[轉(zhuǎn)] 資金隱憂難消除 國債期貨沖高回落
周三，國債期貨市場(chǎng)沖高回落，整體延續(xù)近日的窄幅震蕩走勢(shì)。市場(chǎng)人士表示，市場(chǎng)短期流動(dòng)性進(jìn)一步充裕，對(duì)國債期貨形成向上支撐，但投資者仍擔(dān)心未來一段時(shí)間資金面存在趨緊壓力，做多情緒明顯受制，預(yù)計(jì)短期內(nèi)期債市場(chǎng)將延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局，操作上宜以觀望為主。
資金寬松 期價(jià)小漲
周三，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性延續(xù)年初以來的持續(xù)趨松態(tài)勢(shì)，短端資金利率明顯下行。銀行間質(zhì)押式回購市場(chǎng)上，隔夜、7天回購加權(quán)平均利率分別下行10BP、13BP。不過，中長端回購利率小幅反彈，14天、21天回購加權(quán)平均利率分別上行4BP、2BP，反映機(jī)構(gòu)對(duì)于未來稍長時(shí)間的資金面情況并不十分樂觀。
在短期流動(dòng)性充足背景下，周三早盤國債期貨多頭一度發(fā)力上攻，期價(jià)高開高走，但隨著資金擔(dān)憂情緒發(fā)酵，期價(jià)逐波走低直至收盤。具體來看，主力合約TF1503開盤后快速上沖至96.854的日內(nèi)高點(diǎn)，之后節(jié)節(jié)下行，尾市收于96.588元，較上一交易日微漲0.048元或0.05%；全天成交5246手，較上日略增但仍處于去年11月以來的相對(duì)低位水平。
資金面擔(dān)憂情緒同樣影響到股票和債券現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)。A股市場(chǎng)漲跌參半、成交縮量，對(duì)債市影響有限。銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)早盤一度在國債期貨上沖帶動(dòng)下成交熱烈，但之后也重歸平淡，現(xiàn)券收益率漲跌互現(xiàn)、變動(dòng)不大。重要可交割券中，14附息國債24收益率微降0.75BP，13附息國債20上行3.34BP，14附息國債08下行2BP，14附息國債26基本持平。
保持觀望 逢高短空
在去年12月和第四季度重磅數(shù)據(jù)即將公布之際，股債期投資者均保持濃郁的謹(jǐn)慎觀望情緒，資金面預(yù)期成為影響市場(chǎng)的主要因素。而目前來看，盡管中長期內(nèi)貨幣政策將繼續(xù)引導(dǎo)利率下行仍堪稱市場(chǎng)共識(shí)，但未來一段時(shí)間資金面存在的一些不確定性因素，還是對(duì)投資者的做多情緒形成了有效壓制。
國泰君安證券指出，雖然度過年末之后市場(chǎng)寬松跡象再現(xiàn)，但未來資金面走勢(shì)仍不樂觀，鑒于本周五起將有19只新股密集發(fā)行，1月份資金面將面臨較大的IPO壓力。該機(jī)構(gòu)表示，據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)本次IPO凍結(jié)資金區(qū)間將在1.8億元-2.2萬億元之間，流動(dòng)性緊張將從1月13日持續(xù)到16日，凍結(jié)資金從15日起才陸續(xù)解凍，14日將是資金最緊張的一天。
另有分析機(jī)構(gòu)指出，除了IPO申購之外，月內(nèi)資金面還將面臨前期中期借貸便利（MLF）到期、企業(yè)繳稅等因素帶來的擾動(dòng)，而從11月降息之后貨幣政策放松節(jié)奏減緩來看，短期內(nèi)央行大規(guī)模“放水”的概率依然較小。這意味著，未來一段時(shí)間資金利率下行空間或?qū)⒂邢?，甚至存在重新回升的可能。不過，考慮到去年末財(cái)政資金集中投放后機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率普遍較高，央行續(xù)做MLF可能性較大，SLO、央行逆回購等短期流動(dòng)性調(diào)控措施也引而待發(fā)，未來貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)大幅波動(dòng)的概率也較小。
期債投資策略方面，考慮到未來幾日資金面壓力有增無減，分析機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為期債難以出現(xiàn)持續(xù)上攻行情。南華期貨研究所分析師徐玥表示，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的擔(dān)憂尚未完全體現(xiàn)，建議期債可逢高短空。與此同時(shí)，考慮到債券市場(chǎng)中長期強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)尚未破壞，亦有分析人士指出，若未來信貸數(shù)據(jù)或資金面波動(dòng)引發(fā)期價(jià)顯著回調(diào)，投資者不妨考慮中線逢低做多。
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