2013年上半年LLDPE（線型低密度聚乙烯）期價呈現(xiàn)明顯的上漲—下跌—上漲三階段行情。2013年整年供需面呈現(xiàn)略顯緊張的格局，庫存將持續(xù)處于偏低的位置，為現(xiàn)貨價格提供一定的支撐。在供需面與成本端的共同作用下，下半年LLDPE期價將呈先走強后走弱的走勢。

　　庫存持續(xù)走低

　　從供需面上來看，今年上半年呈現(xiàn)先松后緊的狀態(tài)。2012年年底LLDPE庫存經(jīng)過整年的消耗已經(jīng)處于一個較低的位置。進入2013年，一方面低庫存對現(xiàn)貨價格的支撐作用有一定的延續(xù)，另一方面供需面偏緊的氛圍還沒有改變，因此2013年一季度前期供需面對期現(xiàn)貨價格的支撐作用依舊存在。春節(jié)過后，隨著一季度生產(chǎn)與進口的進行，一季度整體供過于求的局面逐漸顯現(xiàn)出來，庫存得到積累，供需面的支撐作用弱化，在成本端塌陷的帶動下，期價出現(xiàn)了較為順暢的下跌，一季度后期供需面格局愈發(fā)明朗，現(xiàn)貨價格也開始了跟進下跌。進入二季度后，雖農(nóng)膜旺季逐漸進入尾聲，但停車檢修的密度增加導致供不應求的局面出現(xiàn)。這一點從產(chǎn)量的同比增速也可以看出來，2013年一季度LLDPE國產(chǎn)量為112.8萬噸，同比增長了17.4%，而4月產(chǎn)量為34.2萬噸，同比增長下降至8.9%。

　　下半年進口量難現(xiàn)增長

　　2013年1~4月的LLDPE國產(chǎn)量為147萬噸，相比于2012年1~4月增加了15萬噸，同比增長了11.4%。從產(chǎn)能增量這個角度看，2012年的新產(chǎn)能投放是大慶石化的25萬噸裝置與撫順石化的45萬噸裝置，但是投放時間都在年底，且新裝置很難直接高負荷運行，這兩套裝置的產(chǎn)能貢獻主要體現(xiàn)在2013年。

　　新增產(chǎn)量在四個季度上的分布呈一二季度比重較小，三四季度比重較大的狀態(tài)。2013年上半年相對于2012年上半年的產(chǎn)量增長預計在20萬噸左右，且增量主要集中在一季度，二季度由于密集的停車檢修估計產(chǎn)量僅僅增加5萬噸左右，2013年三季度相對于2012年同期的產(chǎn)量增產(chǎn)預估為10萬噸左右，2013年四季度相對于2012年同期的產(chǎn)量增長預估為20萬噸左右。

　　進口量方面，1~4月LLDPE進口量為72.36萬噸，同比增長2.7%，與國產(chǎn)量相比增長幅度較小。那么整個1~4月LLDPE總供給量（國產(chǎn)量+進口量）為219.36萬噸，進口依存度為33%。整體而言，進口依存度呈下降的趨勢。

　　從全年來看，通過1~4月的進口量同比增速外推，可以得到2013年全年的進口量估計值為237萬噸，那么2013全年的供應量預估為682.5萬噸，進口依存度為35%，低于2012年的37.2%，符合從2009年開始LLDPE進口依存度呈現(xiàn)逐年下降的走勢。從進口利潤來考慮，2013年上半年內(nèi)外價差波動較大，整體而言進口利潤沒有好于2012年的跡象，下半年在進口利潤沒有明顯提升的情況下，以2.7%的增速來估計2013年全年的進口量是相對樂觀的。

　　需求量穩(wěn)步增長

　　考察LLDPE主要下游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)量，2013年1~4月塑料薄膜產(chǎn)量為337.2萬噸，同比增長了10.6%，農(nóng)用薄膜1~4月的產(chǎn)量為59.4萬噸，同比增長達到20.4%，說明上半年包裝膜增長相對農(nóng)用薄膜較低。就塑料薄膜而言，2006年~2012年產(chǎn)量平均增長率為11.4%，因此1~4月產(chǎn)量的增長率在正常范圍內(nèi)。農(nóng)用薄膜2006年~2012年產(chǎn)量平均增長率為10.1%，1~4月農(nóng)用薄膜增長率大幅高于往年平均水平，后續(xù)能否持續(xù)需要進一步跟蹤。

　　如果按照包裝膜1~4月同比增長率外推LLDPE全年的需求量，則2013年LLDPE預計將消耗710萬噸左右。

　　庫存絕對量長期偏低

　　從數(shù)據(jù)上來看2013年度的供需可以說基本平衡，但是在結(jié)合供需估計量分析2013年度的供需平衡情況時，需要注意估計量潛在誤差的特征。從估計可能產(chǎn)生的誤差上分析，由于新裝置投產(chǎn)時間推遲、新裝置非滿負荷運轉(zhuǎn)以及意外事故發(fā)生等原因，供給實際量相對于估計量的偏差基本上都是負向的，供給量的預估值可以看作實際值的上限，與此同時需求量的穩(wěn)步增長得到保障的概率較大。因此今年全年的LLDPE供需預計將處于略顯緊張的狀態(tài)，庫存難以得到有效積累。

　　從供需變化上來看，通過分析塑料薄膜與農(nóng)膜生產(chǎn)的季節(jié)性，可以發(fā)現(xiàn)二季度與三季度的下游需求量是較為接近的，一季度的下游需求量由于春節(jié)的影響是偏低的，而四季度的下游需求量相對較高。供給量變化在上半年事實上與需求量變化并不同步，二季度由于停車檢修的增加導致供給量低于一季度，而需求量則是二季度高于一季度，供需變化的錯位導致一季度供過于求，二季度供不應求，上半年庫存量先增后減的變化很好的印證了這一點。下半年相對而言供需變化的矛盾將相對緩和，從季度上來看供需都處于一個逐漸增加的狀態(tài)，庫存量變化幅度將相對較小，庫存絕對量預計將持續(xù)處于偏低的狀態(tài)。

　　從年度供需來看，今年全年的供需依然是偏緊張的，供給有可能出現(xiàn)較小的缺口，年末庫存相對于年初庫存預計將無法得到積累。從供需變化上來看，下半年供給與需求預計都將呈一個逐漸增加的態(tài)勢，庫存絕對量預計將持續(xù)處于偏低的狀態(tài)。從成本端來看，三季度原油進入季節(jié)性需求旺季，且8~10月為颶風高發(fā)期，雖庫存高企導致價格上方有較大壓力，由此可見原油在下游需求旺季帶動下會相對前期走強，但隨后原油漸入季節(jié)性淡季，且全球貨幣政策的變化將會導致油價有較大的不確定性。綜上所述，預計下半年LLDPE期價有較大概率呈現(xiàn)一個先強后弱的走勢，預計期價運行區(qū)間在9800~11200元/噸之間。