近期滬銅重新反彈至50000元/噸附近，從技術(shù)面看，銅價(jià)在50000元/噸下方表現(xiàn)出明顯抗跌性。美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩奠定了銅價(jià)的中長(zhǎng)期利空基調(diào)，短期雖出現(xiàn)階段性企穩(wěn)反彈，但從中長(zhǎng)期來看，重歸下行通道的可能性較大。

　　美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期施壓銅價(jià)

　　美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期無疑是推動(dòng)銅價(jià)重歸下行通道的重要空頭力量。6月19日美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議首次提及退出QE時(shí)間表，一方面表明目前美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇已經(jīng)有了相對(duì)足夠的信心，另一方面也暗示美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。雖然隨后美聯(lián)儲(chǔ)官員迅速出面作出“澄清”以安撫市場(chǎng)，但從中長(zhǎng)期來看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策偏向收縮將是未來的大趨勢(shì)，當(dāng)然，未來在退出節(jié)奏上也將根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)度作出相應(yīng)調(diào)整。因此，后期美國(guó)就業(yè)率、消費(fèi)信心指數(shù)、制造業(yè)PMI等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注，這可能是判斷美聯(lián)儲(chǔ)QE退出步伐的重要參照依據(jù)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩?fù)侠坫~的需求

　　除了美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩無疑是另一重要的空頭力量。中國(guó)新一屆政府已經(jīng)把經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整作為工作重點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落已不可避免。7月15日公布的中國(guó)二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年中國(guó)二季度GDP同比增速為7.5%，較一季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于銅產(chǎn)業(yè)來說，一方面中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落將影響到銅的消費(fèi)，另一方面，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整也包含了對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)的控制，而國(guó)內(nèi)銅冶煉也屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)。綜合來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩對(duì)銅消費(fèi)的拖累將更加明顯。

　　主力資金看空氛圍日趨濃厚

　　從CFTC持倉(cāng)來看，截至7月9日當(dāng)期COMEX期銅總持倉(cāng)169108手，較上期減1869手，基金凈多持倉(cāng)-28048手，較上期減493手。步入6月下旬后，總持倉(cāng)和基金凈多持倉(cāng)均處于持續(xù)回落態(tài)勢(shì)，總持倉(cāng)的持續(xù)回落，表明一部分資金正在撤離銅市，而基金凈多持倉(cāng)的持續(xù)回落則預(yù)示著主力資金看空氛圍日趨濃厚。

　　綜上分析，在美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩兩大中長(zhǎng)期利空因素的壓制下，銅價(jià)后市反彈高度有限。

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