南美大豆到港緩解國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨的供應(yīng)壓力，加上近日降雨天氣的緩解，豆粕回落整理，但考慮到后期利空因素淡化，豆粕下方空間將受限。

　　美豆新作豐產(chǎn)預(yù)期已偏高

　　截至7月15日當(dāng)周，大豆生長(zhǎng)良好率達(dá)67%，目前來(lái)看尚屬于正常年景，在進(jìn)一步的利空出現(xiàn)前，盤面繼續(xù)回落動(dòng)能不足。

　　不過(guò)，考慮到之前報(bào)告將美豆單產(chǎn)已上調(diào)為歷年最高44.5蒲/英畝的水平，后期天氣一旦出現(xiàn)異常，單產(chǎn)將存在下修的潛能。今年美豆播種偏晚，為后期8、9月份炒作早霜留下了想象空間。所以中線來(lái)看，豆粕存在上漲潛能。

　　南美大豆集中到港緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張

　　今年南美大豆增產(chǎn)2800萬(wàn)噸左右，但前期因港口貨船擁堵導(dǎo)致上市被延遲，近月隨著進(jìn)口大豆的集中到港，國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存明顯回升。大豆供應(yīng)恢復(fù)，油廠開(kāi)機(jī)率增加，豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)出現(xiàn)明顯松動(dòng)，目前產(chǎn)區(qū)油廠CP43豆粕銷售均價(jià)在3900元/噸左右，較上月中旬下調(diào)300元/噸左右，對(duì)期貨市場(chǎng)構(gòu)成拖累，不過(guò)，偏高的豆粕基差相對(duì)制約期貨價(jià)格的回落。

　　油廠挺粕心理仍存，需求旺季可期

　　按照7月12日當(dāng)天美豆11月船期的基差98美分/蒲、11月大豆期價(jià)1257.2美分/蒲計(jì)算，12月份大豆到港價(jià)預(yù)計(jì)在4000元/噸左右，按照目前豆油1401合約 7174元/噸計(jì)算，豆粕1401合約3230元/噸，油廠預(yù)期虧損220元/噸，支撐油廠的挺價(jià)心理。

　　而終端需求方面，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，蛋白原料需求本就存有回暖預(yù)期，且前期豆粕與雜粕的價(jià)差不斷回落后，同作為蛋白原料的豆粕相對(duì)雜粕已具有性價(jià)優(yōu)勢(shì)，更會(huì)相對(duì)增加豆粕的采購(gòu)需求。

　　目前豆類承壓回落，但考慮到需求預(yù)期、油廠的挺粕心理及遠(yuǎn)月合約嚴(yán)重貼水制約，豆粕下方空間料有限，中線易漲難跌。

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