[轉(zhuǎn)] *ST二重挽臂國機集團(tuán) 扭虧保殼全賴資產(chǎn)整合

2013-07-19 07:07 來源： 21世紀(jì)網(wǎng) 瀏覽：463 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

7月18日，籌謀半年之后，二重、國機聯(lián)合重組方案最終敲定。*ST二重公告披露稱，經(jīng)國務(wù)院國資委下發(fā)重組通知，其控股股東中國第二重型機械集團(tuán)公司（下稱“二重集團(tuán)”）的整體產(chǎn)權(quán)無償劃入中國機械工業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“國機集團(tuán)”），作為重組后新集團(tuán)的全資子企業(yè)。公司由此以控股孫公司的身份加入“國機系”。

從收購報告書看，瀕臨退市邊緣的*ST二重?zé)o疑從此背靠大樹。數(shù)據(jù)顯示，國機集團(tuán)截至今年一季度資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)1967.04億元，是*ST二重的約8.57倍；2012年底的營收規(guī)模和凈利潤更分別達(dá)到2139.23億元、65.83億元，前項是*ST二重的53.64倍，后項更與*ST二重28.89億元的巨虧形成強烈反差。

據(jù)接近二重集團(tuán)的知情人士稱，國機入主二重后，將對公司全面改組，包括人事、研發(fā)、營銷、管理等諸多部門都將進(jìn)行適度調(diào)整，使得公司與國機的業(yè)務(wù)及管理結(jié)構(gòu)趨同，以此形成良好的協(xié)同效應(yīng)。

但擺在國機面前首先解決的問題仍將是*ST二重的保殼問題。前述人士透露，盡管上半年公司內(nèi)部為扭虧做了最大努力，但受市場需求不振影響，虧損局勢并未遏制，而倘若業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)沒有太大轉(zhuǎn)變，全年虧損將是定局。目前惟一的希望則是國機能在入主后盡快進(jìn)行重大調(diào)整，使得財務(wù)指標(biāo)大幅好轉(zhuǎn)。

有熟悉公司的市場人士分析，挽救*ST二重目前只有兩條路可走：要么就是大股東通過關(guān)聯(lián)交易為*ST二重輸送利潤，保障業(yè)績；要么就是進(jìn)行資產(chǎn)重組，一次性使得二重脫胎換骨。對此，*ST二重方面未予回應(yīng)。但顯而易見的是，無論哪個方案都將對*ST二重的未來形成重大利好。受此刺激，*ST二重開盤即拉漲停，盤中雖因大盤下挫打開，但最終仍逆市上漲3.33%，報收4.35元。

“國機系”再添新軍

二重集團(tuán)承擔(dān)了國民經(jīng)濟(jì)重點建設(shè)所需的冶金、能源、化工、航天、核能等行業(yè)大中型成臺套設(shè)備的設(shè)計和科研開發(fā)工作，是中國最大的重型機械制造企業(yè)，也是國家首批21家重大技術(shù)裝備國產(chǎn)化基地、大型板坯連鑄機生產(chǎn)基地之一。截至2012年末其總資產(chǎn)252.6億元，上市公司則下轄一家研發(fā)中心（成都工程研究中心）和兩個生產(chǎn)基地（四川省德陽基地和江蘇省鎮(zhèn)江出?？诨兀ツ隊I收為39.88億元。

始料未及的是，隨著行業(yè)步入低迷，二重集團(tuán)業(yè)績自上市后開始急轉(zhuǎn)直下。上市當(dāng)年，其實現(xiàn)凈利2.8億元，首次同比下滑26%；次年，虧1.4億元；2012年，經(jīng)營全面惡化，巨虧29億元，并被“*ST”。今年第一季度，公司繼續(xù)虧損3.04億元。

相較而言，在行業(yè)低迷的近兩年來，國機集團(tuán)營收分別保持1926.74億元和2139.23億元的高位，凈利潤也穩(wěn)中有增，分別達(dá)58.42億元和65.83億元。而2013年第一季度的凈利也高達(dá)12.13億元。

