的湘鄂情，在變身為中科云網(wǎng)后，凈利潤持續(xù)虧損。今年三季報顯示，前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤虧損接近1億元，全年預計虧損1.8億元。12月9日，身陷泥淖的中科云網(wǎng)選擇出售3家下屬湘鄂情餐飲企業(yè)和商標。
就在此時，12月20日，證監(jiān)會點名通報了18只股票，并已對涉嫌操縱股價的機構和個人立案調(diào)查，中科云網(wǎng)也出現(xiàn)在了名單中。
與海外市場相比，A股市場退市案例并不多。
數(shù)據(jù)顯示，2001年-2007年間，A股每年退市的公司8家左右，總共62家，退市原因主要集中在連續(xù)三年虧損，由于2004年前后還未進行股改，借殼難以套現(xiàn)加上熊市導致市場融資功能和財富效應喪失，垃圾股只能選擇退市；而2008-2012年6月退市的公司共有18家，但是除了一家公司因證券置換退市外，其他公司全部因吸收合并而退市，真正由于連續(xù)虧損等觸發(fā)退市標準而退市的公司沒有一家。
公開數(shù)據(jù)則顯示，1995年-2012年間，紐交所共有3000家左右的上市公司實現(xiàn)了退市，納斯達克市場共有8000多家公司完成了退市。在2005年-2012年間，紐交所退市的上市公司市值高達3.1萬億，同期新上市公司的市值規(guī)模僅有1.3萬億，退市市值是新上市公司市值的2.5倍。
“按照現(xiàn)在的情況，明年出現(xiàn)批量退市的概率大大增加。這也是市場藍籌股走強，中小盤股受冷遇的原因之一。”上海一家私募基金投資經(jīng)理周躍文對《國際金融報》表示。
今年10月，證監(jiān)會發(fā)布退市新規(guī)之后，平安證券策略分析師房雷曾表示，“退市制度完善將消弱殼價值，這對于以‘成長稀缺’與‘并購重組看重殼價值’為特征的小市值創(chuàng)業(yè)板影響偏負面。”
此前，證監(jiān)會也明確表示新股發(fā)行將由審批制向注冊制過渡，借殼上市“等同”于首次公開發(fā)行標準，中金公司認為，這將降低實際操作中的迂回空間，有助于削弱本不應存在的殼資源的價值。而有效的退市機制的建立將使保殼難以操作，從而加劇殼資源的貶值步伐，并打擊內(nèi)幕交易。
監(jiān)管機構促使退市制度常態(tài)化的舉措強化了注冊制推出的預期。
房雷表示，“退市制度完善有助于在發(fā)行端的市場化改革，上市條件與門檻可能有所松動而上市后的監(jiān)管環(huán)節(jié)會顯著加強，注冊制進程可能有所加速。”
中金公司指出，退市制度一直都是A股市場制度建設中較弱的一環(huán)，退市制度制定和執(zhí)行向前的一小步，對于A股市場制度環(huán)境的完善將是一大步。它有利于保護投資者利益，有利于A股市場撕下“為企業(yè)融資”的標簽，實現(xiàn)投資和融資兩條腿走路。
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