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[轉(zhuǎn)] 魯泰A回購B股完成注銷 繼續(xù)看好公司下半年表現(xiàn)

2013-07-17 09:27 來源: 中國棉花信息網(wǎng) 瀏覽:399 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  投資要點

  公司公告完成部分B 股回購注銷工作,2012 年9 月至2013 年6 月公司累計回購B 股4883.73 萬股,注銷完成后公司股本由10.05 億股減少為9.56 億股,提高每股收益5%左右。

  我們繼續(xù)看好公司下半年表現(xiàn)。二季度公司訂單呈現(xiàn)出量價齊升的趨勢,我們預(yù)計二季度起公司面料產(chǎn)品訂單價格將逐步上升,二季度收入與毛利率環(huán)比繼續(xù)提升,帶動業(yè)績穩(wěn)步增長。美國市場需求回暖明顯,歐洲及日本市場需求則相對平穩(wěn)。從棉花原料儲備和訂單價格看,我們認為公司2013 年業(yè)績增長的鎖定性較強。2014 年開始國家可能實行棉花直補政策對縮小內(nèi)外棉價差是長期利好,也有利于公司這樣的棉紡龍頭企業(yè)保持毛利率穩(wěn)定性和出口競爭力的進一步提升。

  從公司上市13 年以來的經(jīng)營業(yè)績指標看,公司業(yè)績的持續(xù)增長能力、穩(wěn)定性、較高的盈利質(zhì)量都體現(xiàn)了其在細分領(lǐng)域的護城河,優(yōu)異的綜合管理能力、研發(fā)能力及全產(chǎn)業(yè)鏈是公司核心競爭力所在,也是公司長期以來相對行業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定性更強的重要原因。

  未來行業(yè)集中度的提升與產(chǎn)品附加值的提升將是公司業(yè)績增長的主要推動因素, 棉價的上漲將為公司業(yè)績疊加彈性。近年來內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟的變化將進一步加速行業(yè)洗牌,業(yè)內(nèi)訂單有望進一步向公司這樣的龍頭企業(yè)集中(預(yù)計今明兩年公司將有部分產(chǎn)能陸續(xù)投放),隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高價訂單占比的逐步上升,預(yù)計近3 年公司業(yè)績有望保持20%左右的復(fù)合增長。

  財務(wù)與估值

  我們認為公司長期以來10 倍左右的估值沒有充分反映公司的競爭力和優(yōu)異的財務(wù)指標,前期公司股價的上漲主要來自于業(yè)績拐點的確認,后期股價上漲將更多來自于估值修復(fù)和業(yè)績可能的超預(yù)期。我們維持對公司的凈利潤預(yù)測,考慮到此次B 股回購注銷和前期部分不符合激勵條件的限制性股票的注銷確認,我們預(yù)計2013-2015 年公司每股收益分別為0.91 元、1.11 元、1.29 元,維持公司2013 年13 倍PE 估值,對應(yīng)目標價11.83 元,維持公司"買入"評級。

  風險提示

  歐美經(jīng)濟復(fù)蘇波動帶來出口波動和棉花價格可能下降的風險

  出處:東方證券


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