國(guó)泰君安期貨研究所：從行情上看，期指延續(xù)周三啟動(dòng)的跌勢(shì)，未重現(xiàn)上周美聯(lián)儲(chǔ)略偏樂(lè)觀表態(tài)后的掉頭上行格局。在政策利好的預(yù)期未顯現(xiàn)前，短期內(nèi)繼續(xù)持有空頭套保頭寸或?yàn)檩^佳選擇。

　　期指反向套利頭寸迎來(lái)良好的平倉(cāng)機(jī)會(huì)，料持有當(dāng)月合約頭寸的期現(xiàn)套利者于周四出清的數(shù)量較大。如果周四的融券數(shù)據(jù)揭示300ETF的融券規(guī)模能夠回到1億元下方，參與者前期介入反向套利時(shí)選擇的期貨部分大部分是7月合約。由于周三7月合約的基差部分時(shí)間處在0點(diǎn)上方，反向套利頭寸出清的意愿相對(duì)強(qiáng)烈，滯后的融券數(shù)據(jù)也反映了這一趨勢(shì)。交投規(guī)模最大的300ETF，周三融券存量規(guī)模降低了1.1億元，抵達(dá)3.8億元水平。這一數(shù)值與近期低點(diǎn)尚有2.8億元的差距，刨除純粹賣出外，選擇8、9月合約構(gòu)建反向套利頭寸的數(shù)量也應(yīng)不少。

　　期指基差運(yùn)行重心較高，開盤以及早盤結(jié)束前基差驟然拉升，受反向套利頭寸集中平倉(cāng)所致，基差隨后大幅收窄。當(dāng)月合約盤中基差較長(zhǎng)時(shí)間處于-5點(diǎn)上下波動(dòng)，尾盤基差運(yùn)行重心上揚(yáng)，抵達(dá)2點(diǎn)位置。主力8月合約的基差波動(dòng)格局與其他合約一致，均呈現(xiàn)日內(nèi)小幅波動(dòng)、尾盤拉升的格局，階段性重心分別是-23點(diǎn)與-14點(diǎn)。9月合約重心與8月合約基本符合。價(jià)差為負(fù)，持7月合約的空頭頭寸暫時(shí)離場(chǎng)延后的可能性較大。

　　價(jià)差交易機(jī)會(huì)頗豐，熊市套利頭寸的優(yōu)勢(shì)再度彰顯，價(jià)差可關(guān)注下一交易日的最后兩小時(shí)。從已交割合約來(lái)看，交割日最后兩小時(shí)的價(jià)差方向難以把握，同樣機(jī)會(huì)較多。周四價(jià)差延續(xù)上一交易日午后啟動(dòng)的下滑格局，日內(nèi)熊市套利平倉(cāng)機(jī)會(huì)良好。（李輝 整理）