央行決定自7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，這一措施會對鋼鐵行業(yè)和鋼貿企業(yè)等實體經濟產生什么樣的影響？能否推動低位運行的鋼材期現(xiàn)貨價格進一步反彈？

　　全國樣本鋼廠盈利狀況統(tǒng)計　　新華—中國鐵礦石價格指數(shù)

　　期鋼主力合約rb1401站上3600之后，穩(wěn)扎穩(wěn)打重心不斷上移，不過由于3700壓力較大，幾次沖擊均以失敗告終。短期內在環(huán)保題材及中央保經濟下限的預期影響下，期鋼仍將延續(xù)反彈走勢。中期如若供需矛盾不能得到根本緩解，則期鋼走勢并不樂觀。

　　貸款利率下限放開利好有限

　　7月20日，央行宣布全面放開金融機構貸款利率管制，市場普遍解讀為有利于降低企業(yè)融資成本，進一步發(fā)揮金融支持實體經濟發(fā)展的作用。鋼鐵行業(yè)本身屬于資金密集型企業(yè)，資金需求量較大，貸款利率放開表面上是利好于鋼鐵行業(yè)的發(fā)展，但實則不然。近幾年，鋼貿商、鋼鐵生產企業(yè)間頻頻出現(xiàn)“跑路”現(xiàn)象，如華東地區(qū)鋼貿商倒閉、萍特鋼鐵資金鏈斷裂等，鋼鐵行業(yè)已經成為銀行業(yè)放貸的重點防范對象。在鋼鐵行業(yè)整體負債率高企、利潤率下降的背景下，企業(yè)從銀行獲得貸款的難度加大。

　　貿易商對后市仍持謹慎態(tài)度

　　進入7月份以后，現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)明顯上漲，主要是受環(huán)保及宏觀政策預期所帶動。但價格上漲后，終端用戶開始不買賬。貿易商作為鋼鐵行業(yè)的“蓄水池”對市場整體變化更為敏感。根據調查，鋼貿商目前對后市仍比較謹慎，并沒有貿然囤積庫存。

　　6月鋼鐵流通業(yè)PMI為46.7%，環(huán)比回落0.9%，總體來看鋼鐵流通業(yè)PMI處于收縮狀態(tài)，顯示市場困局依舊，下游行業(yè)訂單量下滑，預示著短期內鋼鐵市場尚難走出困境。

　　供應下降持續(xù)性值得關注

　　今年以來，國內粗鋼日均產量一直在200萬噸以上運行。根據中鋼協(xié)統(tǒng)計，7月上旬預估全國粗鋼產量為208.3萬噸，旬環(huán)比回落4.5%，按照中鋼協(xié)統(tǒng)計口徑，此產量為今年4月份以來的新低。但是我的鋼鐵網調查結果顯示，截止到7月19日，全國的樣本鋼廠及河北地區(qū)的樣本鋼廠的開工率都出現(xiàn)了增長，其中全國高爐開工率比上周增長了0.76個百分點，河北地區(qū)高爐開工率周環(huán)比增長了1.04個百分點。隨著現(xiàn)貨市場價格的連續(xù)上漲，企業(yè)盈利能力連續(xù)3周明顯好轉，一半以上的企業(yè)扭虧為盈，全國樣本鋼廠中62%的企業(yè)處于盈利狀態(tài)，比上周增長了11%，河北地區(qū)樣本鋼廠中73.6%的鋼廠盈利，比上周增長了13.9%。企業(yè)盈利狀況的改善將削弱行業(yè)減產效果，產量難以大幅下降，供應壓力仍將維持高位。

　　防止刺激政策徒有其表

　　最近公布的統(tǒng)計局數(shù)據顯示，二季度GDP同比增長7.5%，在市場預期之中。新一屆政府的各種舉措顯示其對經濟下行的容忍度在提高，預計短期內出臺刺激政策的可能性不大。此外，即便市場出現(xiàn)調控政策放松的傳聞，也要考慮政策的執(zhí)行力度。全國固定資產投資同比增幅連續(xù)15個月均在20%—21%之間波動，雖然表明國家經濟不會出現(xiàn)較大程度回落，但是也反映出2012年發(fā)改委出臺的各項刺激政策并沒有出現(xiàn)大的成效。

　　綜上所述，鑒于鋼鐵行業(yè)基本面尚未出現(xiàn)根本轉變，投資者對期鋼的上漲行情仍應謹慎對待。（作者單位：格林期貨）