最新公布的美國農(nóng)業(yè)部7月供需報(bào)告延續(xù)了利空基調(diào)，新作及舊作庫存未進(jìn)行向下修正。在全球大豆產(chǎn)量強(qiáng)勁反彈的同時(shí)，需求增幅沒有跟上供給增幅，油脂油料中期熊市格局難改。

　　2013/2014年度受益于大豆產(chǎn)量恢復(fù)以及南美大豆播種面積增加，全球大豆新作產(chǎn)量增加1750萬噸，而剛性需求導(dǎo)致新年度需求僅增加1130萬噸，產(chǎn)量增幅遠(yuǎn)高于需求增幅，給后期油脂油料市場價(jià)格帶來壓力。

　　短期來看，報(bào)告利空對(duì)盤面的影響有限。因?yàn)?—8月份歷來為美豆的天氣市炒作期，今年也不例外，加上農(nóng)業(yè)部將美豆新作單產(chǎn)預(yù)估為44.5蒲式耳，遠(yuǎn)高于去年的39.6蒲式耳，說明美豆產(chǎn)區(qū)前期發(fā)生的干旱對(duì)最終產(chǎn)量影響有限，今年美豆單產(chǎn)仍有炒做空間。另外，今年晚播的美豆引發(fā)了市場對(duì)后期早霜可能導(dǎo)致單產(chǎn)下降的擔(dān)憂，因此7—8月份美豆期價(jià)趨勢(shì)仍存波折。但從上面的供需數(shù)據(jù)來看，中期利空影響已經(jīng)確定。因?yàn)槟壳疤幵诘奶鞖馐衅陂g，期價(jià)仍未全面反映數(shù)據(jù)利空。

　　另外從油粕關(guān)系看，我國農(nóng)業(yè)部公布的飼料谷物情況顯示，今年三四季度飼料谷物仍受到較大支撐，包括豆粕和玉米在內(nèi)的飼料消費(fèi)旺盛一直支撐粕類期價(jià)，粕類受到支撐而油脂偏弱的格局有望延續(xù)至今年夏季末至秋季初。美國農(nóng)業(yè)部7月報(bào)告對(duì)飼料谷物消費(fèi)最大的調(diào)整來自于玉米——因?yàn)樾伦鞑シN延期導(dǎo)致新作早期的收獲面積大幅低于去年同期，美國農(nóng)業(yè)部將美國玉米舊作的消費(fèi)量調(diào)升了5000萬蒲式耳，進(jìn)口調(diào)升了1000萬蒲式耳。2012/2013年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存為7.29億蒲式耳，較上月報(bào)告中的7.69億蒲式耳下調(diào)國4000萬蒲式耳。新作方面飼料需求階段性供給不足造成影響也有體現(xiàn)：飼料消費(fèi)量因新作年度前期產(chǎn)量供給不足而調(diào)低了年度需求量5000萬蒲式耳。

　　飼料消費(fèi)本身反映了玉米以及豆粕的供求情況，因此我們預(yù)計(jì)，豆粕以及玉米期價(jià)在今年夏季到秋季初仍將保持旺盛勢(shì)頭，直到玉米以及大豆全面上市。而油脂方面，受到飼料消費(fèi)旺盛而供給相對(duì)不足影響，粕類強(qiáng)勢(shì)抑制油脂價(jià)格。另外，油料供給的逐步增加也壓制了油脂價(jià)格的反彈。因此，我們預(yù)計(jì)油脂價(jià)格將繼續(xù)向下尋求支撐。

　　（作者單位：上海大陸期貨）