近期投資者過度關(guān)注宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化，導致了商品價格的急漲急跌。宏觀面與基本面多重壓制，預計豆油下行仍將持續(xù)。

　　上游大豆增產(chǎn)預期偏強

　　美國農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，2013/2014年度美國大豆種植面積提高至7770萬英畝，單產(chǎn)44.5蒲/英畝，總產(chǎn)量為34.2億蒲式耳，較去年增加4.05億蒲，美國2013/2014年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存2.95億蒲，同樣高于市場平均預期。播種面積不斷擴大，在沒有特大災害的情況下，大豆單產(chǎn)水平將得到穩(wěn)步提升，大豆總產(chǎn)量仍將保持增加的趨勢。

　　下游消費近期難有起色

　　自今年初政府強調(diào)限制“三公”消費開始，國內(nèi)豆油消費就持續(xù)受到打壓。隨著豆油消費進入淡季，市場悲觀情緒不斷堆積，使得豆油期現(xiàn)貨陷入易跌難漲的尷尬境地。因此，對后期終端消費降低的預期導致現(xiàn)貨市場交投更加謹慎，下游消費逐漸走進惡性循環(huán)。預期上半年國內(nèi)豆油表觀消費同比減少6.1%，加上三季度國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)維持調(diào)結(jié)構(gòu)的節(jié)奏，預計豆油下游消費仍難有起色。

　　技術(shù)上豆油將迎第五浪

　　豆油經(jīng)過了前期的三浪下跌和近期的第四浪調(diào)整，第五浪下跌即將展開。因第一浪的下跌幅度為1950，第三浪的下跌幅度為1676，根據(jù)波浪理論的測算，第三浪不能為最短浪，所以第五浪的下跌幅度將在1676以內(nèi)，若按照0.618的幅度計算，下跌點數(shù)應該在1035，若按照0.5的幅度計算，下跌點數(shù)應該在838，若按照0.382的幅度計算，下跌點數(shù)應該在640，因此根據(jù)本次下跌的起點即可測算出五浪的重要支撐位與目標位。時間的推算上第五浪應在七月中旬左右出現(xiàn)，九月中旬至十月初結(jié)束。

　　綜上所述，豆油在基本面和宏觀面利空的大環(huán)境下，將迎來2012/2013年度完整的五浪下跌結(jié)構(gòu)中的最后一個下跌，建議把握本輪做空機會，1401合約反彈止損價位在7450。

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