王朱瑩

　　7月10日以來(lái)，滬銅持續(xù)反彈，截至7月17日收盤，滬銅主力1311合約累計(jì)漲幅達(dá)2%。分析人士認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升、現(xiàn)貨銅升水上升、秘魯南部地區(qū)周二發(fā)生6.2級(jí)地震等因素是支撐銅價(jià)近期反彈的重要因素，但長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE仍在持續(xù)發(fā)酵，對(duì)銅價(jià)仍構(gòu)成長(zhǎng)期利空打壓。

　　對(duì)近期銅持續(xù)反彈的原因，http://futures.hexun.com/changjiang/index.html分析師劉超分析認(rèn)為主要有三點(diǎn)。首先，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期。美國(guó)6月工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)0.3%，預(yù)估為增長(zhǎng)0.2%，5月為持平；中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也與預(yù)估持平，并未出現(xiàn)硬著陸的信號(hào)。其次，近期現(xiàn)貨銅升水快速上升，現(xiàn)貨商惜售情況增加，升水銅和平水銅價(jià)差超過(guò)150元，現(xiàn)貨需求回升明顯。中國(guó)6月銅進(jìn)口在連續(xù)9個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)后首次迎來(lái)月度同比正增長(zhǎng)，也反映出國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)出現(xiàn)了回升。最后，根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局，秘魯南部地區(qū)周二發(fā)生6.2級(jí)地震。突發(fā)性的利多消息也在盤中迅速推高了銅價(jià)。

　　但劉超并不持續(xù)看高銅價(jià)，他認(rèn)為目前銅價(jià)主要是震蕩格局。從長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE是大概率事件，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，今年中國(guó)不會(huì)出臺(tái)大規(guī)模的財(cái)政刺激政策，除非政府底線被觸及。從貨幣和消費(fèi)二方面來(lái)看，都不支持銅價(jià)攀升，因此，下跌仍是今年銅價(jià)運(yùn)行的主要趨勢(shì)。

　　劉超表示，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)有“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)使得國(guó)際投行建立了較大的空頭頭寸。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，CFTC空單凈持倉(cāng)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，并創(chuàng)下近些年的高位水平。美聯(lián)儲(chǔ)退出QE仍在持續(xù)發(fā)酵，對(duì)銅價(jià)仍構(gòu)成長(zhǎng)期利空打壓。另外，倫敦金屬交易所（LME）已經(jīng)著眼解決交割倉(cāng)庫(kù)排隊(duì)問題，摩根大通和高盛正尋求出售其金屬倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)，此舉將促使庫(kù)存流向市場(chǎng)，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓力。