2011年下半年以來，PTA期市一直保持近強遠弱的反向市場結(jié)構(gòu)。主要原因在于，原料PX緊缺制約了PTA產(chǎn)能的投放。然而，今年4月份以來，情況發(fā)生了變化，PTA現(xiàn)貨價格開始低于期貨價格，PTA期市反向市場結(jié)構(gòu)或?qū)⑥D(zhuǎn)為正向市場結(jié)構(gòu)。

　　目前宏觀預(yù)期較為樂觀。6月底中國“錢荒”和美國將退出量化寬松的利空影響已經(jīng)消散，李克強在考察廣西時“推動穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)，避免經(jīng)濟大起大落”以及伯南克“在可預(yù)見的未來都需要高度寬松的貨幣政策”的講話形成了共振，大大增強了投資者對未來經(jīng)濟增長的信心。經(jīng)濟預(yù)期好轉(zhuǎn)，為遠月合約提供支撐，1401合約在這波反彈行情中明顯強于1309，兩者價差已經(jīng)從6月底的450元/噸左右回落到當前的200元/噸左右。

　　PTA產(chǎn)能過剩將轉(zhuǎn)化為實質(zhì)性的供應(yīng)過剩，現(xiàn)貨不再短缺。從PX與PTA的關(guān)系看，在經(jīng)過2011—2012年的PTA產(chǎn)能投放高峰后，2013—2014年P(guān)X產(chǎn)能快速跟進，據(jù)估計2013年亞洲地區(qū)PX的新增產(chǎn)能將達440萬噸。一季度韓國HCP80萬噸的PX產(chǎn)能投產(chǎn)后，PX供應(yīng)偏緊局面有所改善。三季度中國的騰龍芳烴80萬噸和彭州石化68萬噸的PX裝置將投產(chǎn)，制約PTA生產(chǎn)的原料“瓶頸”將逐漸解決，PTA的產(chǎn)能過剩將轉(zhuǎn)化為實質(zhì)性的生產(chǎn)過剩，以往由于PX供應(yīng)不足導(dǎo)致PTA現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面或不再出現(xiàn)。鄭商所PTA注冊倉單數(shù)量年初以來平均每天為9000張左右，遠遠高于2011年、2012年平均每天2000張的水平。

　　建議投資者不要再保持買近拋遠的慣性操作思路。

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