7月10日焦煤反彈行情啟動后，多空主力對峙情緒開始逐步降溫，抄底游資介入明顯，在疲軟的市場格局下，多空雙方主力的力量格局決定著期價的反彈空間。

　　目前主力合約1401第一壓力位在1100元/噸，第二壓力位在1150元/噸，而壓力位能否突破取決于多空主力的操作方向。

　　焦煤期貨指數走勢圖　　焦煤主力持倉

　　自今年3月22日焦煤期貨上市以來，期價從上市最高點1304元/噸下跌至最低點1001元/噸，跌幅29.30%，同時現貨價格亦有近30%的跌幅。目前國內焦煤現貨的主流價格分為三個層次：主產地的煤礦坑口價和車板價，主要貿易城市的成交價（車板含稅價、到廠含稅價），主要貿易港口的提貨價和到廠價。筆者從現貨價格的這三個層面分別與期貨價格進行類比，以此發(fā)掘期現貨價格的變化規(guī)律，求證二者之間的趨同性關系，尋找期現貨套期保值的最優(yōu)策略。

　　焦煤期貨價格與港口價格的對比

　　選取京唐港澳洲焦煤（S0.6V24A8.5G85Y18 CSN7）提貨價、日照港(600017,股吧)美國焦煤（A8.5S0.43G90Y14）提貨價、天津港(600717,股吧)蒙古國焦煤（A10V27S0.7G＞80Y16）到廠價，與焦煤期貨指數收盤價做類比。由下圖可以看出，各地港口價格出現斷崖式下跌，期現貨整體表現較為擬合，走勢一致，大部分時間現貨價格高于期貨價格。今年3、4月份京唐港和日照港的焦煤價格與期貨價格擬合較好，天津港的焦煤價格與期貨價格擬合較差，其中日照港價格一度較期貨出現貼水。6月份天津港價格與期貨價格擬合較好，走勢較為一致。港口價格對期貨價格變動較為敏感，期貨價格對港口價格具有一定的引導作用。

　　京唐、日照、天津三地港口現貨價格與期貨價格走勢圖

　　焦煤期貨價格與主要煤礦焦煤掛牌價對比

　　選取柳林同德（S0.6A9.5V21-24G80）焦煤車板含稅價、山西霍州（A9.5-10V32S<1Y25G80）焦煤車板含稅價、汾西礦業(yè)（A11.5V21S0.5G85Y20）焦煤出廠含稅價與期貨收盤價進行類比，發(fā)現產區(qū)價格與期貨價格走勢擬合程度較低，但整體保持一致。產區(qū)價格對期貨價格的變動反應較為遲緩。

　　柳林、霍州、汾西產區(qū)價格與期貨價格走勢圖

　　焦煤期貨價格與主要城市焦煤成交價對比

　　選取唐山（A10V25G80S<1）焦煤車板含稅價、長治焦煤（A10S≤0.4V18G＞78）出廠含稅價、呂梁焦煤（S1.3-1.4A10V25G80Y17-18）出廠含稅價與期貨價格進行類比，三地價格整體與期貨價格走勢保持一致，擬合程度一般，唐山、長治、呂梁的焦煤價格也出現了斷崖式下跌，但斷崖程度較低。貿易價格對期貨價變動較為敏感，說明在實際貿易過程中期貨價格對貿易成交價格具有一定的引導作用。

　　唐山、長治呂梁、三地貿易價格與期貨價格走勢圖

　　通過焦煤港口價格、產地價格及主要城市的貿易價格分別與期貨價格進行類比，我們發(fā)現，焦煤整體走勢一致，現貨價格的不連續(xù)性表現明顯，呈現斷崖式的下跌；而期貨價格較為連續(xù)，基本不存在跳空缺口。港口價格和貿易價格與期貨價格相關度更高，聯系更為緊密。產區(qū)價格相關度較差，反應相對遲緩。由于現貨價格的不連續(xù)性，期現貨之間會有非常好的無風險套利機會。

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