近兩個(gè)月，在大豆集中到港壓力下，我國(guó)油脂市場(chǎng)維持低迷，8-9月份，大豆天氣炒作或使市場(chǎng)存在上漲行情，但總體豆類油脂供應(yīng)寬裕局面壓制油脂反彈空間。

　　美豆新季供需格局好轉(zhuǎn)

　　根據(jù)7月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的供需報(bào)告數(shù)據(jù)，2013/2014年度美豆產(chǎn)量預(yù)估達(dá)到34.20億蒲式耳，較上個(gè)月上調(diào)0.3億蒲式耳；美豆期末庫存上升至2.95億蒲式耳，也較上個(gè)月上調(diào)0.3億蒲式耳，期末庫存較上一個(gè)年度增加1倍多，顯示美豆新年度供需格局將向?qū)捤煞较蜣D(zhuǎn)化。

　　南美大豆豐產(chǎn)在三季度對(duì)我國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的供應(yīng)壓力，6、7月份南美大豆的集中到港將緩解我國(guó)現(xiàn)貨庫存緊張局面， 6月份大豆到港達(dá)到734萬噸，7月份預(yù)計(jì)達(dá)到740萬噸，8月份預(yù)計(jì)下降到560萬噸，6、7、8月份大豆巨大到港量將使國(guó)內(nèi)豆類油脂市場(chǎng)面臨巨大供應(yīng)壓力，從而限制油脂市場(chǎng)的反彈空間。

　　本年度美豆種植推遲，作物的優(yōu)良率也不高，截至7月14日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率65%，開花率26%，開花率落后于五年均值40%。美豆單產(chǎn)預(yù)估為每英畝44.5蒲式耳，高位單產(chǎn)存在下調(diào)空間，預(yù)期后市美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量將下調(diào)，美豆的價(jià)格存在炒作的題材，特別是在10月份的早霜行情或使美豆價(jià)格出現(xiàn)階段性上漲行情。

　　但在整體宏觀弱勢(shì)和豆類供需好轉(zhuǎn)的格局下，豆類油脂市場(chǎng)炒作的空間較小，而且本年度全球氣候呈現(xiàn)弱拉尼娜氣候特征，美豆雨水充足，減產(chǎn)的可能性較小，美豆天氣炒作出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲行情的概率較低。

　　粕強(qiáng)油弱局面難改

　　二季度我國(guó)爆發(fā)禽流感疫情，國(guó)內(nèi)一些地方發(fā)生宰殺畜禽現(xiàn)象，但在國(guó)家收儲(chǔ)凍豬肉以及疫情消退支撐下，我國(guó)畜禽養(yǎng)殖行業(yè)基本回歸正常，6月末養(yǎng)豬回到盈虧平衡點(diǎn)，我國(guó)母豬存欄量繼續(xù)處于高位，大豆的蛋白飼料需求仍然有保障。

　　下半年我國(guó)生豬行業(yè)處于回落周期，但生豬存欄依然處于高位，在養(yǎng)殖利潤(rùn)尚可的情況下，存欄下降時(shí)間要推后，大豆蛋白飼料需求依然旺盛，豆粕、豆油產(chǎn)出難以下降，豆油仍然面臨較大的供應(yīng)壓力，油弱粕強(qiáng)局面轉(zhuǎn)換相對(duì)較為困難。

　　截至7月中旬，我國(guó)豆油商業(yè)庫存100萬噸左右，預(yù)計(jì)隨著大豆到港量的增加，豆油的庫存將大幅上升；我國(guó)棕櫚油港口庫存接近126萬噸的高位，我國(guó)棕櫚油進(jìn)口量未見回落，高庫存需要較長(zhǎng)時(shí)間去消化，關(guān)注四季度我國(guó)油脂消費(fèi)旺季對(duì)庫存的消耗情況。

　　展望后市，三季度上半期在大豆集中到港壓力下，我國(guó)油脂市場(chǎng)仍存下探可能；三季度末期，美豆天氣炒作或使市場(chǎng)存在上漲行情。四季度，在油脂消費(fèi)旺季中秋、國(guó)慶、元旦、春節(jié)等節(jié)日的備貨需求帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)油脂庫存壓力將好轉(zhuǎn)，結(jié)合美豆的天氣炒作，油脂的價(jià)格運(yùn)行中心將上移，市場(chǎng)或出現(xiàn)見底回升的行情。