周末央行突然宣布取消貸款利率下限的管制，導(dǎo)致本周一滬深300期現(xiàn)貨指數(shù)早盤大幅低開，盤中整體呈現(xiàn)弱勢振蕩格局。昨日尾盤中石油及銀行等權(quán)重股再度發(fā)威，放量上漲，推動滬深300等指數(shù)收紅。從股指期貨合約走勢來看，尾盤在缺乏現(xiàn)貨指引的情況下，走勢疲軟，接近平盤報收，走勢明顯弱于標(biāo)的指數(shù)。當(dāng)月合約收盤貼水依然在30點(diǎn)以上，投資者悲觀情緒并未改觀。

　　上周股指反彈沖高受阻，指數(shù)拐頭向下，上周五午后跳水，指數(shù)跌破6月26日V型反轉(zhuǎn)以來的上升通道線，宣布反彈趨勢結(jié)束。持倉方面，6月26日以來，總持倉一直未突破10萬手，維持在歷史相對低位。中金所公布的前20名全結(jié)會員凈空持倉也一直維持在歷史相對低位，一定程度顯示做空動能不足。不過深層次分析來看，空頭或并未走遠(yuǎn)。一方面，6月份的大跌導(dǎo)致當(dāng)前指數(shù)絕對點(diǎn)位偏低，而期指合約仍然以貼水為主，不適合套保資金入場。另一方面，石化雙雄及銀行股的護(hù)盤行為導(dǎo)致投機(jī)做空資金較為謹(jǐn)慎。空頭或并未走遠(yuǎn)，只是伺機(jī)而動。

　　6月26日以來的反彈走勢，既有短線超跌反彈的因素，也有“暴力哥”的強(qiáng)勢護(hù)盤等明顯人為因素。“人造”的反彈注定孱弱不堪，即便周一市場暫時化解利空影響，后期走勢仍不容樂觀。

　　近期，政策上的不明朗讓多頭贏得喘息之機(jī)。房地產(chǎn)再融資放開的傳言以及國務(wù)院總理李克強(qiáng)關(guān)于“經(jīng)濟(jì)增長不能滑出下限”的表態(tài)等被市場解讀為當(dāng)屆政府在改革方面的妥協(xié)，認(rèn)為政府會出臺經(jīng)濟(jì)刺激政策。但筆者認(rèn)為政府改革之心從未動搖，政策也未改變。從目前經(jīng)濟(jì)增速走勢來看，短期基本不會出臺大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策，這也與財政部長樓繼偉在G20峰會上的表態(tài)一致。

　　另外，近期伯南克關(guān)于QE3退出時間的講話也在左右近期市場走勢。雖然每次伯南克的講話側(cè)重點(diǎn)不同，媒體的解讀也有所差別，但從美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢來看，QE3退出是遲早的事情。只要退出預(yù)期存在，資金回流美國的趨勢就不會改變，國內(nèi)市場的資金面就不會太樂觀。央行周一數(shù)據(jù)顯示，6月我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款減少了412億元人民幣，為七個月來首次減少。今年1月份，我國外匯占款曾增加6837億元，創(chuàng)歷史新高，但此后整體呈下降趨勢。5月我國外匯占款僅增加669億元。這在一定程度上表明資金已經(jīng)開始流出中國。

　　綜上所述，對于滬深300期現(xiàn)貨指數(shù)后期走勢，依然不容樂觀。建議在期指的操作上，偏空為主。指數(shù)尚未觸底企穩(wěn)，反彈僅限于短線。