《紅周刊(博客,微博)》特約作者 華泰長(zhǎng)城期貨謝趙維 隆青青

　　經(jīng)過(guò)6月的底部震蕩后，7月螺紋震蕩攀升，截至7月19日螺紋鋼指數(shù)收盤價(jià)較7月初上漲4%左右。

　　7月以來(lái)滬鋼的上漲，筆者認(rèn)為這是基本面好轉(zhuǎn)和技術(shù)指標(biāo)支撐的共振結(jié)果。一方面，7月以來(lái)已有鋼廠減產(chǎn)的跡象同時(shí)淡季的消費(fèi)需求好于往年；另一方面滬鋼長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的下跌和6月的筑底行為也逐步構(gòu)建了技術(shù)性反彈要求。目前盡管宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然低迷，但是鐵路投資和房地產(chǎn)投資仍有亮點(diǎn)，加上鋼廠已經(jīng)有減產(chǎn)跡象，配合終端需求端買入套保盤的進(jìn)駐，螺紋鋼漲勢(shì)漸穩(wěn)。

　　經(jīng)濟(jì)將或維持低速增長(zhǎng)

　　從今年上半年的GDP增速結(jié)構(gòu)來(lái)看，雖然投資以53.9%的貢獻(xiàn)率成為拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的重要因素，但工業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程卻一拖再拖，6月中采PMI和匯豐PMI終值分別僅50.1和48.2。正由于本屆政府將“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為經(jīng)濟(jì)路線的重點(diǎn)，在上半年7.6%的經(jīng)濟(jì)增速尚未跌到政府“無(wú)法容忍”的范圍時(shí)，政府對(duì)市場(chǎng)施加的“不重回經(jīng)濟(jì)發(fā)展舊道路”預(yù)期導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)仍將會(huì)維持較低增速增長(zhǎng)。

　　利潤(rùn)及季節(jié)性因素下，鋼廠開始減產(chǎn)

　　今年上半年，國(guó)內(nèi)鋼廠的利潤(rùn)水平不斷下降，虧損面也不斷擴(kuò)大，這引發(fā)了鋼廠減產(chǎn)現(xiàn)象。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量較2月高位下降2.4%至215.5萬(wàn)噸。而根據(jù)中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)，7月上旬，全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量降至208.3萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降近10萬(wàn)噸，鋼廠減產(chǎn)的跡象日益明顯。盡管業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，瞞報(bào)少報(bào)或?qū)е铝虽摦a(chǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的失真。但是根據(jù)鋼廠往年的生產(chǎn)規(guī)律，三季度鋼廠較二季度生產(chǎn)高位將明顯下滑，考慮到今年河北地區(qū)環(huán)保政策的執(zhí)行力度以及今年鋼廠利潤(rùn)情況，筆者認(rèn)為統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可信度較高。在此基礎(chǔ)上，鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)將改善國(guó)內(nèi)供過(guò)于求的現(xiàn)狀。

　　庫(kù)存轉(zhuǎn)向，下游或面臨區(qū)域性缺貨

　　由于獲利不佳出貨較慢，今年貿(mào)易商采購(gòu)意愿持續(xù)下降，因此3月以來(lái)鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降。然而考慮到鋼廠庫(kù)存持續(xù)位于高位，鋼材庫(kù)存仍然較高：截至7月上旬，各類鋼材社會(huì)總庫(kù)存為1614.65萬(wàn)噸，同期重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存也高達(dá)1275.24萬(wàn)噸。高位庫(kù)存給鋼價(jià)上漲施加了一定壓力。然而自7月份以來(lái)，即使在滬鋼上漲受到一定阻力的情況下，各地鋼材現(xiàn)貨價(jià)格拉漲也較為明顯。筆者認(rèn)為這種現(xiàn)象出現(xiàn)是由于今年庫(kù)存由貿(mào)易商轉(zhuǎn)移至鋼廠、下游供貨相對(duì)偏緊所致。伴隨今年6月以來(lái)現(xiàn)貨鋼價(jià)企穩(wěn)反彈，加上房地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)和基建投資數(shù)據(jù)顯示下游需求呈現(xiàn)淡季并不淡，導(dǎo)致終端采購(gòu)加強(qiáng)，帶動(dòng)局部地區(qū)現(xiàn)貨反彈明顯。7月這一情況仍將持續(xù)。

　　房屋、鐵路投資力度加大利多鋼材消費(fèi)

　　6月房屋累計(jì)投資同比增速較5月小幅下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)至20.6%，然同期房屋新開工累計(jì)同比增速由上月的1%上漲至3.8%；房屋施工面積增速盡管小幅回落，但多是竣工增速加快所致，顯然房屋投資中用于開工和施工的投資增加。開工數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)拉動(dòng)鋼材消費(fèi)，利多鋼材消費(fèi)。在銷售良好及影子銀行護(hù)航下，6月房企資金來(lái)源累計(jì)同比增速仍有32.1%，且市場(chǎng)消息顯示，政府有拓寬房企融資渠道的意愿，后期開發(fā)商資金仍將充裕。此外始于去年9月的購(gòu)地?zé)岢币沧岄_發(fā)商做好了土地儲(chǔ)備。下半年商品房投資將進(jìn)一步增加，且投資中將有相當(dāng)?shù)牟糠钟糜陂_工和施工從而拉動(dòng)鋼材的需求和消費(fèi)。

　　盡管由于中央政府發(fā)展思路出現(xiàn)調(diào)整，短期內(nèi)推出大規(guī)模投資刺激計(jì)劃幾乎沒(méi)有可能，然而投資仍有亮點(diǎn)。近日醞釀已久的鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金方案已經(jīng)經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院原則批準(zhǔn)，配合地方政府希望通過(guò)發(fā)展城際鐵路拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的意愿，市場(chǎng)或掀起新一輪鐵路建設(shè)的熱潮。

　　因此，操作方面建議中長(zhǎng)線多頭以10日均線為止盈線繼續(xù)持有，短線仍以回調(diào)時(shí)買入為佳。