焦炭期貨1401合約自6月下旬進入1400元/噸一線以來，顯示出較強的支撐。在煤焦現(xiàn)貨價格逐步企穩(wěn)，下游鋼材需求強于預(yù)期，環(huán)保題材持續(xù)發(fā)酵的背景下，焦炭期貨反彈可期。

　　煤焦現(xiàn)貨價格逐步企穩(wěn)

　　由于煤價持續(xù)下挫，山西礦區(qū)停產(chǎn)面積進一步擴大。沁源地區(qū)煤礦以銷定產(chǎn)，鄉(xiāng)寧地區(qū)煤礦和洗煤廠限產(chǎn)普遍，之前停產(chǎn)的洗煤廠仍未投產(chǎn)。主產(chǎn)區(qū)煤礦停產(chǎn)面積持續(xù)上升，說明目前焦煤價格已經(jīng)逼近煤礦的開采成本價格。從產(chǎn)地焦煤價格來看，山西古交2號焦煤坑口價自5月中旬以來，一直維持在660元/噸，柳林4號焦煤坑口價自6月初以來也一直維持在600元/噸。鋼廠采購方面，萊鋼焦精煤采購價1120元/噸，邯鋼焦精煤采購1090元/噸，均與兩周前持平，說明焦煤現(xiàn)貨價格在目前位置已經(jīng)企穩(wěn)。

　　7月上旬以來焦炭市場顯現(xiàn)趨穩(wěn)跡象。從獨立焦化廠庫存周環(huán)比數(shù)據(jù)看，上周獨立焦化廠庫存再次出現(xiàn)下降。以100萬噸至200萬噸產(chǎn)能焦炭企業(yè)庫存為例，平均焦炭庫存1.74萬噸，環(huán)比降低0.05萬噸，連續(xù)兩周降幅超過10%。與此同時，焦化廠產(chǎn)能利用率正在恢復(fù)，華東焦化廠產(chǎn)能利用率恢復(fù)到80%。我們認(rèn)為，焦炭企業(yè)產(chǎn)能利用率提高是焦炭價格企穩(wěn)的體現(xiàn)。今年以來，由于焦炭價格持續(xù)下挫，焦化廠從年初開始就已經(jīng)形成以銷定產(chǎn)的策略，而此時焦炭產(chǎn)能逐步恢復(fù)恰恰說明了下游需求正在改善，帶動了開工率的回升。

　　鋼材需求強于預(yù)期

　　之前市場普遍認(rèn)為，在6—7月份的鋼材需求淡季，鋼材價格將繼續(xù)下挫。然而，從期貨盤面來看，盡管6月份A股市場恐慌性殺跌，但螺紋鋼期貨作為強周期品種卻表現(xiàn)出了較強的抗跌性。觀察螺紋鋼周庫存數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，截至7月19日當(dāng)周，上海螺紋鋼庫存為30.74萬噸，與7月12日相比，下降0.11萬噸，降幅為0.36%；與2012年7月19日相比，同比減少1.69萬噸，降幅為11.67%。需要注意的是，數(shù)月以來，全國粗鋼日均產(chǎn)量維持在200萬噸以上，供給高于往年。然而，市場庫存的下降卻比往年更快，這就說明鋼材的實際需求比市場預(yù)計的要好得多。從現(xiàn)貨市場來看，鋼材現(xiàn)貨價格連續(xù)上升，終端采購和詢價的數(shù)量較上個月均有所增加。鋼材市場的好轉(zhuǎn)將帶動焦炭價格向上運行。

　　環(huán)保題材持續(xù)發(fā)酵

　　今年大氣污染治理是政府關(guān)心的重點，前期國務(wù)院常務(wù)會議中，李克強總理提出，加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，并進一步明確了污染治理工作排序是大氣污染治理、水污染治理、土壤污染治理。煉焦行業(yè)屬于大氣污染的源頭行業(yè)之一，山西地區(qū)煤礦主產(chǎn)區(qū)常年P(guān)M2.5超標(biāo)與當(dāng)?shù)孛禾康拈_采、煉焦有著很大的關(guān)系。大氣治理國十條已經(jīng)被政府提升為經(jīng)濟升級的重要抓手，PM2.5將與政績掛鉤，顯示了政府對于環(huán)境保護治理的決心，因此，隨著環(huán)保題材持續(xù)發(fā)酵，市場對于焦炭產(chǎn)能的削減預(yù)期將不斷強化，焦炭將迎來反彈機會。

　　總之，由于煤焦現(xiàn)貨價格逐步企穩(wěn)，下游鋼材需求強于預(yù)期，環(huán)保題材持續(xù)發(fā)酵，焦炭期價反彈可期，操作上可逢低逐步買入。