通常自7月起玻璃市場便開始進(jìn)入旺季，價格也會逐步上漲。但今年情況有些不同，由于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，目前市場整體仍處于僵持狀態(tài)。近期影響玻璃期市的主要因素有哪些？城鎮(zhèn)化預(yù)期對玻璃市場的影響有多大？從基本面分析，當(dāng)前的主要影響因素是什么？交割細(xì)則的變化對玻璃期市有著怎樣的影響？未來玻璃期價將如何演繹？四位嘉賓的分析也許能給您帶來一些啟迪。

　　主持人：羅淑俠

　　嘉

　　賓：中國玻璃信息網(wǎng)運營總監(jiān)

　　陳小飛

　　國泰君安期貨首席分析師

　　陶金峰

　　海通期貨能源化工分析師

　　林

　　菁

　　金信期貨建材研究員

　　何新城

　　主持人：近期影響玻璃期市的主要因素有哪些？

　　陶金峰： 一是，國內(nèi)經(jīng)濟放緩后，政府是否還會繼續(xù)推出新的刺激政策，主要是關(guān)注下半年經(jīng)濟工作中的計劃安排。二是，三季度和四季度經(jīng)濟增長是否繼續(xù)放緩。三是，新型城鎮(zhèn)化大會何時召開，重點關(guān)注新型城鎮(zhèn)化具體規(guī)劃的內(nèi)容。四是，美聯(lián)儲退出QE的時間計劃表是否延遲。五是，玻璃現(xiàn)貨市場價格變化，以及大量新增玻璃產(chǎn)能的點火投產(chǎn)情況。

　　何新城：一是即將召開的三中全會所透露出的宏觀方面的信息，二是玻璃傳統(tǒng)消費旺季即將到來，需求能否出現(xiàn)實質(zhì)好轉(zhuǎn)。

　　陳小飛：下半年是玻璃現(xiàn)貨市場的傳統(tǒng)旺季，市場需求強勁，利好玻璃期貨。但今年以來新增產(chǎn)能較多，對價格上漲又有制約作用。

　　主持人：城鎮(zhèn)化預(yù)期對玻璃市場的影響有多大？

　　何新城：房地產(chǎn)行業(yè)占玻璃下游需求的70%以上，因此城鎮(zhèn)化建設(shè)為玻璃新增需求帶來了很大的想象空間。今年春節(jié)前，在新型城鎮(zhèn)化的預(yù)期帶動下，玻璃期貨無視節(jié)前低迷的現(xiàn)貨環(huán)境，大幅上漲20%，走出了與現(xiàn)貨行情背離的“逆季節(jié)性”走勢。在房地產(chǎn)市場仍然受政策打壓的背景下，未來新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的細(xì)則何時出臺，以及投資規(guī)模有多大，仍將是玻璃市場關(guān)注的焦點，也在很大程度上影響玻璃價格走勢。

　　陶金峰：長期來看，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)無疑可以帶動玻璃市場的消費需求，利多玻璃期貨。但政府多次強調(diào)新型城鎮(zhèn)化主要是人的城鎮(zhèn)化，而不是地產(chǎn)化，因此新型城鎮(zhèn)化對于玻璃現(xiàn)貨消費的拉動效應(yīng)有限，利多效應(yīng)在減弱。

　　陳小飛：玻璃市場的發(fā)展和房地產(chǎn)行業(yè)正相關(guān)，玻璃下游消耗中有70%來自房地產(chǎn)建筑裝飾領(lǐng)域，因此城鎮(zhèn)化的實施對對玻璃期貨價格帶來利多影響。

　　主持人：從基本面分析，當(dāng)前的主要影響因素是什么？

　　林菁：7月10日天然氣價格上漲，激發(fā)了玻璃生產(chǎn)企業(yè)的漲價意愿。從目前了解的情況看，新線一般提前訂立供應(yīng)合同，天然氣價格按存量氣標(biāo)準(zhǔn)上漲，以天然氣每平方米預(yù)計漲價0.26—0.4元，每重箱玻璃消耗11.6立方天然氣估算，每噸玻璃成本將增加60—90元/噸，增加幅度較大。然而，當(dāng)前玻璃生產(chǎn)企業(yè)盈利尚可，天然氣價格上漲后，玻璃生產(chǎn)成本雖增加但尚不至于虧損；同時玻璃生產(chǎn)線都有燃料替換裝置，生產(chǎn)企業(yè)可以轉(zhuǎn)用其他便宜燃料，以降低生產(chǎn)成本。也就是說，玻璃價格的成本支撐力度并沒有想象中那么強。

　　當(dāng)前國內(nèi)玻璃企業(yè)庫存已經(jīng)連續(xù)三周橫盤，說明近期玻璃產(chǎn)銷維持微妙平衡。旺季未到，需求難有實際轉(zhuǎn)變，產(chǎn)量進(jìn)一步增長后玻璃企業(yè)庫存或?qū)⒃俣壬闲校Ａ髽I(yè)處境被動。

