近日，PTA多頭套保持倉呈現持續(xù)性下滑，近月1309合約表現轉弱。市場前期擔憂巨量交割的緊張氛圍得到大幅緩解。

　　據期貨日報了解，進入6月，PTA買入套保量明顯增多，并于6月24日達到上半年買入套保“頂峰”，共125442手，折合627210噸。當時，部分市場人士對表示了對PTA巨量交割的擔憂。

　　市場的擔憂主要集中在交割的可行性上。從可查途徑得知，截至昨日，交易所注冊的PTA倉單僅約1.5萬張，相對前期10萬多手的套保持倉可謂杯水車薪。

　　根據交易所公布的持倉數據，多頭套保持倉主要集中在中糧、上海通聯、新世紀、寶城等幾個席位上。在PTA多頭套保持倉持續(xù)增多期間，就有消息人士稱，其背后買入套保的多頭主要是幾家大型PTA生產廠商。

　　那么這些企業(yè)在期貨市場上大量買入套保的目的是什么？對此，分析人士稱有兩種可能：一是企業(yè)的一種經營手段。“由于生產利潤不佳，在生產大幅虧損的情況下，PTA工廠多降低裝置負荷，以收購現貨充當合同貨的方式來減少虧損，同時在期貨市場上買入套保，保證了PTA生產正向現金流”；二是投機性做多。據稱，今年1—7月，國內聚酯產量約1850萬噸，較去年同期增長14%，但聚酯工廠庫存仍處于相對健康水平，終端仍具備一定承接能力。“可能是企業(yè)看好下游需求，引發(fā)了部分投機”。

　　據信達期貨分析師張德介紹，巨量買入套保往往會導致盤面堅挺，價格易漲難跌。特別是隨著交割日臨近，多方若堅定持倉進入交割而期現價格堅挺不下，投機空頭又沒有足夠貨源交貨的話，將被迫平倉，進一步拉高盤面。類似的現象在幾年前的PTA市場上曾出現過，即著名的“PTA809合約事件”，當時一位浙江大戶逼倉失敗，最終天量交割，損失了數億元。“當時該大戶敢那么干，一方面是因為當時PTA現貨盤子小，另一方面也和交割制度不合理有關。”南證期貨分析師徐蔚認為，時下形勢和當初已經有很大不同。“目前的PTA產能接近當時的3倍，交割制度也已經相當完善，如果出現期現大量背離，倉單將會大量涌入熨平價差，使交割可以順利進行”。

　　值得注意的是，就在PTA套保持倉保持在高位，市場氛圍較為緊張的時候，PTA1309合約套保多頭出現盤中逢高減持。截至7月22日，多頭套保頭寸約7.2萬手，較前期的高位12.5萬手左右顯著減少，且有繼續(xù)減少的趨勢。

　　這與PTA現貨市場形勢不無關系。張德稱，今年國內外經濟形勢較差，PTA貿易商及下游聚酯企業(yè)普遍不看好今年行情，PTA貿易環(huán)節(jié)萎縮嚴重，現貨市場成交較差。此外，由于前期PTA工廠停產檢修較多，PTA社會庫存量較前期明顯下降。

　　對于多頭持倉下滑，鄭商所PTA高級分析師郭佳琪認為，這意味著本輪行情逐漸明朗化。套保盤的理性回歸，體現了期貨市場自身較強的調節(jié)能力，抑制了過分投機，保證了產業(yè)鏈自身的健康發(fā)展。在他看來，隨著交割的臨近，9月合約較現貨價格升水近200點，有利于交易所交割庫倉單生成，使得交割風險大大降低，而未來PTA的順利交割將有助于發(fā)揮PTA期貨市場的有效性。