上周滬膠上演“挖坑”行情，1401合約周三盤中跌破17000整數(shù)關(guān)口后快速反彈，周四以漲停板收盤，而周五又再度下探。雖然疲軟的基本面仍對滬膠構(gòu)成利空影響，但宏觀方面又給予利多支撐。預(yù)計(jì)7月中下旬滬膠將在16500—19500區(qū)間振蕩。

　　6月天然橡膠進(jìn)口量減少，彰顯國內(nèi)需求疲軟

　　根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，我國6月天然橡膠進(jìn)口量僅13萬噸，同比減少20%，環(huán)比減少26.7%。6月進(jìn)口量的減少更多地體現(xiàn)出橡膠貿(mào)易商資金緊張的狀況。同時(shí)進(jìn)口量的減少也直接導(dǎo)致了近期青島保稅區(qū)庫存下降。從5月中旬開始，青島保稅區(qū)的庫存從峰值37萬噸下降到了目前的33萬噸，結(jié)束了屢創(chuàng)新高的態(tài)勢。庫存下降，一方面來自正常的出庫，另一方面是因?yàn)檫M(jìn)口量減少，而需求并沒有大幅好轉(zhuǎn)。

　　銷售商提前開票，重卡市場透支下半年銷量

　　我國1—5月重卡市場銷售大幅好轉(zhuǎn)，其中，5月份銷量實(shí)現(xiàn)7.73萬輛，同比大增37.9%。雖然經(jīng)銷商反饋今年的重卡銷售不錯(cuò)，但是筆者認(rèn)為，數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)很大程度上得益于商用車國四排放標(biāo)準(zhǔn)于7月1日正式實(shí)施，而非市場需求真正好轉(zhuǎn)。為了使國三標(biāo)準(zhǔn)的重卡在7月1日后順利上牌，經(jīng)銷商大多采用提前開票的方式將國三標(biāo)準(zhǔn)的重卡提前銷售，造成了近幾個(gè)月重卡銷量激增的局面。因此，銷售商提前開票已經(jīng)透支了下半年的重卡銷量。當(dāng)抹去人為制造的高銷量的表象后，7月之后黯淡的需求數(shù)據(jù)將令膠價(jià)承壓。

　　利多來自于宏觀指引，膠價(jià)下行空間有限

　　上周伯南克講話后，當(dāng)晚美元指數(shù)從84.73下跌至82.59，跌幅高達(dá)2.43%，原油向上突破105關(guān)鍵阻力位，倫銅第二天跳空高開高走。雖然市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能最快于9月份開始縮減購債規(guī)模，但在此之前美聯(lián)儲(chǔ)再發(fā)緊縮言論的可能性較小，這為市場奠定了“寬松”的心理基礎(chǔ)，也對大宗商品價(jià)格構(gòu)成一定支撐，膠價(jià)下行空間有限。

　　總之，基本面疲軟會(huì)令膠價(jià)承壓，但寬松的宏觀指引為商品兜底，膠價(jià)在7月中下旬寬幅振蕩的可能性更大，振蕩區(qū)間為16500—19500。