　　在產(chǎn)能過剩格局延續(xù)下，如果沒有實際需求支撐，玻璃生產(chǎn)企業(yè)以成本為由推漲價格難度頗高。

　　何新城：從平板玻璃自身的行業(yè)特性來看，其原材料、生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品銷售都集中在國內(nèi)，而且下游需求也較為簡單，主要集中在房地產(chǎn)、汽車兩個行業(yè)，因此玻璃價格主要受國內(nèi)因素影響，國際市場影響不大。

　　目前玻璃行業(yè)整體產(chǎn)能供大于求這一供需現(xiàn)狀將長期維持，成本支撐作用不明顯。除非原材料價格大幅上漲，否則對玻璃價格影響不大。短期來看，由于玻璃是全廠庫交割的品種，且玻璃自身比重較大，材質(zhì)較脆，價格有較為明顯的區(qū)域性特征。因此各地區(qū)生產(chǎn)線的停復(fù)工情況、各地區(qū)的玻璃價格協(xié)調(diào)會議情況均將對玻璃交割成本產(chǎn)生直接影響，從而對玻璃短期價格產(chǎn)生影響。

　　主持人：交割細(xì)則的變化對玻璃期市有著怎樣的影響？

　　何新城：玻璃期貨是第一個全廠庫交割的品種，其期貨合約設(shè)計為“基準(zhǔn)價+合理升貼水”，因此交割制度的變化在玻璃期貨行情的演繹中扮演了重要角色。從上市之初的倉單限額，到增加廠庫、取消限額，再到調(diào)整升貼水，每一次交割制度的調(diào)整都對玻璃期貨行情局產(chǎn)生了較大影響。以今年5月15日玻璃升貼水調(diào)整為例，鄭商所將沙河市安全實業(yè)有限公司、河北大光明集團嘉晶玻璃有限公司、河北德金玻璃有限公司的貼水各擴大至200元/噸，從1306合約開始實施。鄭商所此次對正在交易合約升貼水的調(diào)整直接拉升了玻璃交割品的價值，次日玻璃期價全面上揚。

　　自玻璃期貨上市以來，沙河地區(qū)對于華東基準(zhǔn)的平均貼水超過250元/噸，而上一次的升貼水調(diào)整未能完全反映沙河地區(qū)與華東地區(qū)的實際價差，市場對于1311合約交割后的第二次升貼水調(diào)整存在預(yù)期，因此目前玻璃期貨價差出現(xiàn)了1308貼水1311，而1312對1311跳躍性升水40元/噸這一較為奇怪的升貼水結(jié)構(gòu)。由于地區(qū)間玻璃價差不斷變化，交易所每半年一次的倉單集中注銷及升貼水調(diào)整仍將伴隨玻璃期貨的交易進(jìn)程，并對玻璃期價產(chǎn)生微妙影響。

　　林菁：從玻璃期貨上市以來的走勢看，交割細(xì)則的變化對于玻璃期貨影響較大。上次升貼水調(diào)整后，成交量一度出現(xiàn)逐步減少的趨勢，其中有投資者主動回避的因素——由于升貼水調(diào)整涉及正在交易的合約，對于交易者來說存在不可預(yù)知的風(fēng)險。但從交易所角度出發(fā)，既然制定半年一次升貼水調(diào)整的制度，就是為了及時平衡各地區(qū)之間的價格差異，而如果不從正在交易的合約開始實施，就降低了調(diào)整的效用。

　　從目前1311合約與1312合約之間價差明顯高于其他合約之間的價差來看，市場對于進(jìn)一步擴大沙河等地的貼水存在預(yù)期。目前，沙河對華東玻璃現(xiàn)貨出廠價的實際貼水接近300元/噸，而沙河地區(qū)貼水經(jīng)調(diào)整后僅為200元/噸，沙河在賣出交割上仍然存在極大優(yōu)勢。年內(nèi)產(chǎn)能增長迅速的武漢地區(qū)也存在類似情況。由于以上地區(qū)貼水幅度不足，華東基準(zhǔn)價難以成為真正基準(zhǔn)，升貼水調(diào)整存在內(nèi)在需求。

　　主持人：未來玻璃期價將如何演繹？

　　陶金峰：短線弱勢盤整，1401合約基本在1350—1430區(qū)間振蕩整理，有可能再次下探1355支撐。中線仍將弱勢運行，反彈難度很大，三季度難以有效突破1500—1515。

　　陳小飛：2013年玻璃現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)上漲趨勢，下半年期貨上漲行情可以期待。

　　林菁：整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期并無明顯方向性，玻璃期貨價格運行主要受到現(xiàn)貨供需形勢影響。雖然9—10月份旺季值得期待，做多仍需等待時機，參照4—5月份小旺季的情況，在需求實質(zhì)轉(zhuǎn)好、生產(chǎn)企業(yè)庫存下降之前，玻璃現(xiàn)貨價格上漲難度較大。如無意外，玻璃期貨將延續(xù)振蕩走勢，等待上下游博弈的結(jié)果及旺季需求的來臨，甚至不排除在供應(yīng)壓力下出現(xiàn)最后一跌的可能性。關(guān)注期現(xiàn)價差的指引作用，以目前的現(xiàn)貨價格為例，1309合約在1350元/噸一線，1401合約在1380元/噸一線存在支撐，主要是因為升貼水后，沙河及武漢地區(qū)均缺乏套利空間。