[轉(zhuǎn)] 上周波動加劇 寬幅波動將是牛市新常態(tài)

2015-01-26 09:00 來源： 證券時報網(wǎng) 瀏覽：361 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

上周，市場呈現(xiàn)三大主要特征：一是波動加劇。上周一，單日跌幅達7.7%，創(chuàng)近7年來最大單日跌幅。不過，在當(dāng)周后幾個交易日，這一跌幅被逐步收回。二是個股重返活躍格局，日均漲停個股數(shù)超40只。特別是上周二，漲幅超3%的個股逾1400只，數(shù)量創(chuàng)下本輪行情以來新高。三是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)歷史新高。綜合多方面情況看，牛市格局不改，但波動加大，牛市有望由之前大股票獨撐的“單引擎”模式向大小股票并駕齊驅(qū)的“雙引擎”模式轉(zhuǎn)變。

當(dāng)前，投資者最大的困惑仍是市場方向的把握，類似上周一這種暴跌行情如何應(yīng)對成為今后投資的重中之重。每當(dāng)行情大幅調(diào)整時，就會有人不斷挖掘出利空，甚至大利空，首當(dāng)其沖的無非是經(jīng)濟基本面情況。經(jīng)濟增速持續(xù)下行成為市場的心頭大患。特別是近期公布的2014年全年GDP增速7.4%，為1990年以來最低，更是時不時被空頭拿來說事。其實，只要我們對支撐本輪牛市的根基有深刻理解，對后市把握就不太困難。

無疑，資金面是本輪牛市最主要的支持因素。另外，改革政策的落實是第二大支持因素。從當(dāng)前情況看，資金面相對寬松的局面將在較長時間里不會發(fā)生改變。正因為經(jīng)濟仍有下行壓力，央行出于穩(wěn)增長需要，貨幣政策持續(xù)寬松將延續(xù)。歐洲央行推出量化寬松政策，意味著除美國外的全球主要經(jīng)濟體均將處于相對寬松狀態(tài)。而由于央行有意維穩(wěn)人民幣，不排除外資爭相進入國內(nèi)，人民幣有望成為避險資產(chǎn)之一，帶來資金的凈流入。2013年，受美國QE退出影響，新興市場國家出現(xiàn)資金外流，但是流入中國的資金增加。而國內(nèi)由于樓市暴利時代逐步終結(jié)，逐利資金不斷進入股市的情形也不會短時結(jié)束。因此，資金面的持續(xù)寬松是A股上行的根本保證。李克強總理也表示，中國儲蓄率高達50%，能夠為經(jīng)濟增長提供充裕資金。地方性債務(wù)70%，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有資產(chǎn)保障，金融體制改革也正在推進，不會發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性的金融風(fēng)險，經(jīng)濟不會硬著陸。因此，經(jīng)濟情況不大可能成為股市的拖累。

而改革的落實仍處初期，相關(guān)紅利將持續(xù)釋放。其中，股票發(fā)行制度改革將成為支撐本輪牛市的又一重要因素。注冊制推出，意味著市場將大幅擴容，有人理所當(dāng)然地把這一事件當(dāng)作利空。其實，筆者認為這是A股近期的又一大利好。因為注冊制欲成功推出，沒有行情的配合難以順利進行。盡管我們不知有哪些配套措施，但從大方向講，股市上行步伐不會停止。

不過，牛市之路并不平坦，市場寬幅波動將成為新常態(tài)。自行情轉(zhuǎn)暖以來，個別交易日指數(shù)波動幅度超2%甚至更大的情況時有發(fā)生，特別是投資者對于大跌，常常無所適從。投資者常因市場短時大跌深感恐懼，這是因為過于沉湎短時行情，忽視市場中長期趨勢所致。市場大幅波動，一方面是由于短期獲利盤的回吐以及杠桿資金成本的原因；另一方面是管理層對行情的降溫采取“點剎”措施。隨著時間推移，這一情況有望逐步緩解。股票期權(quán)推出后，也將在某種程度上熨平市場波動。

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