開拓者量化網 資訊頻道 商品期貨 金屬 6月銅進口真實貿易增多 融資銅比例已收縮

[轉] 6月銅進口真實貿易增多 融資銅比例已收縮

2013-07-16 01:58 來源: 上海證券報 瀏覽:327 評論:(0) 作者:開拓者金融網

  ⊙ 阮曉琴 ○編輯 龔維松

  中國海關近日出爐的數據顯示,6月銅進口量再次驟增。是融資銅抬頭了?這是在4月商業(yè)銀行禁止為融資銅提供借款的背景下,中國銅進口量的再次反彈。不過,據上證報調查,6月銅進口真實貿易增多,而融資銅比例確實在收縮。

  中國海關上周數據顯示,6月未鍛造銅及銅材進口量為37.99萬噸,為2012年9月以來的最高水平,即同比增加9.7%,環(huán)比上月上升5.9%。而今年5月,中國銅、銅合金及半成品進口量為35.87萬噸,同比下滑14.5%。

  高盛分析認為,中國狠打虛假貿易催生了“現金換銅”融資,高盛人員解釋道:一筆“現金換銅”融資交易有點類似于以下的步驟:第一步:國內銀行開立信用證,獲得一筆3-6個月期外匯貸款;第二步:中國銅進口商把實物銅進口到中國后,進一步在中國市場出售,進而獲得了人民幣現金。第三步:銅進口商在信用證到期的時候還款。那么,銅進口商持有人民幣現金的3-6個月里,就能投資回報更高的人民幣資產。

  這與4月前盛行的融資銅操作手法差別非常大:中國進口商通過信用證進口銅后,銅材進入中國保稅區(qū),進口商再將這批銅向銀行質押獲得現金,而且有時同批次融資銅反復質押貸款,以獲得更多銀行資金。

  安信期貨銅業(yè)分析師佟玲認為,6月份中國進口商將銅進口后,在市場上實現了銷售,即銅進入了生產領域,而之前“融資銅”在保稅區(qū)倉庫里,并沒有被賣掉,而是被作為融資工具,多次質押以從銀行獲得貸款。“6月銅貿易量是真實需求。”

  佟玲認為,高盛所稱“現金換銅”是正常的貿易,只是進口商充分靈活運用了融資政策,即用借來的外匯做貿易,用賣銅后變現的人民幣做短期理財產品,提高資金收益。

  佟玲分析,6月銅進口量驟增主要是倫銅與滬銅之前存在500至1000元/噸左右的價差,即進口商發(fā)現倫銅更為便宜,加大從海外進口在國內銷售,導致貿易量增長。“他們利用了國內國外兩個市場,利用了匯率差別和中國需求強勁。”

  經過4月和6月兩次探底下跌繼而反彈,滬銅期價如今在每噸五萬上下震蕩。調研顯示,部分生產商認為,銅價5萬以下跌不動了,加之四季度是傳統(tǒng)的旺季,為此銅交易開始活躍。

  那么融資銅在銀行4月出臺圍堵政策(曾有《疑為消化融資銅 全球銅企五月集體刮起減產風》)之后銷聲匿跡了嗎?

  答案是:沒有。首先仍有少數銀行為融資銅開著一扇門,業(yè)內人士估算,融資銅經歷了三階段:第一階段今年春節(jié)前,融資銅占銅貿易總量的90%;第二階段春節(jié)到4月份,融資銅占貿易總量80%;第三階段冰凍期,融資銅新政之后融資銅收縮至60%以下,不過最近有所回升,因為進口銅打開贏利空間。

  令人欣慰的是,銀行融資銅政策收緊,以及銅價二季度下幅跌給企業(yè)提了個醒。一位分析師調研后發(fā)現,國內許多涉銅企業(yè)大幅削減了庫存。“有的企業(yè)至少去掉一半,由庫存支持一個月的生產降至只有一周的庫存。”

  佟玲預計,中國銅企融資銅風險已在逐步釋放,銅價若再大幅下降,主要受影響的將是利潤問題,而不是融資銅帶來的現金流風險問題。


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