[轉(zhuǎn)] 銅價三季度存反彈機會

2013-07-14 21:56 來源: 中國證券報 瀏覽:525 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  陳冠因

  隨著國內(nèi)現(xiàn)貨市場銅價兩次在48000元/噸附近遭遇現(xiàn)貨買盤支撐,以及空頭獲利了結(jié),期貨銅價隱隱走出雙底形態(tài)。海通期貨研究所的宏觀與行業(yè)模型分析顯示,下半年的滬倫兩市銅價整體弱勢,下方將可能在宏觀與基本面的雙重打擊下進一步下探6000美元/噸的低位。但三季度存在反彈的概率不斷增加,且上行阻力位上調(diào)到7500美元/噸。與此同時,兩市價格可能因為人民幣與美元的匯率變化而出現(xiàn)分化,LME銅價或?qū)⑤^長時間高于SHFE銅價。

  主導(dǎo)上半年銅價的因素只有兩條半,一是中國經(jīng)濟減速造成的悲觀預(yù)期;二是美國經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)帶來的美聯(lián)儲提前退出QE預(yù)期;還有一半是歐元區(qū)不時爆發(fā)的地區(qū)危機,如3、4月份的由救助計劃導(dǎo)致的塞浦路斯事件。下半年的行情變化,將依舊是上述三條線路作為主導(dǎo),只是各自權(quán)重可能發(fā)生一定變化。

  宏觀面看,中國方面,中國官方態(tài)度再次明確“中國經(jīng)濟增長目標為6.5%或者7%都不是一個大問題”;同時,因為人民幣相對升值的壓力并未減小,下半年中國的貿(mào)易出口預(yù)計將難有新的突破。但經(jīng)濟下行風(fēng)險的加大使市場預(yù)期或有利好刺激出臺。

  美國方面,7月10日,美聯(lián)儲主席伯南克在就業(yè)市場數(shù)據(jù)大幅改善的背景下,出人意料地發(fā)表鴿派言論,表示“在可預(yù)見的未來仍需要高度的寬松政策,6.5%的失業(yè)率門檻不會觸發(fā)加息”,這有助于平緩市場恐慌情緒,直到9月份下一次議息會議前。給予做多的資金實質(zhì)性支撐。但是,我們也應(yīng)該看到,一方面,盡管美國債務(wù)上限風(fēng)暴可能在9月份后再度卷土重來。但美國6月財政盈余達到1165億美元,為近5年來6月首次出現(xiàn)月預(yù)算盈余。其中值得注意的是,作為2008年金融危機始作俑者的兩房提交了670億美元股息,幫助了美國財政進一步好轉(zhuǎn)。根據(jù)海通期貨研究所的模型分析,美國財政赤字的改善是趨勢性的,這將給與白宮更多的回旋空間。另一方面,美國6月PPI環(huán)比增長0.8%,同比增長2.5%,顯示美國企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)有了較好的改變。PPI的反彈,也將最終傳導(dǎo)到CPI,屆時將限制美聯(lián)儲的貨幣政策空間。

  歐元區(qū)方面,6月的PMI數(shù)據(jù)展現(xiàn)曙光,但失業(yè)率拐點的出現(xiàn)似乎還有一段時間。而惠譽最近宣布,將法國信貸評級由“AAA”下調(diào)至“AA+”,評級前景穩(wěn)定。同時重申法國短期外幣違約評級為“F1+”,國家信用限額評級仍為“AAA”。此舉意味著法國失去了最后一個主要評級公司的AAA評級。盡管歐洲央行行長德拉吉試圖安慰市場,但在9月德國大選之前,歐洲央行很難出臺更為激進的貨幣政策措施。即使默克爾勝選,也不可能將歐洲央行與美聯(lián)儲的利差長期維持在不均衡的位置。因此,歐元區(qū)的問題比中國與美國更為復(fù)雜,除了區(qū)內(nèi)的主要經(jīng)濟體本身面臨困境,南歐經(jīng)濟體的金融環(huán)境也一直處于拉緊狀態(tài)之中。

  整體看,全球宏觀經(jīng)濟下半年形勢的不確定性減少。中美兩國的利好支撐增加,但歐元區(qū)依舊可能爆發(fā)局部風(fēng)險打壓市場風(fēng)險偏好。下半年,滬倫兩市銅價依舊處于弱勢,下方將可能在宏觀與基本面的雙重打擊下進一步下探6000美元/噸的低位。但中美利空因素在三季度將減弱,因此,銅價在三季度存在反彈的概率不斷增加,上行阻力位上調(diào)到7500美元/噸。


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