[轉(zhuǎn)] 三因素壓制期債反彈空間 短期觀望為主
周四，國(guó)債期貨市場(chǎng)全線飄紅，但期價(jià)漲幅有限、成交量顯著萎縮，顯示投資者觀望情緒依然濃厚。分析人士指出，即將公布的去年12月通脹數(shù)據(jù)料將維持低位，大盤藍(lán)籌股帶動(dòng)A股出現(xiàn)調(diào)整也有利于債市回暖，但12月金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)反彈、A股牛市難言結(jié)束以及資金面的不確定性，使得期債短期反彈空間受制且存在下行壓力，短期操作需保持謹(jǐn)慎，以觀望為主。
通脹料低企
期債縮量反彈
周四，在資金面寬松、股市回調(diào)、通脹數(shù)據(jù)公布在即的背景下，國(guó)債期貨市場(chǎng)做多情緒有所釋放，三個(gè)合約全線小漲。主力合約TF1503收?qǐng)?bào)96.68元，較周三上漲0.104元或0.11%；全天成交4354手，較周三下降892手或17%，持倉(cāng)量小增281手至1.83萬(wàn)手。
盡管新一輪IPO集中申購(gòu)即將開始，但貨幣市場(chǎng)短期流動(dòng)性依然充裕。周四銀行間隔夜、7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率分別續(xù)降5BP、11BP，交易所資金面也是波瀾不驚。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)卻迎來(lái)了連續(xù)逼空后的罕見回調(diào)。在銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等周期性大盤股的帶動(dòng)下，上證綜指全天下挫80點(diǎn)或2.39%，深證成指跌幅亦超過1%。
除了資金寬松和股債蹺蹺板效應(yīng)外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局即將于周五公布去年12月物價(jià)指數(shù)，也對(duì)債券市場(chǎng)有所提振。根據(jù)WIND資訊提供的數(shù)據(jù)，30家分析機(jī)構(gòu)給予去年12月CPI指數(shù)增幅的預(yù)測(cè)均值為1.5%，繼續(xù)處于近年來(lái)的低位水平；PPI指數(shù)增幅的預(yù)測(cè)均值則續(xù)跌至-3.00%，進(jìn)一步彰顯通脹壓力。市場(chǎng)人士表示，通縮壓力增大將拓展貨幣政策放松空間，周四期債上漲在一定程度上包含了多頭博弈通脹數(shù)據(jù)的因素。
期價(jià)反彈的同時(shí)，債券現(xiàn)貨市場(chǎng)也呈現(xiàn)小幅回暖走勢(shì)，銀行間現(xiàn)券收益率普遍小幅下行。重要可交割券中，14附息國(guó)債24收益率小降1.25BP，13附息國(guó)債20下行5.15BP，14附息國(guó)債13微跌0.50BP。
短期壓力大
做多動(dòng)力有限
雖然周四國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)普漲，但期債價(jià)格仍未突破近階段的窄幅震蕩走勢(shì)，成交量的持續(xù)低迷，也充分反映出投資者對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間行情的謹(jǐn)慎態(tài)度。綜合各家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，短期內(nèi)期債市場(chǎng)仍面臨多重考驗(yàn)，期價(jià)上行或難以持續(xù)。
首先，股市方面，隨著銀行等大盤藍(lán)籌股步入休整，股市對(duì)債券市場(chǎng)的資金分流效應(yīng)有所緩解，但分析人士亦指出，在大盤股回調(diào)的同時(shí)，中小盤股活躍程度卻明顯增加，股市賺錢效應(yīng)并未消失，A股結(jié)構(gòu)性牛市行情依然可期。這意味著，投資者的資產(chǎn)配置效應(yīng)仍將持續(xù)顯現(xiàn)。
其次，新一輪IPO啟動(dòng)在即，在央行貨幣政策放松預(yù)期有所降溫的情況下，資金利率可能重新走高。
再次，去年12月和第四季度重要數(shù)據(jù)公布在即，雖然物價(jià)有望維持低位，但去年出臺(tái)了一系列的經(jīng)濟(jì)措施和放松貸存比等貨幣政策后，經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)短期反彈的概率較大，從而壓制債市表現(xiàn)。
申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師表示，總體來(lái)看，短期內(nèi)債市做多空間不多，而考慮到基本面可能出現(xiàn)一定反彈，債券將易跌難漲。銀河期貨等機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，目前期債橫盤現(xiàn)金比較明顯，市場(chǎng)交易情緒清淡，在經(jīng)濟(jì)和政策形勢(shì)明朗之前，建議期債投資者以觀望為主。
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