M1401合約日線圖

　　去年此時，豆粕牛市已拉開序幕。今年豆粕走勢雖強，但難以再現(xiàn)高歌猛進的行情，近期供應偏緊無法改變中長偏弱格局。

　　大豆生長

　　“安”中仍有小“憂”

　　美豆生長至今雖無大礙，但仍然存在潛在擔憂。截止到7月15日，美豆生長優(yōu)良率為65%，稍高于十年均值64%，該優(yōu)良率屬于正常偏高水平。不過因為今年種植時間推遲，當周大豆開花率僅為26%，低于去年同期的63%，也低于五年均值40%。美國農(nóng)業(yè)部7月大豆供需報告顯示陳豆供應仍然緊張，2012/2013年度美國大豆期末庫存預計為1.25億蒲式耳，處于歷史低位，報告同時維持美豆平均44.5蒲式耳/英畝的高產(chǎn)預期。7月初到9月底為傳統(tǒng)的美豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作期，由于今年收獲期推后，霜凍風險將增加。在舊豆庫存緊張的情況下，市場對后期的天氣炒作將變得異常敏感，預計較為活躍的豆粕品種波動將更為劇烈。國家海洋與大氣管理局（NOAA）7月18日發(fā)布氣候報告預計，美國中西部目前至秋季作物天氣都將保持良好，大平原各州將持續(xù)干旱，西南部則將繼續(xù)有過量降雨。總體看，今年出現(xiàn)像去年一樣的天氣的概率很小，不出意外的話美豆將大幅增產(chǎn)，豆類價格中長期受壓。

　　雜粕聯(lián)袂走強

　　豆粕替代優(yōu)勢增強

　　除豆粕外，國內(nèi)養(yǎng)殖用蛋白粕主要還有菜粕和棉粕。由于貨源緊張，自今年3月份以來，菜粕和棉粕價格均屢創(chuàng)歷史新高，近期偏強行情仍在持續(xù)。近日，長江中下游地區(qū)菜粕報價集中在2800—2900元/噸，部分地區(qū)2900元/噸以上也有不少成交。沿海地區(qū)可銷售菜粕非常有限，相對往年可謂“一粕難求”。棉粕價格高企（產(chǎn)區(qū)出廠價在3350元/噸左右），現(xiàn)貨供應更為緊缺，當前許多地區(qū)斷貨已久。另外，國內(nèi)DDGS、魚粉等豆粕的常見替代品價格也處相對高位。目前，豆粕與菜粕、棉粕的比價分別為1.35和1.15，均處于歷史低位。在豆粕替代品供應緊張、價格高企情況下，生產(chǎn)企業(yè)和戶用在其飼料配方和消費上，豆粕比重將會適當增加。

　　進口大豆到港增加

　　供應漸松

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國5月份進口大豆510萬噸，環(huán)比增長35.9%。6月份進口大豆693萬噸，1—6月份大豆進口總量為2749萬噸，7月預到港721.49萬噸。中華糧網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，港口大豆庫存為546.8萬噸，較前一周增長14.4萬噸。預計7、8月合計進口大豆將超過1300萬噸。隨著進口大豆的大量到港，庫存正快速回升。目前國內(nèi)油廠開工率處于較高水準，且有繼續(xù)增加的趨勢，本周壓榨量有望達到150萬噸，后期國內(nèi)豆粕供應將日漸寬松。

　　綜合看，美豆產(chǎn)區(qū)天氣雖有可能降低大豆產(chǎn)量，引發(fā)市場短期炒作，但從美國農(nóng)業(yè)部最新供需報告和當前美豆生長情況看，美豆實現(xiàn)預期產(chǎn)量的可能性較大。當然，近期國內(nèi)肉價穩(wěn)中走強，生豬養(yǎng)殖仍有小幅利潤，生豬存欄量有所增加，正在拉動豆粕的剛性需求，短期豆粕價格受到一定支撐。所以，豆粕價格近期偏強振蕩概率較大，但遠期難改偏弱的格局。（作者單位：神華期貨）