每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博) 羅慧

　　金融危機(jī)期間，眾多大宗商品價(jià)格出現(xiàn)暴跌，下游消費(fèi)端需求疲軟，導(dǎo)致大量的貨物囤積在交易所的交割倉(cāng)庫(kù)中，就在經(jīng)濟(jì)陷入一片灰暗時(shí)，倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)卻因此獲利頗豐。不過(guò)，現(xiàn)在看來(lái)，這樣的好日子似乎到頭了，而倫敦金屬交易所（LME）的新規(guī)無(wú)疑加速了這一進(jìn)程。

　　新規(guī)壓縮倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)利潤(rùn)

　　據(jù)《金融時(shí)報(bào)》，摩根大通和高盛正在醞釀出售旗下的金屬倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)，不過(guò)，這兩家公司進(jìn)入該行業(yè)才三年的時(shí)間，這么快就打算退出，令不少人感到意外，正如三年前他們打算加入該行業(yè)一樣。

　　2010年，由于金融危機(jī)導(dǎo)致的需求不旺、庫(kù)存增加，為倉(cāng)庫(kù)所有者帶來(lái)了豐厚的回報(bào)，也促進(jìn)了倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)的蓬勃發(fā)展，因?yàn)樨浳锏乃姓弑仨殲檎加脗}(cāng)庫(kù)而支付租金。

　　不過(guò)，對(duì)于參與大宗商品交易的投行而言，是否應(yīng)該擁有倉(cāng)庫(kù)所有權(quán)，也引發(fā)了不少爭(zhēng)議，因?yàn)橄掠蜗M(fèi)者認(rèn)為，倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)的瓶頸扭曲了商品的價(jià)格，而倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)恰恰可以利用這點(diǎn)漁翁得利。

　　近些年來(lái)，由于大宗商品交易監(jiān)管過(guò)嚴(yán)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，以及價(jià)格波動(dòng)率更低等原因，不少投行開(kāi)始收縮大宗商品的業(yè)務(wù)，這也令美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始考慮，是否應(yīng)該允許投行擁有交割倉(cāng)庫(kù)等實(shí)物大宗商品基礎(chǔ)設(shè)施。

　　爭(zhēng)議是兩大投行考慮出售該業(yè)務(wù)的原因之一，而LME的新規(guī)嚴(yán)重壓縮了倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)則是另一個(gè)重要原因。

　　此前，由于LME對(duì)于倉(cāng)庫(kù)每天的交貨量有限制，導(dǎo)致眾多公司不滿LME倉(cāng)庫(kù)的周轉(zhuǎn)率過(guò)于緩慢，在等待貨物出庫(kù)的時(shí)間里，金屬的現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)與LME合約價(jià)格脫節(jié)，導(dǎo)致混亂，也令下游消費(fèi)者頗感惱火，因此在今年7月初，LME宣布更改交割規(guī)則，減少了交割倉(cāng)庫(kù)提貨的等待時(shí)間。

　　此外，對(duì)那些提貨周期超過(guò)100天的倉(cāng)庫(kù)，還規(guī)定每天的出貨量至少要比進(jìn)貨量高出1500噸，毫無(wú)疑問(wèn)，這嚴(yán)重壓縮了倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)的利潤(rùn)空間，而倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)的估值也面臨受到重創(chuàng)的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括高盛的Metro，嘉能可的Pacorini以及摩根大通的HenryBath。

　　重創(chuàng)倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)估值

　　據(jù)知情人士向 《金融時(shí)報(bào)》透露，高盛和摩根大通在最近幾個(gè)月已經(jīng)開(kāi)始非正式地就出售旗下金屬倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)進(jìn)行詢價(jià)。今年四月，路透社就曾過(guò)，高盛已經(jīng)就出售其倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)子公司Metro聆聽(tīng)買家的報(bào)價(jià)。在2010年，高盛以大約5.4億美元的高價(jià)買下該公司，如今，多位行業(yè)高管估計(jì)，該公司的估值可能會(huì)被砍掉一半。

　　而同樣是在2010年，摩根大通在以17億美元收購(gòu)蘇格蘭皇家銀行SempraCommodities的大部分業(yè)務(wù)時(shí)，將HenryBath納入囊中，現(xiàn)在，摩根大通正考慮出售該公司。

　　1974年，創(chuàng)立于英格蘭法爾茅斯的HenryBath，是大宗商品市場(chǎng)上歷史最悠久的機(jī)構(gòu)之一，但其盈利狀況每況愈下，據(jù)英國(guó)工商管理機(jī)構(gòu)（CompaniesHouse）的資料顯示，在2009年，HenryBath的盈利高達(dá)1.14億美元，而到2011年則大幅降至2800萬(wàn)美元，現(xiàn)在LME的新規(guī)則無(wú)疑會(huì)將這一數(shù)值再次壓低。