進(jìn)入7月份，黃金價(jià)格開(kāi)始逐步站穩(wěn)回升。在7月的第二周，黃金價(jià)格連續(xù)4天上漲，單周漲幅達(dá)5%，錄得近兩年最大周度漲幅。隨后經(jīng)過(guò)一周的盤(pán)整醞釀后，黃金本周一開(kāi)盤(pán)大漲，成功突破1300美元/盎司關(guān)口，單日漲幅達(dá)3%。

　　同時(shí)，上海黃金期貨8月合約周五收盤(pán)價(jià)為258.80元/克，略高于9月期金合約的258.75元/克。上周除了周四外，其余四個(gè)交易日8月期金合約價(jià)格均高于9月期金合約，平均溢價(jià)幅度為0.35元/克。顯示目前黃金期貨的近期合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期合約，出現(xiàn)輕微的現(xiàn)貨溢價(jià)現(xiàn)象，表示上周黃金的需求大幅增加，出現(xiàn)了供應(yīng)吃緊情況。現(xiàn)貨溢價(jià)反映的供應(yīng)擔(dān)憂的升溫在短期內(nèi)對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成利好，在一定程度上預(yù)示了本周黃金價(jià)格的漲勢(shì)。

　　黃金期貨市場(chǎng)上的倒掛現(xiàn)象只是對(duì)國(guó)際金價(jià)的上漲起到一定的預(yù)示作用，而引發(fā)本周一大幅跳漲的主要原因包括：

　　第一，上周末G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議結(jié)束以及日本參院選舉結(jié)果公布，均對(duì)黃金構(gòu)成利好。其中G20會(huì)議中警示退出量化寬松貨幣可能引發(fā)全球金融風(fēng)險(xiǎn)，建議美國(guó)考慮撤出QE政策問(wèn)題。而日本首相安倍晉三在周末的參議院選舉中大勝，給其長(zhǎng)期持續(xù)貨幣刺激政策大開(kāi)綠燈，令市場(chǎng)加倍預(yù)期日本會(huì)推進(jìn)改革以刺激經(jīng)濟(jì)。G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)議反對(duì)美國(guó)過(guò)早撤出QE政策和日本首相安倍晉三獲得連任，會(huì)對(duì)美元和日元帶來(lái)貶值壓力，從而對(duì)黃金價(jià)格帶來(lái)利好。

　　第二，亞洲地區(qū)持續(xù)強(qiáng)勁的實(shí)物需求對(duì)金價(jià)起到了有力支撐。盡管近期印度政府不斷出臺(tái)限購(gòu)法令，對(duì)黃金進(jìn)口不斷打壓，使得印度6月份的黃金進(jìn)口量從5月的162噸下降至31.5噸。但是近期印度盧比大幅貶值，面對(duì)手里不斷縮水的貨幣，印度人急需尋找一種可靠的保值手段。黃金作為優(yōu)秀的避險(xiǎn)保值工具，成為印度人對(duì)抗貨幣貶值的不二選擇。因此印度民間對(duì)黃金的需求量不斷增加。

　　雖然近期黃金漲勢(shì)強(qiáng)勁，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，目前漲勢(shì)僅是小級(jí)別反彈，仍不足以扭轉(zhuǎn)中長(zhǎng)期跌勢(shì)。在短期反彈結(jié)束后，在利空因素的推動(dòng)下，未來(lái)黃金價(jià)格仍有可能繼續(xù)下跌。

　　首先，最重要的因素就是美元持續(xù)走強(qiáng)。雖然近期伯南克不斷發(fā)表鴿派言論，表示不會(huì)過(guò)早撤出QE，但是QE的逐步退出已經(jīng)成為美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的共識(shí)。在美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松政策的背景下，美元兌其他貨幣將保持升值，其中就包括黃金。這造成以美元標(biāo)價(jià)的黃金價(jià)格將持續(xù)下跌。

　　其次，由于美聯(lián)儲(chǔ)政策的轉(zhuǎn)變，經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際利率多年來(lái)首次出現(xiàn)上升，這對(duì)金價(jià)構(gòu)成重大打擊。在一個(gè)實(shí)際利率上升的環(huán)境下，金價(jià)將不再受到投資者的追捧。這是因?yàn)閷?shí)際利率本質(zhì)上是持有黃金的成本，因?yàn)辄S金是一種不產(chǎn)生利息收入的資產(chǎn)。當(dāng)實(shí)際利率上升之時(shí)，投資者持有黃金就意味著放棄越來(lái)越多的利息收入。這將最終導(dǎo)致投資者拋棄黃金而轉(zhuǎn)向其他更高收益的投資品種。

　　最后，代表黃金借貸成本的租賃利率不斷升高，也對(duì)黃金未來(lái)走勢(shì)造成利空。進(jìn)入7月份，一月期的黃金租賃利率已經(jīng)從今年初的-0.1%上漲到0.3%，而該利率在2008年一度上漲至2.7%，1999年則達(dá)到9.9%，所以從趨勢(shì)上來(lái)看未來(lái)黃金租賃利率仍將繼續(xù)維持上漲，而且有進(jìn)一步上漲的空間。