值得一提的是，國機集團(tuán)旗下目前共擁有9家上市公司。其中，1家H股上市，1家A+H上市，7家A股上市，堪稱資本軍團(tuán)。不過，從產(chǎn)業(yè)分布來看，各家上市公司業(yè)務(wù)條線仍較為清晰，重合度并不明顯。如：H股公司中國機械工程，主要從事國際工程承包和貿(mào)易業(yè)務(wù)；一拖股份（A+H）主要生產(chǎn)農(nóng)業(yè)機械；常林股份主要生產(chǎn)鏟運、道路機械；林海股份主要生產(chǎn)摩托車及特種車、動力及園林機械；藍(lán)科高新主要生產(chǎn)熱交換技術(shù)產(chǎn)品、球罐及容器技術(shù)產(chǎn)品；軸研科技主要從事軸承制造；中工國際主要從事工程承包和成套設(shè)備；國機汽車主要從事汽車貿(mào)易；*ST國通主要生產(chǎn)管材等。

以高端重裝設(shè)備研發(fā)制造為主的*ST二重的納入則將彌補國機在冶金成套及備件、清潔能源設(shè)備、鍛壓機械、重型石化容器等方面的業(yè)務(wù)短板。據(jù)前述知情人士稱，國機較為看重二重的設(shè)備研發(fā)，想通過整合使得二者在設(shè)備研發(fā)和制造方面更加融合、協(xié)同，以此來看，旗下成都工程研究中心將是此次整合重點。不過，前述人士認(rèn)為，與大多數(shù)重組一樣，大股東變更后會涉及一系列的內(nèi)部調(diào)整，二重未來的發(fā)展仍要取決于整合的最終效果。

棘手的扭虧之路

難題不止一處，除了來自管理方面的整合壓力外，如何解決二重全年扭虧問題仍是國機在整合過程中不得不再三思忖的地方。

“從重組談判開始，國機就一直在考慮（*ST二重）如何扭虧保殼。簡單通過自救，難度較大，因為前期投入較多，尾大難掉，除非忍痛做手術(shù)，否定過去?！睋?jù)接近該公司的當(dāng)?shù)厝耸糠Q，公司的大致計劃是先重組劃定主導(dǎo)方，然后再梳理相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，找到外部能契合的資源進(jìn)行整合，使得扭虧不至于太過唐突，也不至于全盤否定二重以往的發(fā)展路徑。

收購報告書顯示，國機的打算是：以二重集團(tuán)為平臺，先行加快構(gòu)建“國機系”的高端重型裝備研發(fā)與制造板塊，具體則由二重集團(tuán)實行板塊統(tǒng)一管理。

顯然，國機首先尋求幫助的將是與二重集團(tuán)能夠合作的關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)企業(yè)。即通過關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)進(jìn)行外部扶持，使得二重最終走出困境。但具體會將以什么樣的方式進(jìn)行幫助或扭虧，國機并沒有給出明確的答案。

從目前二重的舉措來看，訴諸內(nèi)外共同協(xié)作或?qū)⑹?ST二重扭虧的可行辦法。即內(nèi)部經(jīng)營上加快訂單的高質(zhì)量拓展，特別是一些短平快訂單的獲取和開發(fā)，管理成本上進(jìn)行控制性壓縮，以更多融資手段解決短貸壓力問題等。而外部除了提供現(xiàn)實的短期業(yè)務(wù)訂單外，還可通過資產(chǎn)或股權(quán)交易的方式，盤活虧損資產(chǎn)。

前述市場人士認(rèn)為，通過關(guān)聯(lián)交易保殼，將是其中一條路徑。“要么將關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入公司，要么將同業(yè)資產(chǎn)剝離出去，這兩種交易或能使得二重財務(wù)指標(biāo)大幅好轉(zhuǎn)。”

不過，為市場更多預(yù)期的是，在重組完成之后，國機能否快速實施資產(chǎn)注入，以徹底改變二重的現(xiàn)狀。但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期內(nèi)仍難一蹴而就，畢竟留給二重的時間也僅余半年。

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